Delivery Hero: Kaufen oder besser zuschauen?

Die Aktie von Delivery Hero (WKN: A2E4K4) hat sich ziemlich lange gut gehalten. Die Notierungen sind aber dann von 130 auf 40 € gecrasht. Aktuell handelt das Papier im Rebound bei 51 €. Ist hier wieder mehr drin oder sollten Anleger den Wert besser meiden?

Delivery Heros Plattform bringt Kunden nicht nur „mit Restaurants und Geschäften zusammen, die sie lieben“, es liefert die Waren oft auch selbst aus. Dabei hat sich das 2011 gegründete Start-up eigener Logistik und lokalen Lieferungen verschrieben.

Anlegern ist der Appetit auf Tech vergangen

CEO Östberg hat vieles richtig gemacht. Er hat Kapitalmaßnahmen auf der Bewertungsgrundlage eines Aktienkurses jenseits von 100 € durchgeführt. Sein Startup ist – wie Just Eat Takeaway.com (oder Uber Eats) – zwar defizitär, für die Risikoneigung am Markt kann er allerdings nichts.

Jedenfalls ist der DAX-Konzern mit Start-up-Charakter zurück auf dem Boden der Realität, da die Bewertung der Delivery-Hero-Aktie eingebrochen ist.

Nur in der ersten Jahreshälfte 2021 wendete der Berliner Konzern 51 Millionen € für Zinszahlungen auf. Für einen versierten Beobachter sind das Zeichen für ein unausgewogenes Geschäftsmodell, in das man zu einer Kurs-Umsatz-Ratio über 5 wie vor dem Absturz der Aktie besser nicht investiert hätte. Selbst wenn diese Kennziffer bei 1,2-1,4 steht (Konzernprognose 2022), lässt man es lieber, weil sich bei den Fundamentals wenig geändert hat.

Das momentane KUV 1,2-1,4 bei der auf 13 Milliarden € geschrumpften Marktkapitalisierung in Bezug auf die Guidance 2022 bei einem Gesamtumsatz der Segmente von 9,5 bis 10,5 Milliarden € wirkt endlich realistisch. Dabei gehe ich natürlich davon aus, dass Tech-Aktien so bald keine Bewertungserholung auf alte Multiple erleben.

Langfristig muss sich Delivery Hero vielleicht fragen, ob eine Basic-Tätigkeit wie Ernährung oder Mahlzeit wirklich signifikant digitalisiert werden kann. Zumal das Unternehmen in schnell wachsenden, aber auch sehr herausfordernden Regionen aktiv ist.

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