Beiersdorf-Aktie: Sind die Hochstufungen berechtigt?
Die Aktie von Beiersdorf (WKN: 520000) hat Ende der letzten Woche ein paar Prozente zugelegt und die Kursdelle vom Juli wieder größtenteils ausgeglichen. Wie ist zukünftige Potenzial des DAX-Titels angesichts der jüngsten Analysten-Updates einzuschätzen?
ℹ️ Beiersdorf vorgestellt
Die Beiersdorf AG ist ein weltweit aktiver Markenartikel-Konzern mit Sitz in Hamburg, der sich zu 51,18% im Mehrheitsbesitz der maxingvest Gruppe, eines Holdingunternehmens der Familie Herz, befindet. Zu Beiersdorf gehören so bekannte Marken wie Nivea, Labello, Eucerin oder tesa. Der Konsumgüterkonzern ist in über 102 Ländern tätig, die Marktkapitalisierung beträgt 27,80 Milliarden €.
Satte Hochstufungen
In ihren jüngsten Einschätzungen kommen zwei Analysehäuser zu dem Ergebnis, dass die Aktie des Hamburger Konzerns über weiteres hohes Potenzial verfügt. Die Analystin Celine Pannuti von der US-Bank JPMorgan hebt ihren Zielkurs von 115 auf 140 €. Sie begründet diese Anhebung damit, dass Beiersdorf im Vergleich mit anderen Kosmetika-Herstellern deutlich besser aufgestellt sei. Zudem könne Aktionäre hier mit einer höheren Dividendenzahlung rechnen – die Ertragssituation würde dies zulassen.
Auch die Experten der BNP Paribas stufen den Wert von Neutral auf Outperform hoch. Zu den Optimisten zählt ebenfalls die Analystin Molly Wylenzek von Jefferies: Mit dem Zielkurs von 152 € nimmt sie den Wert in ihre Empfehlungsliste mit besonders überzeugenden Aktien auf.
Diese Einschätzungen basieren überwiegend darauf, dass das Unternehmen in den letzten zwei Jahren eine erfolgreiche Restrukturierung hinter sich hat und jetzt wieder auf Wachstumskurs ist.
Unter den Analysten gibt es aber auch moderatere Bewertungen, einige halten die Aktie für überbewertet. Dazu gehört die Deutsche Bank, deren fairer Wert bei 110 € liegt. Noch deutlich pessimistischer ist die UBS mit einem Zielkurs von 99 €. Die Begründung der Schweizer Großbank liegt darin, dass viel Positives in dem jetzigen Kurs eingepreist ist. Gleichzeitig wird die Nachhaltigkeit der weiteren Wachstumsdynamik bezweifelt.
Das mittlere Kursziel liegt bei 128 €, das entspricht einem Kurspotenzial von rund +5%.
Halbjahreswerte gut ausgefallen
Die gute Geschäftsentwicklung des ersten Quartals konnte Beiersdorf auch im zweiten Quartal fortsetzen. Aus dem am 3. August veröffentlichten Halbjahresbericht geht hervor, dass das der Umsatz in den ersten sechs Monaten organisch um 12,3% auf 4,9 Milliarden € gestiegen ist. Unter Berücksichtigungen von negativen Währungseffekten liegt das nominale Wachstum bei 10,2%. Die Marken Nivea und Eucerin sind dabei wieder die Wachstumstreiber. Die Sparte tesa hat sich hingegen deutlich schlechter entwickelt: Währungsbereinigt ist der Umsatz um 1,3 auf 828 Millionen € gesunken.
Die Verbesserung der Ertragslage setzte sich ebenfalls weiter fort. Das operative EBIT verbesserte sich mit 20% überproportional auf 852 Millionen €. Die daraus resultierende EBIT-Marge legte um 1,4 Prozentpunkte auf 17,3% zu. Unterm Strich verblieb ein Gewinn pro Aktie (EPS) von 2,56 € – ein Jahr zuvor lag er bei 2,18 €.
Der Vorstandsvorsitzende von Beiersdorf, Vincent Warnery, kommentierte die Entwicklung so:
Wir setzten im ersten Halbjahr nicht nur unseren Wachstumskurs fort, sondern steigerten auch unsere Profitabilität deutlich. Mit unserem Consumer-Geschäft sind wir stärker als der Markt.
Aufgrund der guten Geschäftsentwicklung wird der Konzern zuversichtlicher und hat die Umsatzprognose angehoben. Statt eines Anstieges im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich wird jetzt ein Wachstum im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich erwartet.
Wie ist die weitere Kursentwicklung einzuschätzen?
Wirtschaftlich läuft es weiter rund bei dem DAX-Unternehmen, von einem Konsumrückgang ist nichts zu merken. Trotz der höheren Inflation behalten die Kunden ihr Kaufverhalten im Bereich der Kosmetik und Hygiene bei. Dies dürfte auch zukünftig so bleiben.
Eine deutliche Steigerung dieses Verhaltens ist jedoch nicht zu erwarten. Daher sind hier größere Wachstumspotenziale eher unwahrscheinlich. Positiv ist die Erhöhung der Profitabilität zu werten. Dies zeigt, dass einerseits Preiserhöhungen erfolgreich vorgenommen wurden und darüber hinaus die Kostensteigerungen begrenzt werden konnten.
Die sehr optimistischen Einschätzungen von Jefferies und JPMorgan teile ich nicht. Die Unternehmensbewertung ist im Vergleich mit Lòréal zwar sehr konservativ, aus meiner Sicht aber angemessen. Die Kursvolatilität dürfte sich innerhalb einer Range von 115 bis 130 € weiterhin fortsetzen. Die geringe Dividendenrentabilität von aktuell 0,5% sowie eine eventuelle Erhöhung ist ebenfalls kein Kaufargument.
Mein Fazit: Die Beiersdorf-Aktie eignet sich gut als Depotbeimischung.
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