Beiersdorf-Aktie: Höhere Dividende = höhere Kurse?

Die Aktie von Beiersdorf (WKN: 520000) verbessert sich am Dienstag nur um +1,5% und steht aktuell bei 134,30 €. Dass der Anstieg aufgrund der guten Quartalszahlen nicht höher ausfiel, liegt am sehr schwachen Börsenumfeld. Insgesamt befindet sich der Kurs seit März 2022 im langfristigen Aufwärtstrend, dabei kam es immer wieder zu stärkeren Rücksetzern. Das Allzeithoch wurde Anfang Februar mit knapp 142 € erreicht. Lohnt sich hier ein Einstieg?

Guter Start ins neue Jahr

Wie erwartet ist der Start in das neue Geschäftsjahr gut gelungen. Aus dem Quartalsbericht wird ersichtlich, dass sich der positive Trend des Vorjahres weiter fortsetzte. Dabei liegt das Hauptwachstum wieder im Consumer Bereich.

Der Konzernumsatz verbesserte sich organisch um 7,3% auf 2,65 Milliarden €. Der Umsatz in der Consumer-Sparte stieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 10% auf 2,2 Milliarden €. Im Bereich der Klebetechnik bei tesa kam es zu einem Rückgang um 5,4% auf 397 Millionen €.

Über die Ergebnislage berichtet der Konzern traditionell nur im Halbjahres- sowie im Jahresbericht. Hier dürfte jedoch eine leichte Verbesserung eingetreten sein.

Im abgelaufenen Geschäftsjahr wurde ein neuer Rekordumsatz mit 9,5 Milliarden € erreicht. Auch hier wurde das Wachstum von 10,8% durch das hervorragende Consumergeschäft getragen. Der Umsatz verbesserte sich dort von 7,1 auf 7,7 Milliarden €.

Das operative EBIT stieg von 1,15 auf 1,26 Milliarden €. Daraus ergibt sich eine EBIT-Marge von 13,4%. Unterm Strich reduzierte sich jedoch der Jahresüberschuss von 771 auf 749 Millionen €.

Insgesamt ist die Geschäftsentwicklung als sehr solide zu bezeichnen. Umsatz und Ertrag verbesserten sich im Gleichklang.

Vincent Warnery, Vorstandsvorsitzender von Beiersdorf, kommentierte den Jahresauftakt so:

Beiersdorf hat einen hervorragenden Start in das Jahr 2024 hingelegt. Alle unsere zentralen Consumer-Marken sind im ersten Quartal gewachsen.

Ausblick vorsichtig optimistisch

Das Unternehmen ist bei seinen Jahresprognosen stets konservativ, dies gilt auch für das laufende Geschäftsjahr. Beim Konzernumsatz wird ein organisches Umsatzwachstum von 6 bis 8% erwartet. Bei der EBIT-Marge wird nur mit einer leichten Verbesserung gerechnet.

Das zeigt, dass die Wachstumsdynamik geringer ausfällt. Insbesondere das tesa-Geschäft dürfte unter dem schwierigen Umfeld leiden.

Wie sind die Kursaussichten einzuschätzen?

Die Kurssteigerung seit Anfang letzten Jahres beträgt rund +20%, wirtschaftlich ist dies nicht gerechtfertigt. Das Unternehmen arbeitet zwar profitabel, in diesem Umfang stieg jedoch nicht die Ertragskraft. Der Kursanstieg beim Konkurrenten L`Oreál lag bei +12% und bei Henkel bei +9% während des gleichen Zeitraums.

Ich erwarte vorerst eine Seitwärtsbewegung, für einen weiteren starken Kursanstieg fehlt mir die Fantasie. Die Bewertung mit dem Dreifachen des Umsatzes ist ambitioniert. Das KGV liegt aktuell bei 41 – L`Oreál kommt auf ein KGV von 36.

Die Analysten sind sehr unterschiedlicher Meinungen. JP Morgan mit 150 € und Jefferies mit 154 € sehen weiteres Potenzial. Bernstein sieht den fairen Wert bei 130 € und die UBS mit 111 € hält die Aktie für überbewertet. Ich bin mehr bei den Einschätzungen von Bernstein.

Die Dividendenerhöhung von 0,70 € auf 1 € spricht auch nicht für eine Investition; die Rendite liegt aktuell bei 0,7%.

Mein Fazit: Die Aktie ist momentan nicht für einen Kauf zu empfehlen.

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