Home Depot-Aktie: Eine Value-Perle fürs Depot?
Angesichts eines äußerst herausfordernden makroökonomischen Umfelds gib es gute Argumente dafür, in Qualitätsunternehmen zu investieren, die ein stetiges Umsatzwachstum erzielen und deren Gewinnspannen über dem Branchendurchschnitt liegen. Hier könnte die Aktie von Home Depot (WKN: 866953) ins Spiel kommen.
The Home Depot ist eine US-Baumarktkette mit Sitz in Atlanta. Sie zählt zu den 150 weltgrößten Unternehmen. Ende 2021 betrieb es über 2.300 Geschäfte in den USA. An der Börse ist Home Depot derzeit mit rund 284 Milliarden US$ bewertet.
Aktie -32% seit Jahresbeginn
Die Anleger preisen wohl seit geraumer Zeit einen rezessionsbedingten Gewinnrückgang für Home Depot ein. Die Aktie ist im bisherigen Jahresverlauf um -32% gefallen. Die Spekulationen über ein nachlassendes Geschäftsumfeld für das Unternehmen könnten jedoch übertrieben sein.
Bislang keine Gewinnwarnung
Während andere Unternehmen wie FedEx, Walmart und Ford Gewinnwarnungen herausgegeben haben, hat Home Depot die Finanzprognose für 2022 im zweiten Quartal bestätigt:
- Gesamtumsatzwachstum und vergleichbares Umsatzwachstum von 3,0%
- Operative Marge von 15,4%
- Nettozinsaufwand von 1,6 Milliarden US$
- Steuersatz von 24,6%
- Verwässertes prozentuales Wachstum des Gewinns pro Aktie im mittleren einstelligen Bereich
Home Depot ist attraktiv bewertet, entspricht aber ungefähr dem Branchenmedian – mit einem erwarteten EV/EBIT für ein Jahr von etwa 13,5x. Anleger sollten jedoch bedenken, dass Multiplikatoren die Wachstumsaussichten und das „Risiko“ (Eigenkapitalkosten) eines Unternehmens möglicherweise nicht vollständig erfassen.
Ein Bewertungsmodell
Um eine genauere Schätzung der fairen impliziten Bewertung eines Unternehmens abzuleiten, könnte man daher das Residualeinkommensmodell anwenden, das auf der Idee basiert, dass eine Bewertung den diskontierten zukünftigen Einnahmen eines Unternehmens nach Kapitalbelastung entsprechen sollte.
In Bezug auf das Aktienbewertungsmodell von Home Depot treffen wir folgende Annahmen:
- Um einen Gewinn pro Aktie (EPS) zu prognostizieren, kann man die Konsensprognose der Analysten laut Bloomberg heranziehen
- Um die Kapitalbelastung zu schätzen, veranschlagen wir die Eigenkapitalkosten von Home Depot bei 8,5%.
- Für die endgültige Wachstumsrate nach 2025 kalkulieren wir 3%, was etwa einen Prozentpunkt höher ist als das geschätzte nominale globale BIP-Wachstum
Angesichts dieser Annahmen berechnet sich ein Base-Case-Kursziel für Home Depot von etwa 321,92 US$. Aktuell notiert die Aktie bei 277 US.
Die Risiken
Mit einem Engagement von etwa 155 Milliarden US$ an diskretionären Ausgaben ist Home Depot eindeutig auf die Gesundheit der globalen und der US-Wirtschaft ausgerichtet. Dementsprechend könnten Anleger argumentieren, dass eine rezessionsbedingte Nachfragezerstörung die Geschäftsrentabilität von Home Depot beeinträchtigen würde – auch wenn die aktuellen Aussichten immer noch stark sind.
Darüber hinaus sollten Anleger auch beachten, dass ein Großteil der Aktienkursvolatilität von Home Depot von der Anlegerstimmung gegenüber Risikoanlagen (Aktien) im Allgemeinen bestimmt wird. Daher sollten Anleger mit Kursschwankungen rechnen, obwohl die Geschäftsaussichten des Unternehmens unverändert bleiben.
Fazit: Die Aktie hat Potenzial
Die Aktie ist seit Jahresbeginn stark gefallen. Aber das Geschäft von Home Depot könnte tatsächlich weniger anfällig für eine Konjunkturabschwächung sein als das, was der Markt derzeit einpreist. Zumindest bleibt das langfristige Geschäftspotenzial des Unternehmens stark. Und es gibt eine kleine Dividende mit einer Rendite von derzeit rund 2,7%.
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