Circle-Aktie +100% in einem Monat: Stablecoin-Pionier wieder auf Kurs

Nach unserem Kauftipp Anfang Dezember erfährt die Aktie der Circle Internet Group wieder deutlichen Aufwind und blickt nun auf eine Kursverdopplung in nur einem Monat. Das Unternehmen profitiert dabei von zwei strukturellen Trends: der wachsenden Nutzung digitaler Dollar sowie der zunehmenden Automatisierung wirtschaftlicher Prozesse durch künstliche Intelligenz.

Ein Geschäftsmodell mit strategischer Widerstandskraft

Ein zentraler Begriff bei der Bewertung von Unternehmen ist ihre wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit. Gemeint ist damit die Fähigkeit eines Geschäftsmodells, dauerhaft Gewinne zu erwirtschaften, weil es über strukturelle Vorteile gegenüber der Konkurrenz verfügt.

In den vergangenen Jahren hat künstliche Intelligenz viele bisherige Annahmen über Märkte und Branchen infrage gestellt. Automatisierte Systeme können immer mehr wissensbasierte Tätigkeiten übernehmen und könnten langfristig zahlreiche klassische Bürojobs verändern oder ersetzen.

Mit der rasanten Entwicklung sogenannter agentischer KI-Systeme, etwa bei Programmiermodellen, ist der Aufwand für das Schreiben und Bereitstellen von produktionsreifem Code stark gesunken. Diese Entwicklung dient als Beispiel dafür, wie KI auch andere wissensintensive Bereiche wie Recht, Beratung oder Marketing verändern könnte.

Einige Analysen gehen sogar davon aus, dass selbst Unternehmen mit bisher stabilen Wettbewerbsvorteilen künftig unter Druck geraten könnten. Digitale Agenten könnten etwa Gebührenstrukturen traditioneller Zahlungsnetzwerke hinterfragen und günstigere Alternativen bevorzugen.

Vor diesem Hintergrund gewinnt die Suche nach besonders robusten Geschäftsmodellen wie das von Circle an Bedeutung. Ein Bereich, der dabei zunehmend Aufmerksamkeit erhält, ist das Stablecoin-Geschäft.

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Stablecoins als Bindeglied zwischen Finanzwelt und Blockchain

Die Circle Internet Group gehört zu den bekanntesten börsennotierten Unternehmen im Stablecoin-Sektor. Das Geschäftsmodell ist vergleichsweise einfach aufgebaut: Das Unternehmen nimmt Einlagen in US-Dollar und Euro entgegen und gibt im Gegenzug digitale Token aus.

Diese Token sind als Stablecoins bekannt, darunter der US-Dollar-basierte USD Coin sowie der Euro-Stablecoin EURC. Beide werden von vielen Marktteilnehmern genutzt, weil sie relativ stabil im Wert sind, schnell übertragen werden können und in zahlreichen Anwendungen der dezentralen Finanzwelt verfügbar sind.

Die hinterlegten Einlagen investiert Circle überwiegend in Staatsanleihen. Die daraus resultierenden Zinserträge stellen den wichtigsten Umsatztreiber des Unternehmens dar.

Damit hängt die Geschäftsentwicklung im Wesentlichen von zwei Faktoren ab: der Gesamtmenge der im Umlauf befindlichen Stablecoins sowie dem Zinsniveau, das auf die gehaltenen Staatsanleihen erzielt wird.

Während die Zinsen weitgehend von den Entscheidungen der Zentralbanken abhängen, besitzt das Unternehmen deutlich mehr Einfluss auf die Verbreitung seines Stablecoin-Netzwerks. Genau dort liegt das größte Wachstumspotenzial.

Circle entwickelt derzeit eine Reihe eigener Technologien und Infrastrukturangebote für globale Zahlungen, automatisierte Handelsprozesse und programmierbare Finanzanwendungen. Diese Initiativen könnten die Nutzung der Stablecoins deutlich ausweiten.

Warum programmierbares Geld neue Märkte erschließen könnte

Stablecoins besitzen mehrere Eigenschaften, die sie für viele Anwendungen attraktiv machen. Transaktionen über Blockchain-Netzwerke sind meist schnell, kostengünstig und global verfügbar.

Gerade im internationalen Zahlungsverkehr, der traditionell komplex und teuer ist, könnten diese Eigenschaften zu erheblichen Effizienzgewinnen führen.

Hinzu kommt ein zweiter wichtiger Vorteil: Stablecoins gelten als programmierbares Geld. Über Smart Contracts können digitale Dollar oder Euro automatisch Transaktionen auslösen oder Geschäftslogik ausführen.

Damit werden neue Anwendungen möglich, etwa automatisierte Handelsprozesse zwischen Softwareagenten oder direkte Integration in Unternehmenssysteme.

Sollten sich diese Technologien weiter verbreiten, könnten Stablecoins langfristig Teile der bestehenden Zahlungsinfrastruktur herausfordern – etwa bei internationalen Devisentransaktionen oder Kartenzahlungen.

Starkes Wachstum im Stablecoin-Netzwerk

Die jüngsten Quartalszahlen unterstreichen die Dynamik des Geschäfts. Zum Ende des vierten Quartals 2025 befanden sich mehr als 75 Milliarden US-Dollar in Form von USD Coin im Umlauf. Das entspricht einem Anstieg von 72 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.

Parallel dazu erreichte das über Blockchain abgewickelte Transaktionsvolumen mit USDC im gleichen Quartal rund 11,9 Billionen US-Dollar. Gegenüber dem Vorjahr bedeutet das ein Wachstum von 247 Prozent.

Dieses Wachstum des Netzwerks gilt als zentraler Treiber für die langfristige Geschäftsentwicklung. Je mehr Stablecoins im Umlauf sind und je häufiger sie genutzt werden, desto größer wird die Ertragsbasis.

Auch die finanziellen Kennzahlen spiegeln diese Entwicklung wider. Circle erzielte im Quartal Einnahmen aus Umsatz und Reserveerträgen von rund 770 Millionen US-Dollar, was einem Plus von 77 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das bereinigte EBITDA lag bei etwa 167 Millionen US-Dollar und vervielfachte sich damit im Jahresvergleich.

Marktstruktur mit starken Netzwerkeffekten

Der Stablecoin-Markt wird derzeit von zwei großen Akteuren dominiert: dem von Circle ausgegebenen USD Coin sowie Tether.

Obwohl USDC etwa 28 Prozent des gesamten Stablecoin-Angebots ausmacht, entfallen fast 50 Prozent des Transaktionsvolumens auf diesen Token. Das deutet darauf hin, dass USDC besonders häufig aktiv genutzt wird und nicht nur als Wertaufbewahrungsmittel dient.

Diese Nutzung verstärkt sogenannte Netzwerkeffekte. Je mehr Anwendungen und Nutzer einen Stablecoin verwenden, desto attraktiver wird er für weitere Marktteilnehmer.

Viele Versuche, neue Stablecoins zu etablieren, haben bislang nur begrenzte Marktanteile erreicht. Das spricht dafür, dass sich die Branche langfristig auf wenige dominante Anbieter konzentrieren könnte.

Künstliche Intelligenz als möglicher Wachstumstreiber

Interessanterweise könnte ausgerechnet künstliche Intelligenz die Verbreitung von Stablecoins zusätzlich beschleunigen.

Digitale Agenten, die autonom Transaktionen durchführen, orientieren sich in erster Linie an Kosten, Geschwindigkeit und Zuverlässigkeit. In diesem Umfeld könnten traditionelle Kartengebühren von zwei bis drei Prozent schnell als ineffizient erscheinen.

Stablecoins auf Blockchain-Netzwerken wie Ethereum oder Solana bieten dagegen nahezu sofortige Abwicklung bei minimalen Transaktionskosten.

Sollten künftig Softwareagenten verstärkt wirtschaftliche Entscheidungen treffen oder automatisierte Handelsprozesse durchführen, könnten Stablecoins zu einer bevorzugten Zahlungsform werden.

Bewertung und Börsenentwicklung

An der Börse wird die Circle Internet Group derzeit mit rund 27 Milliarden US-Dollar bewertet. Bei einem Umsatz von etwa 2,4 Milliarden US-Dollar wirkt ein Umsatzmultiple von mehr als zehn zunächst hoch.

Allerdings verfügt das Geschäftsmodell über eine starke operative Hebelwirkung. Sobald das Netzwerk weiter wächst, können zusätzliche Einnahmen mit relativ begrenzten zusätzlichen Kosten erzielt werden.

Auf Basis eines annualisierten bereinigten EBITDA von etwa 670 Millionen US-Dollar ergibt sich derzeit eine Bewertung von ungefähr dem 36-Fachen.

Für ein Unternehmen mit hohem Wachstumstempo, starken Netzwerkeffekten und strukturellem Marktpotenzial erscheint diese Bewertung aus Sicht vieler Investoren vertretbar. Die Börse hat dies zuletzt bestätigt: Innerhalb weniger Tage legte die Aktie deutlich zu.

Risiken für die Investmentstory

Trotz der positiven Perspektiven existieren mehrere Risiken. Ein zentrales Thema ist die Bewertung der Aktie. Sollte sich das Marktumfeld verschlechtern, könnten Bewertungsmultiplikatoren unter Druck geraten.

Ein weiterer Unsicherheitsfaktor ist das Zinsniveau. Da ein Großteil der Einnahmen aus den Zinserträgen auf Staatsanleihen stammt, könnten sinkende Zinsen das Umsatzwachstum bremsen.

Hinzu kommt das klassische Ausführungsrisiko. Technische Probleme, strategische Fehlentscheidungen oder Verzögerungen bei neuen Produkten könnten Wettbewerbern die Chance geben, Marktanteile zu gewinnen.

Ausblick

Trotz dieser Risiken präsentiert sich die Circle Internet Group als einer der zentralen Akteure im wachsenden Stablecoin-Markt. Das Unternehmen profitiert von starken Netzwerkeffekten, zunehmender Nutzung digitaler Dollar und möglichen neuen Anwendungen durch künstliche Intelligenz.

Sollten sich Stablecoins als zentrale Infrastruktur für digitale Zahlungen und automatisierte Finanzprozesse etablieren, könnte das Unternehmen langfristig erheblich von dieser Entwicklung profitieren.

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