Alphabet-Aktie: Spannung vor den Zahlen

Die Alphabet-Aktie hat in den vergangenen Quartalen eine bemerkenswerte Kursentwicklung gezeigt und gehört zu den stärksten Titeln im Kreis der großen Technologiekonzerne. Vor den anstehenden Zahlen richtet sich der Blick der Anleger auf mehrere strukturelle Wachstumstreiber, die das Bewertungsniveau weiter rechtfertigen könnten.

Zwischen KI-Dynamik und Cloud-Wachstum

Trotz anhaltender Unsicherheiten rund um den Einsatz künstlicher Intelligenz befindet sich Alphabet in einer besonders aussichtsreichen Ausgangslage. Fortschritte bei Gemini AI sowie ein zunehmend profitables Cloud-Geschäft liefern starke Impulse für weiteres Wachstum. Für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2025 wird eine Fortsetzung der Margenverbesserung im Cloud-Segment erwartet, was die Chance erhöht, die Markterwartungen zu übertreffen. Selbst angesichts der vergleichsweise hohen Bewertungsprämie gegenüber anderen Hyperscalern bleibt Raum für zusätzliche Kursgewinne.

Zahlen nächsten Mittwoch

Alphabet wird die Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 am 4. Februar 2026 nach Börsenschluss vorlegen. Nach dem deutlichen Kursanstieg der vergangenen Quartale kommt diesem Berichtszeitraum besondere Bedeutung zu. Innerhalb der vier großen Hyperscaler haben die Aktien von Alphabet eine überdurchschnittliche Performance erzielt, gestützt durch technologische Fortschritte bei Gemini sowie eine spürbare Verbesserung der Cloud-Margen. Letzteres hebt sich positiv von Wettbewerbern wie Microsoft und Amazon ab, die zuletzt unter stärkerem Margendruck im Cloud-Geschäft standen.

Die Kursreaktion nach der Veröffentlichung der Ergebnisse dürfte maßgeblich von der weiteren Entwicklung und Marktdurchdringung von Gemini AI, dem Wachstum und der Profitabilität von Google Cloud sowie der Ausgestaltung des Investitionsbudgets abhängen. Alphabet zählt zu den Vorreitern im aktuellen KI-Zyklus und erzielt mit Gemini beachtliche Erfolge, wobei das System in Rankings teilweise vor spezialisierten Anbietern wie ChatGPT oder Claude positioniert ist.

Das sind die Prognosen

Für das vierte Quartal 2025 wird ein Umsatzwachstum von Google Cloud um 44 Prozent prognostiziert, begleitet von einem Anstieg der operativen Marge um 775 Basispunkte. Die Investitionen dürften sich im Quartal auf rund 29 Milliarden US-Dollar belaufen, unter anderem im Zusammenhang mit der Zusammenarbeit mit Anthropic zur Bereitstellung von Rechenleistung über eigene TPUs.

Auf Konzernebene wird ein Umsatz von 111,8 Milliarden US-Dollar erwartet, bei einem verwässerten Gewinn je Aktie von 2,67 US-Dollar. Neben Google Cloud dürfte auch das Werbegeschäft von YouTube wachsen, allerdings mit geringerer Dynamik als im Vorjahresquartal, das durch den damaligen Wahlzyklus geprägt war.

Chancen und Risiken der KI-Strategie

Im Unternehmenseinsatz besitzt Gemini mit Anwendungen wie Gemini Code Assist das Potenzial, betriebliche Abläufe effizienter zu gestalten. Gleichzeitig bewegt sich Alphabet auf einem schmalen Grat. Kritische Stimmen verweisen darauf, dass KI-gestützte Programmierhilfen mitunter fehleranfälligen Code erzeugen oder in Produktionsumgebungen Probleme verursachen können. Solche Risiken könnten die Einführung in Unternehmen verzögern, da mögliche Ausfälle höhere Kosten verursachen als klassische Entwicklungsansätze.

Im Vergleich zu Microsoft und Amazon ist das Geschäftsmodell von Alphabet stärker auf Cloud-Dienste und eigene KI-Anwendungen ausgerichtet. Dadurch steigt die Abhängigkeit vom Erfolg neuer Modelle und deren Akzeptanz am Markt, während andere Hyperscaler stärker als Infrastruktur- und Plattformanbieter auftreten. Diese Struktur birgt zusätzliche Risiken, insbesondere im Hinblick auf die externe Nutzung der Modelle.

Google Cloud als zentraler Wachstumsmotor

Fundamental betrachtet gelten Wachstum und Margenentwicklung von Google Cloud als wichtigste Kurstreiber im Vorfeld der Zahlen für das vierte Quartal 2025. In den vergangenen Quartalen wurden deutliche Fortschritte erzielt, nachdem die operative Marge erstmals zweistellige Werte erreichte und zuletzt über 20 Prozent lag. Auch wenn das Niveau weiterhin unter dem der Wettbewerber liegt, sorgt die kontinuierliche Verbesserung für Zuversicht hinsichtlich einer anhaltenden Dynamik bis zum Ende des Geschäftsjahres 2025.

Diese Margenausweitung zählt zu den Hauptgründen für die starke Kursentwicklung der Alphabet-Aktie im Jahr 2025, während vergleichbare Unternehmen lediglich moderate Zuwächse verzeichneten.

Investitionen und globale Lieferketten

Mit dem Wachstum im Cloud-Geschäft steigen auch die notwendigen Investitionen in Rechenkapazitäten. Der Ausbau der Infrastruktur erfordert erhebliche Kapitalaufwendungen, wobei das Ende dieses Investitionszyklus noch nicht absehbar ist. Für 2026 wird daher ein deutlicher Anstieg der Investitionsbudgets bei Alphabet und anderen Hyperscalern erwartet.

Marktsignale deuten darauf hin, dass dieser Prozess bereits angelaufen ist. So hat Taiwan Semiconductor Manufacturing Company angekündigt, seine Präsenz in den USA auszubauen. Übergeordneter Hintergrund ist die Stärkung der Halbleiterfertigung vor Ort, um die Versorgung mit leistungsfähigen Chips für den Ausbau von Rechenzentren sicherzustellen.

Chancen und Risiken für die Aktie

Eine Fortsetzung der Margenverbesserung bei Google Cloud könnte weiterhin ein zentraler Kurstreiber bleiben, flankiert von Fortschritten bei Entwicklung und Verbreitung von Gemini AI. Zusätzlich richten sich die Erwartungen auf den Auftragsbestand, der nach dem starken dritten Quartal 2025 weiter wachsen könnte.

Auf der Risikoseite wächst die Skepsis gegenüber KI-Investitionen im Technologiesektor, insbesondere vor dem Hintergrund möglicher Übertreibungen. Zwar sind die Cloud-Geschäfte der Hyperscaler nicht ausschließlich von KI abhängig, Alphabet könnte jedoch bei einer Abschwächung der Nachfrage stärker betroffen sein als Wettbewerber.

Bewertung und Ausblick

Aktuell wird die Alphabet-Aktie mit einem EV EBITDA-Multiplikator von 27,86 bewertet und liegt damit deutlich über dem Durchschnitt der Vergleichsunternehmen. Nach der kräftigen Kursrally im Jahr 2025 erscheint das Aufwärtspotenzial auf Basis konservativer Prognosen begrenzt. Dennoch besteht Spielraum für weitere Kursgewinne, falls die Cloud-Margen die Erwartungen übertreffen. Vor diesem Hintergrund bleibt die Einschätzung positiv, mit einem Kursziel von 331 US-Dollar je Aktie auf Basis eines EV EBITDA-Multiplikators von 20,51 für das Geschäftsjahr 2027.

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