TKMS-Aktie: Sind 100 € ein fairer Kurs?

Die TKMS-Aktie erlebte in den ersten fünf Tagen an den Börsen einen bewegten Kursverlauf. Am Freitag gewinnt sie aktuell +6,9% und steht bei 74,90 €. Was ist hier zu erwarten?

Stürmischer Kursverlauf

Der Kursverlauf seit der Börsennotierung am 20. Oktober war wie erwartet verlaufen. Das Interesse bei Neuemissionen ist in der Regel hoch, dies gilt insbesondere bei Rüstungsaktien wie TKMS. Das Problem bei diesem IPO ist, dass die Verkäufe den Kursverlauf bestimmen. Das tägliche Handelsvolumen war sehr gering. Von den 63,5 Millionen Aktien sind nur rund 31 Millionen handelbar. ThyssenKrupp bleibt mit 51% Mehrheitsgesellschafter.

In den ersten Stunden sprang der Kurs von 60 € auf rund 106 €. In den Folgetagen kehrte Ernüchterung ein und die Aktie sank auf aktuell rund 73 €.

Geringe Ertragskraft

Ein Blick in den Neun-Monats-Bericht der Mutter ThyssenKrupp zeigt, dass die Ertragslage bisher eher gering war. Die EBIT-Marge in den ersten neun Monaten verbesserte sich gegenüber dem Vorjahreszeitraum nur von 5,1% auf 5,3%. Im dritten Quartal sank sie von 6,9% auf 4,6%.

Im Schiffsbau sind die Gewinnmargen insgesamt eher niedrig. Dies dürfte vorerst auch so bleiben. Das Unternehmen verfügt zwar über einen hohen Auftragsbestand von 18,6 Milliarden €, ob die Aufträge mit einer höheren Gewinnmarge verbunden sind, ist nicht bekannt.

Ein hoher Free Cashflow dürfte vorerst auch nicht erreichbar sein. Um die Aufträge zügig abzuarbeiten, sind hohe Investitionen notwendig. Der Ausbau der Kieler Werft ist so weit abgeschlossen, jetzt fallen hohe Investitionen für die Werft in Wismar an. Der Umsatz dürfte mittelfristig jedoch deutlich steigen.

Begrenztes Potenzial vorhanden

Der Kursverlauf bei TKMS dürfte vorerst weiterhin sehr volatil bleiben; dabei können die Kurse auch wieder dreistellig ausfallen. Meiner Meinung nach sind solche Anstiege jedoch nicht nachhaltig. Hier wird es immer wieder zu Gewinnmitnahmen kommen.

Einen fairen Wert sehe ich vorerst bei 77 €. Die nächsten Quartalsberichte werden zeigen, wie sich die Ertragskraft entwickelt. Aus Aktionärssicht ist auch die Dividende maßgebend. Diese dürfte jedoch gering ausfallen.

Die Analysten sehen das ähnlich. Bernstein Research mit ihrem Zielkurs von 74 € sowie die Deutsche Bank mit 75 € teilen meine Ansicht. Das Analysehaus mwb research ist mit seinem Zielkurs von 100 € deutlich zuversichtlicher.

Mein Fazit: Ein nachhaltiger Kurs über 100 € ist vorerst wenig wahrscheinlich.

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