Strategy-Aktie: Zwischen Bitcoin-Hebel und Softwaregeschäft

An der Aktie von Strategy scheiden sich die Geister. Klar ist: Der Titel steht für eine ungewöhnliche Kombination aus Kryptowährungs-Exposure und klassischem Softwaregeschäft. Anleger setzen hier zugleich auf die langfristige Entwicklung von Bitcoin und auf ein etabliertes Analyseunternehmen mit jahrzehntelanger Historie.

Ein hybrides Geschäftsmodell mit langer Geschichte

Strategy, früher unter dem Namen MicroStrategy bekannt, gehört zu den wenigen börsennotierten Unternehmen, die zugleich als Bitcoin-Treasury-Gesellschaft und als Anbieter von Analyse- und KI-Software auftreten. Das Unternehmen wurde bereits 1989 gegründet und hat sein operatives Modell im Laufe der Jahre grundlegend umgebaut. Einen direkten Wettbewerber, der das Geschäftsmodell existenziell bedrohen könnte, gibt es nicht. Die zentrale Abhängigkeit liegt in der langfristigen Preisentwicklung von Bitcoin. Sollte es zu einer sehr langen Abwärtsphase kommen, würde dies das Unternehmen erheblich belasten. Angesichts der zunehmenden institutionellen und staatlichen Akzeptanz von Bitcoin überwiegen jedoch die langfristigen Chancen auf Vermögenszuwächse.

Technisches Bild im Gleichklang mit Bitcoin

Aus charttechnischer Sicht zeigt die Aktie seit geraumer Zeit eine ausgeprägte Unterstützungszone im Bereich von rund 155 US-Dollar. Diese Bewegung spiegelt die Entwicklung von Bitcoin wider, der zuletzt mehrfach an der Marke von etwa 90.000 US-Dollar Halt fand. Der Bitcoin-Kurs notiert damit an einer mehrjährigen Unterstützungslinie. Sollte sich diese bestätigen, wäre ein Anstieg auf neue Höchststände möglich, insbesondere wenn die Geldpolitik unter einer neuen, eher expansiv ausgerichteten Führung der US-Notenbank zusätzliche Liquidität in die Märkte bringt.

Bitcoin-Treasury als Schneeballsystem?

Das Bitcoin-Geschäft von Strategy lässt sich am treffendsten als ein wachsender Schneeball beschreiben. Das Unternehmen nutzt Fremdkapital, um kontinuierlich weitere Bitcoin zu erwerben, mit dem Ziel, die Anzahl der sogenannten Satoshis pro Aktie Jahr für Jahr zu erhöhen. Ein Satoshi ist die kleinste Einheit eines Bitcoin und entspricht einem Hundertmillionstel. Durch diese Strategie ist die Bitcoin-Menge je Aktie selbst in den schwierigen Marktphasen der Jahre 2022 und 2023 gestiegen, mit Zuwächsen von 1,8 Prozent beziehungsweise 7,3 Prozent bei den Satoshis pro Aktie.

Größe der Bestände und Bewertungsdiskrepanz

Zum Stand vom 19. Januar 2026 hält Strategy insgesamt 709.715 Bitcoin. Das entspricht rund 3,3 Prozent aller jemals existierenden Bitcoin. Beim Kurs von 90.000 US-Dollar ergibt sich daraus ein Gegenwert von etwa 63,9 Milliarden US-Dollar. Allein diese Bestände übersteigen die verwässerte Marktkapitalisierung des Unternehmens von rund 54 Milliarden US-Dollar deutlich. Der Markt bewertet das Unternehmen damit unterhalb des Wertes seiner Bitcoin-Bestände und misst dem Softwaregeschäft faktisch keinen eigenständigen Wert bei. Hinzu kommt, dass weder der Hebeleffekt des Modells noch der vergleichsweise niedrige durchschnittliche Einstandspreis von rund 75.979 US-Dollar pro Bitcoin angemessen berücksichtigt werden. Auch die Erträge aus dem KI- und Analysegeschäft fließen bislang kaum in die Bewertung ein.

Stabile Umsätze im Softwaregeschäft

Das Softwaresegment von Strategy erwirtschaftet seit Jahren relativ konstante Erlöse von rund 500 Millionen US-Dollar jährlich. Seit 2015 bewegten sich die Umsätze in einer engen Spanne zwischen etwa 463 und 530 Millionen US-Dollar. Der Nettogewinn schwankt hingegen stark, da er maßgeblich von den Ausgaben für Bitcoin-Käufe beeinflusst wird. Auf Basis der erwarteten Gewinne wird das Softwaregeschäft derzeit mit etwa dem Vierfachen der für 2026 prognostizierten Ergebnisse und rund dem Dreifachen der Schätzungen für 2027 bewertet. Im Vergleich zu typischen Bewertungsniveaus im Softwaresektor erscheint dies deutlich unterdurchschnittlich.

Solide Bilanz und hohe Liquidität

Auch die Kapitalstruktur des Unternehmens gilt als vergleichsweise robust. Zwar sind Unternehmenswert, Marktkapitalisierung und der Nettoinventarwert der Bitcoin-Bestände seit Herbst deutlich zurückgegangen, doch die Vermögenswerte übersteigen die Verbindlichkeiten weiterhin klar. Die gesamten Aktiva beliefen sich zuletzt auf rund 73,6 Milliarden US-Dollar, während die Passivseite etwa 15,5 Milliarden US-Dollar ausmacht. Aufgrund des hohen Anteils an Bitcoin sind die Vermögenswerte sehr liquide, was dem Unternehmen eine hohe strategische Flexibilität verschafft. Strategy zählt damit zu den größten Unternehmens-Treasuries weltweit und setzt seine Strategie fort, freie Mittel, Aktien und Fremdkapital konsequent in Bitcoin umzuwandeln, insbesondere bei Kursrücksetzern unterhalb psychologisch wichtiger Marken.

Chancen und Risiken im Jahr 2026

Die Entwicklung der Aktie bleibt eng an die Stimmung und den Preis von Bitcoin gekoppelt. Da Strategy zur Finanzierung seiner Käufe sowohl Schulden als auch neue Aktien einsetzt, kann ein längerer Preisverfall von Bitcoin zu erheblichen Kursverlusten führen. Die jüngste Korrektur von Bitcoin verdeutlicht diese Hebelwirkung, als ein Rückgang des Bitcoin-Preises um rund ein Viertel zu einem Kursverfall der Aktie von deutlich mehr als 50 Prozent führte. Auf der anderen Seite könnte eine Aufhellung der Stimmung, ausgelöst durch neue geldpolitische Impulse und steigendes institutionelles Interesse, der Aktie schnell neuen Auftrieb geben. Sollte Bitcoin im Jahr 2026 ein neues Allzeithoch erreichen, wäre auch eine deutliche Verdopplung des Aktienkurses denkbar.

Fazit

Die Aktie von Strategy ist eine Anlage mit hohem Risiko und außergewöhnlich hohem Ertragspotenzial. Sie stellt eine stark gehebelte Wette auf Bitcoin dar, bei der das Softwaregeschäft faktisch als zusätzlicher Bonus mitgeliefert wird. Für risikobewusste Anleger kann sich daraus eine erhebliche Chance ergeben, für konservativere Investoren bleibt das Papier aufgrund seiner hohen Volatilität jedoch nur eingeschränkt geeignet.