SAP-Aktie: Kehrt das Vertrauen wieder zurück?

Die SAP-Aktie befindet sich seit Anfang des Jahres in einer schwachen Phase. Am Montag gewinnt sie leicht und notiert bei knapp 173 €. Damit steht sie wieder auf dem Niveau von Mai 2025. Lohnt sich jetzt wieder ein Einstieg?

Zielwerte erreicht

Die vorläufigen Jahreszahlen vom 29. Januar lagen am oberen Ende der Prognosewerte. Dennoch sorgten sie bei den Marktexperten für Unzufriedenheit.

Die Gesamterlöse verbesserten sich um 8% auf 36,8 Milliarden €. Die wiederkehrenden Umsätze erhöhten sich um 3 auf 86%. Sehr positiv entwickelte sich erneut das Cloudgeschäft, die Umsätze stiegen um 23% auf 21 Milliarden €. Die Umsätze im Cloud- und Softwaregeschäft mit 33,4 Milliarden € lagen im oberen Bereich der Prognosewerte von 33,1 bis 33,6 Milliarden €.

Die Ertragsseite fiel besonders stark aus. Hier machte sich das Restrukturierungsprogramm des Vorjahres bemerkbar. Das Betriebsergebnis stieg um 28% auf 10,4 Milliarden €. Hier lagen die Erwartungen bei 10,3 bis 10,6 Milliarden €. Die operative Marge erhöhte sich um 4,5 Prozentpunkte auf 28,3%. Der Nettogewinn verbesserte sich um 35,8% auf 7,2 Milliarden €. Der Free Cashflow verdoppelte sich fast auf 8,2 Milliarden €.

In der Summe dielen die vorläufigen Geschäftszahlen sehr stark aus.

Dominik Asam, Finanzvorstand von SAP, kommentierte das Ergebnis so:

Mit einem starken Betriebsergebnis und einem Free Cashflow, der unsere Erwartungen übertroffen hat, haben wir das Jahr 2025 erfolgreich abgeschlossen. Dieses Ergebnis unterstreicht die gezielte Umsetzung unserer Strategie und unsere Kostendisziplin.

Weiteres Wachstum erwartet

Mit dem Erreichten gibt sich der Konzern nicht zufrieden und erwartet weiterhin ein deutliches Wachstum beim Umsatz und Ertrag, insbesondere wieder im Cloudgeschäft. Hier soll die Wachstumsrate bei 23 bis 25% liegen. Das Betriebsergebnis soll um 14 bis 18% zulegen und beim Free Cashflow stehen 10 Milliarden € auf dem Zettel.

Schwaches Börsenumfeld belastet

Der Kursrückgang basiert nicht auf den schwachen Geschäftszahlen, auch wenn die Marktexperten vielleicht mehr erwarteten. Hier sollten sie etwas demütiger werden, insbesondere im Hinblick auf die angespannte Wirtschaftslage.

Hauptursache für den starken Kursrückgang ist die schwache Börsensituation. Hauptsächlich die KI- und Tech-Werte mussten hohe Kursrückgänge hinnehmen. Die Marktteilnehmer reagierten auf den kommenden FED-Vorsitzenden Kevin Warsh mit Gewinnmitnahmen. Er dürfte zwar die Zinsen reduzieren, gleichzeitig will er die Bilanz deutlich senken. Das geht zu Lasten der Liquidität.

Der Kursrückgang ist zu begrüßen; hierdurch wird einerseits viel Druck aus der Aktie genommen und er sorgt wieder für günstigere Einstiegskurse. Obwohl die Börsenlage vorerst fragil bleibt, bietet das jetzige Kursniveau wieder gute Einstiegskurse. Der faire Kurs dürfte aus meiner Sicht bei 230 € liegen. Die meisten Analysten sind noch viel zuversichtlicher, deren mittlerer Zielkurs liegt bei rund 260 €. Warburg Research sieht den fairen Kurs sogar bei 295 €. Die DZ Bank hält die Aktie immer noch für überbewertet; sie senkte ihren Zielkurs von 210 auf 150 €.

Mein Fazit: Das Vertrauen dürfte wieder zurückkehren. Das jetzige Kursniveau bietet wieder gute Einstiegskurse.

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