Netflix-Aktie: Scheitert die Warner-Übernahme jetzt?

Die Netflix-Aktie konnte nach ihrem dramatischen Kurssturz in den vergangenen Wochen zuletzt bei 75 US$ einen Boden finden. Könnte diese Nachricht einen Rebound des Streaming-Dienstes auslösen und wie sollten Anleger darauf reagieren?

Paramount bessert nach

Nun wurde der Druck auf den Vorstand von Warner Bros. also doch zu groß. Medienberichten zufolge zieht der Hollywood-Konzern nun offenbar doch in Erwägung, Verkaufsgespräche mit Paramount Skydance zu führen.

Warum die plötzliche Kehrtwende? Das Management von Warner Bros. spielte in den letzten Wochen ein riskantes Spiel. Obwohl Paramount mit 30 US$ je Aktie mehr als Netflix mit 27,75 US$ je Aktie bot und zudem auch noch den Gesamtkonzern Warner Bros. übernehmen will (Netflix will nur das Streaming- und Studio-Business haben), verhandelte das Warner-Management bislang exklusiv mit Netflix.

In den letzten Wochen haben sich aber aktivistische Investoren wie Ancora Holdings und Pentwater Capital bei Warner Bros. eingekauft und werfen dem Vorstand vor, seine Pflichten zu verletzten, indem er das finanziell höhere und auch ansonsten attraktivere Angebot von Paramount ignoriert. Die Unternehmensführung von Warner befindet sich damit rechtlich auf sehr dünnem Eis.

Um den Aktionären von Warner Bros. den Deal noch zusätzlich zu versüßen, hat Paramount nun drei weitere Bonbons verpackt. Zum Ersten sollen die Warner-Anteilseigner zusätzlich 0,25 US$ pro Aktie für jedes Quartal erhalten, das die Übernahme über das Jahr 2026 hinaus verzögert wird. Zum Zweiten ist Paramount bereit, die 2,8 Milliarden US$ hohe Vertragsstrafe zu übernehmen, die Warner Bros. bei einem Abbruch der Transaktion mit Netflix zahlen müsste. Und zum Dritten verspricht Paramount eine Absicherung der Schuldenrefinanzierung von Warner Bros.

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Wie geht's jetzt weiter?

Nun muss Netflix über das Angebot von Paramount Skydance informiert werden. Warner Bros. muss dem Streaming-Giganten zudem das Recht einräumen, ein ähnliches Angebot wie Paramount abzugeben.

Ob das Netflix-Management dazu bereit ist, wird eine sehr spannende Frage sein, denn die Kursentwicklung der Netflix-Aktie zeigte, dass die Börse die Übernahme von Warner Bros. überhaupt nicht goutiert — schon gar nicht zu diesem Preis. Eine Erhöhung des Angebots dürfte unweigerlich zu einem weiteren Absturz der Netflix-Aktie führen. Die jüngste Stabilisierung des Aktienkurses zeigt, dass die Börse darauf hofft, dass Netflix nicht zum Zuge bei Warner Bros. kommt.

Bodenbildung oder Fortsetzung der Talfahrt?

Die Netflix-Aktie konnte sich am vergangenen Donnerstag und Freitag bei knapp über 75 US$ stabilisieren. Auch am Montagmorgen startet der Streaming-Dienst freundlich in die neue Handelswoche.

Ob nun eine charttechnische Bodenbildung erreicht wurde, wage ich jedoch zu bezweifeln. Eine Anhebung des Übernahmeangebots dürfte eine weitere Talfahrt der Netflix-Aktie auslösen.

Grundsätzlich ja, aktuell nein

Grundsätzlich empfehle ich die Netflix-Aktie zum Kauf. Für ein weiterhin dynamisch wachsendes Unternehmen mit Top-Margen und einer marktführenden Position halte ich das aktuelle Forward-KGV von 24 für ziemlich moderat.

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Trotzdem empfehle ich Anlegern derzeit, die Füße stillzuhalten. Die Börse sieht bekanntermaßen keinen Mehrwert in der Übernahme von Warner Bros. und nun zeichnet sich auch noch eine handfeste Übernahmeschlacht ab.

Sowohl Paramount-Chef Ellison als auch das Netflix-Management haben bereits klargestellt, dass ihre aktuellen Gebote nicht das letzte Wort darstellen. Das bedeutet, dass man mit hoher Wahrscheinlichkeit davon ausgehen muss, dass Netflix sein Angebot für Warner nachbessern wird.

Für die Netflix-Aktie ist das kein gutes Omen. Sie wird meiner Einschätzung nach ein weiteres Mal auf Talfahrt gehen.