Bloom Energy-Aktie: Nach der Korrektur der nächste Angriff?

Gewinner der KI-Revolution

Redaktion

11:58 Uhr

Die Aktie von Bloom Energy hat in den vergangenen zwölf Monaten eine außergewöhnliche Kursentwicklung hingelegt. Ausschlaggebend dafür ist vor allem die rasant steigende Energienachfrage durch den Ausbau von KI-Rechenzentren, wodurch sich dem Unternehmen ein langfristig wachsender Milliardenmarkt eröffnet. Zuletzt korrigierte der Kurs von seinem Hoch gut 20% – wie geht's jetzt weiter?

Tech-Aktien

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Bloom Energy steht heute deutlich stärker im Mittelpunkt des Marktes als noch vor einem Jahr. Der Grund liegt in der stark steigenden Nachfrage nach schnell verfügbarer Energie für Rechenzentren, die Anwendungen im Bereich Künstliche Intelligenz betreiben. Die hohe Flexibilität der Systeme und die kurze Installationszeit machen die Brennstoffzellen des Unternehmens zu einer attraktiven Alternative gegenüber herkömmlichen Stromanschlüssen. Zusätzliche Glaubwürdigkeit erhält diese Entwicklung durch einen umfangreichen Auftrag eines der weltweit größten Hyperscaler.

Auf den ersten Blick erscheint die Bewertung der Aktie anspruchsvoll. Gleichzeitig eröffnet der enorme Auftragsbestand jedoch erhebliches Umsatzpotenzial für die kommenden Jahre. Die strukturell steigende Nachfrage nach Energie für Rechenzentren dürfte den Bedarf an den Lösungen von Bloom Energy langfristig weiter antreiben.

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Brennstoffzellentechnologie als Herzstück des Geschäfts

Das Kerngeschäft basiert weiterhin auf den Festoxid-Brennstoffzellen, den sogenannten Solid Oxide Fuel Cells. Im Gegensatz zu klassischen Generatoren erzeugen diese Systeme Strom nicht durch Verbrennung, sondern über einen elektrochemischen Prozess, der Brennstoff direkt in elektrische Energie umwandelt.

Ein entscheidender Vorteil liegt in der modularen Bauweise. Jede Einheit liefert zwischen 200 und 300 Kilowatt Leistung und kann problemlos mit weiteren Modulen kombiniert werden. Genau diese Skalierbarkeit macht die Technologie für Betreiber großer Rechenzentren besonders interessant.

Die hohe Nachfrage hat bereits deutliche Spuren hinterlassen. Der Auftragsbestand stieg zuletzt um 140 Prozent, woraufhin das Management die Umsatzprognose für das laufende Geschäftsjahr auf 3,4 bis 3,8 Milliarden US-Dollar anhob. Sollte sich die Dynamik fortsetzen, erscheint eine weitere Anhebung der Jahresprognose im Verlauf des Geschäftsjahres durchaus denkbar.

Besonders hervorzuheben ist die Zusammenarbeit mit Oracle. Der ursprünglich vereinbarte Auftrag wurde mehrfach erweitert und umfasst inzwischen Energielösungen mit einer Leistung von insgesamt 2,8 Gigawatt. Gleichzeitig betont das Management, dass inzwischen deutlich mehr als die Hälfte des aktuellen Auftragsbestands von weiteren Hyperscalern, Cloud-Anbietern und Colocation-Unternehmen stammt. Damit verteilt sich das Wachstum zunehmend auf mehrere Großkunden.

Vier Erlösquellen sorgen für stabile Einnahmen

Das Geschäftsmodell von Bloom Energy basiert auf vier wesentlichen Umsatzbereichen. Den größten Anteil liefern weiterhin die Verkäufe der Brennstoffzellensysteme. Mit einer aktuellen Umsatzrate von rund 2,6 Milliarden US-Dollar bilden sie das Fundament der Unternehmensentwicklung und dürften auch künftig den größten Teil der Erlöse ausmachen.

Parallel dazu profitieren die Installationsumsätze unmittelbar von jeder neu ausgelieferten Anlage. Beide Bereiche entwickeln sich daher weitgehend im Gleichschritt.

Auch das Servicegeschäft gewinnt an Bedeutung. Zwar liegen die Margen noch unter denen klassischer Software- oder Wartungsverträge, dennoch entwickelt sich dieser Bereich zunehmend zu einer verlässlichen Quelle wiederkehrender Einnahmen. Besonders positiv fällt auf, dass sich die Bruttomarge inzwischen klar im zweistelligen Prozentbereich etabliert hat.

Dagegen verliert das Segment Stromverkauf zunehmend an Bedeutung. Zwar sind dort weiterhin attraktive Margen möglich, das Wachstum bleibt jedoch hinter den Produktumsätzen zurück. Aus strategischer Sicht erscheint die stärkere Konzentration auf das Kerngeschäft daher nachvollziehbar.

Hohe Nachfrage stärkt Margen und Effizienz

Bemerkenswert ist nicht nur das starke Umsatzwachstum, sondern auch die Stabilität der Gewinnmargen. In vielen Industrieunternehmen gehen stark steigende Produktionsmengen zunächst zulasten der Profitabilität. Bloom Energy gelingt bislang das Gegenteil.

Diese Entwicklung deutet auf eine ausgeprägte Preissetzungsmacht hin. Statt Rabatte gewähren zu müssen, kann das Unternehmen gestiegene Kosten teilweise an seine Kunden weitergeben. Das ist insbesondere vor dem Hintergrund des inflationären Umfelds ein wichtiges Signal.

Zusätzlich profitiert Bloom Energy von steigender operativer Effizienz. Während die Umsätze deutlich zulegten, blieb der Personalaufbau vergleichsweise moderat. Die höheren Verwaltungskosten resultierten überwiegend aus aktienbasierten Vergütungen und nicht aus einer deutlichen Ausweitung der Belegschaft. Damit eröffnet sich weiteres Potenzial für steigende operative Margen.

KI-Ausbau verändert die Marktbedingungen grundlegend

Über viele Jahre schrieb Bloom Energy operative Verluste, weshalb Investoren dem Unternehmen skeptisch gegenüberstanden. Mit dem Boom rund um Künstliche Intelligenz hat sich die Ausgangslage jedoch grundlegend verändert.

Der weltweite Ausbau neuer Rechenzentren führt zu einer stark steigenden Stromnachfrage. Verschiedene Prognosen gehen davon aus, dass der Stromverbrauch in den USA bis zum Jahr 2030 um 20 bis 30 Prozent steigen könnte. Einer der größten Engpässe ist dabei längst nicht mehr die Hardware, sondern die rechtzeitige Bereitstellung ausreichender Energie.

Genau an dieser Stelle profitiert Bloom Energy. Die Kunden sichern sich ihre Lieferungen zunehmend frühzeitig. Innerhalb nur eines Quartals stiegen die Kundenvorauszahlungen um 93 Prozent auf 151 Millionen US-Dollar. Gleichzeitig erhöhte sich der Bestand an abgegrenzten Umsätzen im Jahresvergleich auf 628 Millionen US-Dollar. Beide Kennzahlen unterstreichen die hohe Visibilität der zukünftigen Erlöse.

Zusätzlichen Rückenwind erhielt die Aktie durch das Projekt Jupiter. Dort sollen Brennstoffzellen von Bloom Energy mit einer installierten Leistung von bis zu 2,45 Gigawatt künftig Gas- und Dieselgeneratoren ersetzen. Gelingt dieses Projekt erfolgreich, könnte es als Blaupause für zahlreiche weitere Großprojekte dienen.

Milliardenmarkt mit enormem Wachstumspotenzial

Der Markt für Brennstoffzellen in Rechenzentren steht noch am Anfang seiner Entwicklung. Schätzungen gehen davon aus, dass das Marktvolumen bis zum Jahr 2030 auf rund 30 Milliarden US-Dollar anwachsen könnte. Noch im vergangenen Jahr lag der Gesamtmarkt lediglich bei rund 2,8 Milliarden US-Dollar.

Ein wesentlicher Wettbewerbsvorteil liegt in der Geschwindigkeit. Während ein Netzanschluss häufig drei bis sechs Jahre benötigt, lassen sich Brennstoffzellensysteme innerhalb weniger Monate installieren. Gleichzeitig schließen viele Kunden inzwischen langfristige Verträge mit Laufzeiten von bis zu 20 Jahren ab. Dadurch sinkt das Risiko, dass Betreiber später vollständig auf das öffentliche Stromnetz umsteigen.

Produktionskapazität wächst mit der Nachfrage

Derzeit verfügt Bloom Energy über eine Produktionskapazität von rund einem Gigawatt pro Jahr am Standort Fremont in Kalifornien. Bis Ende des Jahres soll diese Kapazität auf zwei Gigawatt verdoppelt werden. Darüber hinaus plant das Unternehmen, seine Fertigung mittelfristig auf bis zu fünf Gigawatt jährlich auszubauen.

Nach Einschätzung des Managements wird die Produktionskapazität damit künftig keinen Engpass für weiteres Wachstum darstellen. Vielmehr soll die Fertigung parallel zur steigenden Nachfrage erweitert werden.

Auf Basis der aktuellen Umsatzentwicklung erscheint langfristig ein deutlicher Anstieg der Erlöse möglich. Sollte die Auslastung der geplanten Produktionskapazitäten gelingen, könnten die Produktumsätze langfristig ein Vielfaches des heutigen Niveaus erreichen.

Hohe Bewertung spiegelt das Wachstum wider

Gemessen am Kurs-Umsatz-Verhältnis wirkt Bloom Energy derzeit teuer bewertet. Gleichzeitig rechtfertigt das außergewöhnlich hohe Wachstum zumindest teilweise diesen Bewertungsaufschlag.

Sollte das Unternehmen seine Produktionskapazitäten wie geplant ausbauen und die Nachfrage der Rechenzentrumsbetreiber anhalten, könnten die Erlöse bis zum Ende des Jahrzehnts deutlich über dem heutigen Niveau liegen. Gleichzeitig dürfte die bestehende Versorgungslücke im Energiemarkt zusätzlichen Rückenwind liefern. Vor diesem Hintergrund erscheint Bloom Energy als klassischer Wachstumswert mit weiterhin erheblichem Expansionspotenzial.

Langfristige Chancen bleiben intakt

Der starke Kursanstieg der vergangenen zwölf Monate schreckt viele Anleger zunächst ab. Betrachtet man jedoch die Entwicklung der Auftragslage, die steigenden Produktionskapazitäten und den strukturellen Energiebedarf der KI-Industrie, erscheint das Wachstumspotenzial weiterhin erheblich.

Bloom Energy hat bewiesen, dass das Unternehmen seine Produktion schnell ausweiten und gleichzeitig langfristige Großaufträge gewinnen kann. Genau diese Kombination verschafft dem Konzern eine aussichtsreiche Ausgangsposition in einem Markt, dessen Dynamik gerade erst beginnt.