Vonovia-Aktie: Ist der Boden endlich gefunden?
Goldman Sachs ist leicht optimistisch
Wenn es nach Einschätzung der renommierten US-Investmentbank Goldman Sachs geht, dann ist die Antwort auf die eingangs gestellte Frage „Ja“. Ihre Analysten blieben zwar bei ihrem Rating „Neutral“ und senkten das Kursziel der Vonovia-Aktie minimal von 18,40 auf 18,20 €. Damit sieht Goldman aber ein leichtes Upside von +12% gegenüber dem aktuellen Kursniveau.
Die Investmentbank betont in ihrer heute erschienen neuen Einschätzung der Vonovia-Aktie, dass die operativen Trends beim Immobilienkonzern – insbesondere das stetige Mietwachstum – im Kern solide bleiben. Allerdings machen Vonovia nach Meinung von Goldman Sachs die veränderten Rahmenbedingungen zu schaffen. Vor allem die gestiegenen Zinsen und höheren Kapitalkosten erschweren die Umsetzung der Unternehmensstrategie und belasten die Finanzierung.
Neben den makroökonomischen Zinslasten verweist Goldman Sachs verstärkt auf politische Risiken. Besonders die Situation und Diskussionen rund um Regulierung und Vergesellschaftungspläne in Berlin bleiben ein schwer einschätzbarer Belastungsfaktor für den Wohnimmobilienkonzern, so die Investmentbank.
Zusammenfassend sieht Goldman Sachs zwar weiterhin ein intaktes operatives Vermietungsgeschäft bei Vonovia, bewertet das Chance-Risiko-Verhältnis angesichts des Zins- und Regulierungsumfelds jedoch mittlerweile als ausgewogen.
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Und diese Banken sogar bullisch
Mit ihrem aktuellen Kursziel von 18,20 € ist Goldman Sachs übrigens wesentlich bearisher in Bezug auf die Vonovia-Aktie eingestellt als die meisten anderen Banken. Die Bullen von JPMorgan und der Deutschen Bank sehen mit fairen Werten von 26 bzw. 25 € ein Upside von über +50% für den DAX-Titel.
Auch andere Banken riefen zuletzt überaus bullische Kursziele für die Vonovia-Aktie auf. Die Privatbank Berenberg, die Investmentbank Jefferies und die Großbank UBS sehen alle drei ein Aufwärtspotenzial bis 23 €.
Aktuelle Chartanalyse
Eine aktuelle Chartanalyse der Vonovia-Aktie findet ihr bei meinem Kollegen Christian Kämmerer.
Weitere Kursdämpfer voraus
In meinen letzten Analysen der Vonovia-Aktie habe ich darauf hingewiesen, dass der Konzern nach bilanziellen Maßstäben in der Tat ein Schnäppchen ist. Der Börsenwert des Immobilienkonzerns liegt gut zwei Drittel und dem bilanziellen Immobilien-Nettowert (auf Basis des zuletzt veröffentlichten Werts vom 30.06.).
Dieser gewaltige Bewertungsabschlag zeigt aber auch in aller Deutlichkeit, welche zusätzlichen Risiken Anleger derzeit in die Vonovia-Aktie einpreisen. Und sie tun dies nicht zu Unrecht.
Der Immobilienriese rechnet für das laufende Jahr nur noch mit einem EBITDA in der unteren Hälfte der bisherigen Spanne von 2,95 bis 3,05 Milliarden €. Auch das bereinigte EBT wird eher bei 1,90 als bei 2,00 Milliarden € gesehen. Und die Prognose für das organische Mietwachstum wurde von 4,0 auf 3,8% reduziert.
Nicht viel besser sieht es im kommenden Jahr aus. Das EBITDA soll nur leicht über dem Niveau von 2026 liegen und das EBT auf dem Niveau des aktuellen Jahres.
Im Dezember dürfte die Europäische Zentralbank mit einer weiteren Zinserhöhung auf die hohe Inflation im Euroraum reagieren. Das ist weiteres Gift für die Kursentwicklung der Vonovia-Aktie. Oberste Priorität des Konzern bleibt der Schuldenabbau. Angesichts steigender Kapitalkosten wird diese Aufgabe aber nicht leichter.
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ℹ️ Vonovia in Kürze
- Vonovia (WKN: A1ML7J) mit Sitz in Bochum verwaltet und vermietet Wohnungen in Deutschland, Österreich und Schweden.
- Durch die Übernahme des Konkurrenten Deutsche Wohnen im Jahr 2021 ist das Unternehmen zum größten Immobilienkonzern Europas avanciert mit ca. 550.000 Wohneinheiten.
- Vonovia ist Mitglied im DAX und aktuell rund 13,8 Milliarden € wert.
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Fazit
Ich bin derzeit nicht so optimistisch eingestellt wie die meisten Banken. Die Vonovia-Aktie reagiert momentan extrem sensibel auf wirtschaftspolitische Nachrichten.
Der Koalitionsvertrag der neuen Berliner Stadtregierung und eine weitere Zinsanhebung könnten für weitere Kursrückschläge sorgen. Ich bin mir nicht so sicher, ob die Vonovia-Aktie derzeit schon ihren Boden gefunden hat.