Norma-Group: Das wird spannend

Die Norma Group-Aktie konnte den starken Kursrückgang im Herbst letzten Jahres bis auf 12,80 € wieder teilweise aufholen. Am Donnerstag verliert sie aktuell leicht und steht bei 15,30 €. Bis zu dem damaligen Hoch von 18,50 € fehlt jedoch noch ein ganzes Stück. Ist die Aktie unterbewertet?

Ziele erreicht

Die am 17. Februar vorgelegten vorläufigen Jahresziele lassen sich unter der Kurzform „Ziele erreicht“ zusammenfassen. Das Jahr war geprägt durch eine sehr schwache Nachfrage, insbesondere seitens der LKW-Hersteller und der Bauindustrie. Zudem machten sich negative Währungseffekte deutlich bemerkbar.

Der Umsatz lag mit 821,7 Millionen € im Rahmen der Erwartungen von 810 bis 830 Millionen €; allerdings sank er im Vergleich zum Vorjahr von 881,8 Millionen € recht deutlich.

Die Ertragslage ist regelrecht eingebrochen. Das bereinigte EBIT sank von 33 auf 6,3 Millionen €. Die sich daraus ergebende EBIT-Marge reduzierte sich um 2,9 Prozentpunkte auf 0,8%. Erwartet wurde ein Wert von 0 bis 1%. Laut Unternehmensangaben führten hohe Personalkosten sowie Sonderkosten für Logistik zu dem Rückgang.

Weiterhin stark blieb der Netto-Cashflow. Gegenüber dem Vorjahreswert mit 105,4 Millionen € reduzierte er sich moderat auf 95,6 Millionen €.

In der Summe sind die Finanzzahlen unbefriedigend, allerdings kamen sie nicht überraschend. Die Quartalsberichte waren von diesem negativen Trend geprägt. Die endgültigen Zahlen sowie die neue Jahresprognose werden am 31. März veröffentlicht.

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Wassergeschäft erfolgreich verkauft

Im Zuge der Neuausrichtung wurde das Wassergeschäft verkauft. Der Verkaufserlös lag bei 650 Millionen €. Davon dienen 300 Millionen € dazu, die Schulden zu tilgen. Weitere 70 Millionen erhöhen die Liquidität. 260 Millionen € werden an die Anteilseigner ausgeschüttet.

Mit dem Abschluss des Verkaufsprozesses beginnt eine neue Ära. Der Konzern ist jetzt schuldenfrei und kann sich auf das Geschäft für Lösungen bei der LKW-Fertigung und Komponenten für die Bauindustrie fokussieren.

Erklärtes Unternehmensziel ist es, die Ertragslage wieder deutlich zu verbessern. Die eingeleiteten Maßnahmen zeigen bereits erste Erfolge.

Vorstandsvorsitzende Birgit Seeger kommentierte die Zahlen so:

Mit dem erfolgreichen Verkauf unseres Wassergeschäfts haben wir die Grundlage für NewNORMA gelegt.

Was bedeutet das für die Aktie?

Der Kursrückgang im Herbst von 18,50 € auf 12,80 € fiel zu stark aus. Somit ist der Anstieg auf das jetzige Kursniveau gerechtfertigt. Was für einen weiteren Kursanstieg spricht, ist, dass der Betrag von 260 Millionen € an die Anteilseigner weitergegeben wird. Das kann in Form einer Sonderdividende oder über Aktienrückkäufe erfolgen. Rechnerisch entspricht der Ausschüttungsbetrag einem Wert pro Aktie von rund 8,30 €. Es wird daher sehr spannend, in welcher Form der Betrag ausgeschüttet wird.

Meiner Meinung nach besitzt die Aktie weiteres Potenzial, einen fairen Wert sehe ich wieder bei 18,50 € – das entspricht einem Anstieg von rund +20%. Es kommt auch wesentlich auf die neue Jahresprognose an. Sollte diese sehr schwach ausfallen, kann das den Kurs vorübergehend wieder stärker belasten.

Die Analysten sind in ihren Bewertungen sehr unterschiedlicher Ansicht. Die Optimisten wie die Baader Bank, mwb Research und die Berenberg Bank sehen den fairen Kurs bei 20 €. Die Deutsche Bank hält die Aktie mit ihrem Zielkurs von 12 € für überbewertet. Kepler Cheuvreux mit 15 € hält die Aktie für fair bewertet.

Mein Fazit: Das jetzige Kursniveau bietet weiterhin gute Einstiegskurse. Als Nebenwert eignet sich die Aktie nur als Depotbeimischung.

Hier sei angemerkt: Während sich viele auf Tech-Aktien konzentrieren, übersehen sie solide Dividendenzahler mit Aufwärtspotenzial. Diese Analyse beleuchtet zehn unterschätzte Kandidaten für das neue Jahr.