SAP-Aktie: Warum so ängstlich?

Die SAP-Aktie befindet sich in einer schwachen Phase; seit dem Hoch im vergangenen Februar mit rund 280 € ging es stetig abwärts. Am Freitag gewinnt sie aktuell leicht und steht bei rund 207 €. Ist das jetzige Kursniveau berechtigt?

Weiteres Wachstum erwartet

Die ersten drei Quartale waren durch ein Wachstum gegenüber den Vorjahreszeiträumen sowohl beim Umsatz als auch beim Betriebsergebnis geprägt. Auch im direkten Vergleich der letzten Quartalszahlen wurden die Zahlen immer besser. Dieser Trend dürfte sich auch im vierten Quartal fortsetzen.

Ohne konkrete Gesamtumsatzzahlen zu nennen, werden bei den Clouderlösen 21,6 bis 21,9 Milliarden € erwartet – 2024 lagen sie bei 17,2 Milliarden €. Hier zeigt sich die Dynamik im Cloud-Geschäft. In den ersten neun Monaten wurden 15,4 Milliarden € erzielt, das entspricht einem Anstieg von 27% gegenüber dem Vorjahr.

Beim Betriebsergebnis wird ein Wert im oberen Bereich der Spanne von 10,3 bis 10,6 Milliarden € erwartet. Im vergangenen Jahr lag es bei 8,2 Milliarden €. In den ersten neun Monaten wurden erst 5,6 Milliarden € erzielt, demnach müsste das vierte Quartal sehr stark ausfallen.

Beim Free Cashflow stehen 8 bis 8,2 Milliarden € auf dem Zettel, zuvor wurden nur 8 Milliarden € erwartet.

Insgesamt wurde das Unternehmen von Quartal zu Quartal immer profitabler. Hier machte sich der starke Personalabbau positiv bemerkbar. Ende 2024 wurde ein Abbau von 10 000 Stellen angekündigt. Zukünftig soll der Personalbestand weiter optimiert werden. Auch die Vertriebskosten wurden deutlich gesenkt.

Europa bevorzugt europäische Cloud-Unternehmen

In Europa wurde bemängelt, dass die großen Cloud-Unternehmen mit ihren Rechenzentren fast ausschließlich in den USA vertreten sind. Das entspricht nicht den europäischen Sicherheitsanforderungen. Große Unsicherheit kam auch vom US-Präsidenten. Er will eine Sonderstellung für die großen amerikanischen Tech-Giganten.

Europa will zukünftig verstärkt europäische Cloudanbieter bevorzugen. Einer der größten dabei ist SAP. Unabhängig von der Region: SAP ist im Cloud-Geschäft gut aufgestellt. Das dürfte sich mit der Kombination von KI so fortsetzen.

Potenzial vorhanden

Der Kursverlauf im vergangenen Jahr war enttäuschend. Der Rückgang beruhte wesentlich auf der Angst vor einem stärkeren Einbruch im KI-Sektor. Der blieb bisher aus. Wirtschaftlich ist das jetzige Kursniveau nicht berechtigt, die stetig steigenden Gewinne müssten eigentlich zu einem Kursanstieg führen.

Meiner Meinung nach ist die Aktie massiv unterbewertet, den fairen Wert sehe ich bei 280 €. Die Zahlen für das vierte Quartal dürften stark ausfallen. Insgesamt ist SAP wieder auf der Erfolgsspur.

Die Analysten sind noch zuversichtlicher. Goldman Sachs führt mit ihrem Zielwert von 320 € die Liste an. Barclays liegt mit 280 € am unteren Ende.

Mein Fazit: Das jetzige Kursniveau bietet gute Einstiegschancen.

In diesem Zusammenhang erwähnenswert: Unser exklusiver Report „KI-Gewinner 2026“" enthüllt die vielversprechendsten Kandidaten im KI-Sektor.