Circle-Aktie: Kaufchance beim Stablecoin-Pionier
Der Stablecoin-Spezialist Circle Internet Group rückt nach schwächeren Wochen an der Börse wieder in den Fokus. Mit frischen Quartalszahlen und einer deutlichen Kurskorrektur gewinnt die Aktie an Attraktivität – genug, um die Bewertung neu zu justieren.
Circle Internet Group gilt als zweitgrößter Emittent von USD-Stablecoins. Grundlage des Geschäftsmodells ist die Tokenisierung realer Währungen, hauptsächlich über den hauseigenen USD Coin. Das Unternehmen erzielt seinen Umsatz über kurzfristige Zinsen auf gehaltene Dollarreserven. Die hohe Kapitaleffizienz eröffnet langfristig das Potenzial für beträchtliche Gewinne, schätzungsweise bis zu drei Milliarden Dollar jährlich bis 2030.
Ein Risiko sind sinkende US-Leitzinsen, die die Rendite der Reserven und damit die Ertragskraft unmittelbar schmälern. Die Aussicht auf weitere Zinssenkungen dämpfte zuletzt die Bewertung und der Kurs verlor im Jahresverlauf weit über die Hälfte seines Wertes.
Q3-Zahlen und ein angeschlagener Kryptomarkt
Mit dem dritten Quartal legte Circle erneut ein Wachstumsquartal vor. Das im Umlauf befindliche Volumen des USD Coin kletterte von 61,3 auf 71,3 Milliarden Dollar. Gleichzeitig erhöhte sich der Anteil des über die eigene Plattform abgewickelten USDC. Der Umsatz stieg im Quartalsvergleich um 12,4 Prozent, während die Vertriebskosten weniger stark zulegten. Der freie Cashflow summierte sich in den ersten neun Monaten auf rund 253 Millionen Dollar – ein Beleg für ein äußerst ertragsstarkes Geschäftsmodell im ersten Jahr nach dem Börsengang.
Trotz dieser Daten rutschte die Aktie unter 100 Dollar und damit auf ihr bisheriges Tief seit dem IPO. Die Schwäche spiegelt vor allem die negative Stimmung im Kryptosektor wider. Stablecoins bleiben zwar wertstabil, dienen vielen Marktteilnehmern jedoch als Zwischenparkplatz für Kapital und sind daher indirekt betroffen. Verstärkt wurde die Belastung durch die zweite Zinssenkung der US-Notenbank Ende Oktober, die die Ertragsbasis von Circle weiter drückt.
Wie sich Bewertung und Marktaussichten verändern
Der Kursrückgang auf rund 78 Dollar hebt die Marktkapitalisierung auf etwa 18 Milliarden Dollar herunter und eröffnet eine neue Einstiegschance. Das Marktvolumen von USDC, im Grunde der zentrale Cashbestand des Unternehmens, zeigte sich im November trotz Kryptoturbulenzen stabil und erreichte zum Monatsende ein neues Hoch. Damit wächst das Kerngeschäft weiter.
Circle meldete für das dritte Quartal einen Nettogewinn von 214,3 Millionen Dollar. Bereinigt um Effekte, die nicht dem operativen Geschäftsmodell entsprechen, ergibt sich ein Quartalsgewinn von 174,4 Millionen Dollar – hochgerechnet knapp 700 Millionen Dollar jährlich. Würde dieser Wert bis 2030 um 17 Prozent pro Jahr steigen, entspräche die aktuelle Marktkapitalisierung einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von lediglich zehn.
Eine häufig geäußerte Skepsis betrifft den Wettbewerb mit Marktführer Tether. CEO Jeremy Allaire betonte im Earnings Call jedoch die Netzwerkeffekte des USDC-Ökosystems: Große Unternehmen integrieren USDC längst ohne formelle Partnerschaft, schlicht aufgrund der hohen Reichweite und Interoperabilität. Entscheidend ist zudem der Vertrauensvorsprung: Als börsennotiertes Unternehmen unterliegt Circle strenger Prüfung und kann vollständig geprüfte Dollarreserven vorweisen – im Gegensatz zu Tether, das eine Ankündigung eines Big-Four-Audits bislang nicht eingelöst hat.
Ein Wachstumsmarkt trotz Zinsrisiken
Ein Risiko bleibt der Zinspfad der Federal Reserve. Sollte der Leitzins in Richtung zwei Prozent sinken, müsste das USDC-Volumen sich etwa verdoppeln, um die heutigen Erträge zu halten. Doch die Wachstumsprognosen sprechen für Circle. Citi erwartet, dass Transaktionsvolumina von Banktoken bis 2030 sogar über jenen der Stablecoins liegen könnten. Gelingt es Circle, Kooperationen ähnlich jener mit Coinbase auch mit Banken einzugehen, würde dies neue Wachstumsschübe eröffnen.
Selbst das konservative Szenario der Citi-Studie geht von einer Verdreifachung des Stablecoin-Marktes bis 2030 aus. Hält Circle lediglich seinen bisherigen Marktanteil, reicht dieses Basisszenario aus, um trotz niedrigerer Zinsen steigende Erträge zu erzielen. Ein aggressiverer Zinssenkungszyklus – begünstigt durch politische Einflussnahmen – könnte das Ergebnis jedoch vorübergehend belasten.
Schlussfolgerung
Circle hat ein stabiles, transparentes und regulatorisch robustes System aufgebaut und positioniert sich zunehmend als Bindeglied zwischen Kryptoökonomie und klassischer Finanzwelt. Die Marktführerschaft im Bereich vertrauenswürdiger USD-Token schafft einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil. Angesichts der strukturellen Wachstumskräfte, des jüngsten Kursrückgangs und der weiterhin überzeugenden Zahlen verbessert sich das Chance-Risiko-Profil deutlich. Daher halten wir die Aktie zu Kursen unter 90 US-Dollar jetzt für kaufenswert.