Puma-Aktie: Nach deutlichem Kursanstieg noch einsteigen?

Neue Quartalszahlen

Rudolf Schneider

14:50 Uhr

Die Puma-Aktie befindet sich seit dem Tief im November vergangenen Jahres in einem deutlichen Aufwärtstrend. Allerdings bleibt die Volatilität hoch. Am Freitag verliert die Aktie aktuell -3,3 % und notiert bei 27,40 €. Damit liegt sie bereits deutlich über dem Tief von rund 15 €. Für Anleger stellt sich daher die Frage: Besitzt sie noch weiteres Potenzial?

Konsum-Aktien

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Neuausrichtung greift

Puma befindet sich weiterhin mitten in einem umfangreichen Transformationsprozess. Im Mittelpunkt des sogenannten Reset-Programms stehen der Abbau überhöhter Lagerbestände, eine Verbesserung des Produkt- und Vertriebsmixes sowie eine nachhaltige Steigerung der Profitabilität.

Das zweite Quartal war noch deutlich von diesen Maßnahmen geprägt. Der währungsbereinigte Umsatz ging gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 9,4% auf 1,7 Milliarden € zurück.

Ein wesentlicher Bestandteil der Neuausrichtung ist die Reduzierung des margenschwächeren Großhandelsgeschäfts. Gleichzeitig soll der Direktvertrieb über eigene Geschäfte und den Onlinehandel gestärkt werden. Zusätzlich belastete die schwächere Konsumnachfrage.

Von der Fußball-Weltmeisterschaft konnte Puma bislang deutlich weniger profitieren als Adidas. Nach Unternehmensangaben hatte das Turnier keinen wesentlichen Einfluss auf die Umsatzentwicklung.

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Profitabilität weiterhin gering

Trotz des Umsatzrückgangs gibt es positive Signale bei der Ertragsentwicklung. Allerdings besteht hier noch viel Luft nach oben.

Die Rohertragsmarge verbesserte sich um 180 Basispunkte auf 48%. Der operative EBIT-Verlust im zweiten Quartal halbierte sich auf 53,1 Millionen €.

Allerdings erzielte Puma im ersten Quartal noch ein operatives Ergebnis von 64,4 Millionen €. Die Ertragsentwicklung bleibt daher weiterhin volatil.

Deutlich voran kommt dagegen der Abbau der Lagerbestände. Diese reduzierten sich um 15,3% auf 1,8 Milliarden €. Bis Ende 2026 soll sich das Vorratsniveau weiter normalisieren.

Auch der Free Cashflow entwickelte sich sehr erfreulich. Aufgrund des geringeren Working Capital und reduzierter Investitionen stieg er deutlich auf 328,8 Millionen €.

CEO Arthur Höld erklärte:

Im zweiten Quartal haben wir den Umbau von PUMA zu einem markenorientierten Unternehmen fortgesetzt.

Prognose bestätigt

Für den weiteren Jahresverlauf bleibt das Management vorsichtig, bestätigte jedoch seine Prognose.

Beim Umsatz wird weiterhin mit einem Rückgang im niedrigen bis mittleren einstelligen Prozentbereich gerechnet. Beim EBIT erwartet Puma einen Verlust zwischen 50 und 150 Millionen €.

Damit bleibt 2026 ein Übergangsjahr. Entscheidend wird sein, ob sich die eingeleiteten Maßnahmen ab 2027 nachhaltig in Umsatz und Ergebnis niederschlagen.

Bewertung

Die fehlenden zusätzlichen Umsätze durch die Fußball-WM sind zwar enttäuschend. Entscheidend ist jedoch die erfolgreiche Umsetzung des Reset-Programms. Hier kommt Puma nach eigenen Angaben bei Lagerbeständen, Vertrieb und Profitabilität voran. Die volatile Ertragslage beim EBIT sollte nicht überbewertet werden.

Positiv ist zudem, dass die Jahresprognose trotz des schwächeren zweiten Quartals bestätigt wurde. Das spricht dafür, dass das Management für die zweite Jahreshälfte eine Verbesserung erwartet.

Für die Aktie stellt sich allerdings eine andere Frage. Der Kurs hat sich seit dem Tief nahezu verdoppelt, obwohl Puma operativ noch weit von der früheren Ertragsstärke entfernt ist. Ein Teil der zukünftigen Erholung dürfte damit bereits im Aktienkurs berücksichtigt sein.

Zusätzlichen Rückenwind lieferte der Einstieg des neuen Großaktionärs. Dieser kann das Vertrauen der Anleger stärken und für neue strategische Impulse sorgen. Eine Garantie für eine nachhaltige operative Verbesserung ist die Beteiligung jedoch nicht.