IBM-Aktie: Gibt es einen Grund zur Enttäuschung?

Die IBM-Aktie bricht am Donnerstagvormittag als Reaktion auf die Quartalszahlen um -7% im europäischen Handel ein. Sind die Zahlen denn tatsächlich so schlecht ausgefallen und wie sollten Anleger auf sie reagieren?

Exzellente Quartalszahlen

Die Quartalszahlen von IBM fielen sehr stark aus und übertrafen die Erwartungen der Analysten. In allen Sparten konnte Big Blue zulegen, was in Summe zu einem Umsatzanstieg von 9% gegenüber dem Vorjahr auf 15,92 Milliarden US$ führte. Erwartet wurde im Vorfeld 15,80 Milliarden US$.

Besonders gut entwickelte sich die Sparte Infrastructure. Hier legte der Umsatz von IBM um 15% im Jahresvergleich auf 3,3 Milliarden US$ zu, getrieben durch ein sehr starkes Geschäft mit Mainframes. Aber auch die Software-Sparte wuchs mit einem Plus von 11% überdurchschnittlich stark. Hier treiben vor allem Hybrid-Cloud-Lösungen und KI-Plattformen (watsonx) das Geschäft. Unterdurchschnittlich blieb das Wachstum im Consulting-Bereich mit 4%.

Eine sehr positive Überraschung gelang IBM auch beim Gewinn. Er stieg um satte 19% gegenüber dem Vorjahr auf 1,91 US$ je Aktie und lag damit deutlich über der Analystenschätzung von 1,81 US$.

Der Free Cashflow erreichte mit 2,2 Milliarden US$ den höchsten Stand in einem ersten Quartal seit über einem Jahrzehnt. Aufgrund der exzellenten Gewinn- und Cashflow-Entwicklung wird IBM die Quartalsdividende auf 1,69 US$ anheben. Dies ist das 31. Jahr in Folge, in dem die Dividende gesteigert wurde.

Und nicht zuletzt bestätigte das IBM-Management die Jahresprognose. Big Blue rechnet mit einem währungsbereinigten Umsatzwachstum von über 5% und eine Steigerung des Free Cashflows um etwa 1 Milliarde US$.

Warum sinkt die Aktie trotzdem?

Die negative Reaktion der IBM-Aktie auf die hervorragenden Quartalszahlen lässt sich durch drei Gründe erklären:

Erstens eine Wachstumsverlangsamung: Auch wenn 9% Umsatzwachstum gut klingen, war es weniger als im Vorquartal (12,2%). Der Markt fürchtet, dass der KI-Hype seinen Zenit bei IBM erreicht haben könnte.

Zweitens Margendruck im Consulting: Die Beratersparte wuchs langsamer als erhofft und leidet unter Währungseffekten sowie dem Trend zur Automatisierung durch KI.

Drittens „Claude Code“-Schatten: Neue KI-Tools, allen voran Claude Code von Anthropic, die COBOL-Code automatisiert umschreiben können, könnten IBM in Kerngeschäftsfeldern Umsatz und Gewinn „abgraben“.

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Weiter seitwärts

Die IBM-Aktie hat zuletzt bei 223 US$ einen Boden gefunden, konnte sich aber auch nicht über ein Kursniveau von 260 US$ erholen. Ich gehe davon aus, dass der Tech-Titel in den kommenden Wochen seinen Ende Februar begonnenen Seitwärtstrend vorerst fortsetzen wird.

Keine Furcht vor diesem Gespenst

Ich glaube, dass die Börse mit dem heutigen Abverkauf der IBM-Aktie Unrecht tut. Die Quartalszahlen sind exzellent und die Prognosen ebenso gut.

Ein Blick auf die Bewertung verrät, warum die IBM-Aktie in meinen Augen immer noch einen Kauf wert ist. Das Forward-KGV liegt aktuell bei 20. Für einen wachsenden Technologiekonzern mit einer operativen Marge von fast 20% und einer sehr starken Cash-Generierung halte ich diesen Wert für ziemlich moderat.

Auch IBM wird inzwischen an der Börse zum KI-Verlierer abgestempelt. Meiner Überzeugung nach ist das ein vollkommenes Fehlurteil.

Big Blue entwickelt nicht nur seit langer Zeit eigene KI-Tools, sondern arbeitet im Rahmen einer Multi-Plattform-Strategie mit allen wichtigen KI-Entwicklern zusammen. IBM gehört zu den wenigen Konzernen auf der Welt, die in fast allen Fragen der KI-Implementierung in Unternehmensprozessen ganz vorne mitmischen. Ich sehe deshalb weder das Infrastrukturgeschäft noch das Software- und das Consulting-Business von Big Blue in Gefahr.

Das Schreckgespenst der KI-Disruption von Software- und Beratungsfirmen mag sehr real sein. IBM muss sich meiner Meinung nach aber nicht vor diesem Gespenst fürchten.

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