Allianz-Aktie über 450 €: Erst 500 €, dann 684 €?

Runde Marken im Fokus

Vincent Uhr

09:44 Uhr

Die Allianz-Aktie hat erstmals die Marke von 450 € überwunden und damit ein neues Rekordhoch erreicht. Bis zur runden Marke von 500 € fehlen nur noch rund 11%, während das außergewöhnlich optimistische Berenberg-Kursziel von 684 € sogar weitere 52% verspricht. Nach der starken Kursentwicklung stellt sich allerdings weniger die Frage nach der Qualität des Versicherungskonzerns als nach dem Preis, den Anleger dafür noch bezahlen sollten.

Dividenden-Aktien

Auf X teilen Auf Facebook teilen Auf Whatsapp teilen

Allianz-Aktie: Rekordzahlen rechtfertigen den Kursanstieg

Operativ gibt es wenig auszusetzen. Das Geschäftsvolumen wuchs im zweiten Quartal intern um 5,7% auf 45,6 Milliarden €. Der operative Gewinn legte um 10,6% auf den Rekordwert von 4,87 Milliarden € zu.

Im gesamten ersten Halbjahr erwirtschaftete die Allianz einen operativen Gewinn von 9,39 Milliarden €. Das waren 8,6% mehr als im Vorjahreszeitraum und bereits 54% des für 2026 angepeilten Mittelwerts von 17,4 Milliarden €. Der Kerngewinn je Aktie erhöhte sich sogar um 17,5% auf 16,44 €. Ohne Sondereffekte betrug das Wachstum immer noch starke 10%.

Auch die Kapitalausstattung liefert keinen Grund zur Sorge. Die Solvency-II-Quote stieg von 218 auf 225%. Damit besitzt der Konzern genügend Reserven, um Schäden zu regulieren, weiter zu wachsen und gleichzeitig Kapital an seine Anteilseigner zurückzugeben.

Wichtiger Hinweis: Bleibe mit unserem kostenlosen SD Insider Newsletter immer über die aktuellsten Börsen-Chancen informiert.

500 € erscheinen realistischer als 684 €

Berenberg begründet das Kursziel von 684 € mit einer grundsätzlichen Unterbewertung großer europäischer Versicherungskonzerne. Auf Basis der für 2028 erwarteten Gewinne werde die Branche nur mit einem KGV von rund 12 bewertet. Angemessen sei nach Ansicht des Analysten dagegen ein Faktor von 20.

Genau darin liegt allerdings die entscheidende Annahme. Berenberg setzt nicht nur auf wachsende Gewinne, sondern zusätzlich auf eine erhebliche Neubewertung der gesamten Branche.

Ausgehend von einem für 2026 erwarteten Gewinn je Aktie von ungefähr 33,50 € wird die Allianz bei 450 € mit dem 13,4-Fachen des Gewinns bewertet. Bei einem Kurs von 500 € würde das KGV auf knapp 15 steigen. Das wäre bei einem mittelfristig angestrebten Gewinnwachstum von 7 bis 9% jährlich noch vertretbar.

Bei 684 € läge das KGV auf Basis derselben Gewinnschätzung hingegen bei mehr als 20. Für einen Versicherungskonzern wäre das eine ausgesprochen ambitionierte Bewertung. Die starke Marktposition, hohe Kapitalrendite und verlässliche Kapitalrückgabe rechtfertigen einen Aufschlag – aber meines Erachtens keinen beliebig hohen.

Tipp für Dividenden-Fans: Wer sich noch andere gute, vielleicht sogar derzeit vielversprechendere Aktien anschauen möchte: Diese zehn Titel kombinieren defensiven Charakter mit interessanten Kurschancen – eine Kombination, die aktuell selten geworden ist.

Dividende verliert an Attraktivität

Auch die Dividende zeigt, wie weit die Neubewertung bereits fortgeschritten ist. Auf Basis der zuletzt gezahlten 17,10 € liegt die Rendite bei einem Kurs von 450 € nur noch bei 3,8%. Bei 500 € wären es 3,4%, bei 684 € lediglich 2,5%.

Das laufende Aktienrückkaufprogramm über bis zu 2,5 Milliarden € stützt den Gewinn je Aktie zusätzlich. Bis Ende Juni hatte die Allianz davon bereits 1,4 Milliarden € umgesetzt. Mit steigenden Kursen nimmt allerdings auch der Mehrwert weiterer Rückkäufe ab.

Andere Analysten bleiben entsprechend vorsichtiger. Goldman Sachs sieht den fairen Wert bei 465 €, JPMorgan bei 460 € und die DZ Bank bei 486 €. Das durchschnittliche Kursziel liegt mit rund 456 € inzwischen nur noch knapp über dem Börsenkurs.