SpaceX-Aktie: Die Katze ist aus dem Sack
Geschäftsmotor Starlink
Im vergangenen Jahr erzielte SpaceX einen Umsatz in Höhe von 18,7 Milliarden US$, was ein starkes Plus von 33% gegenüber dem Vorjahr darstellte. Unter dem Strich verbuchte das Raumfahrtunternehmen aber einen satten Nettoverlust von 4,9 Milliarden US$.
Die Geschäftsentwicklung des letzten Jahres hat sich im Wesentlichen im ersten Quartal 2026 fortgesetzt. Der Quartalsumsatz stieg auf 4,7 Milliarden US$, aber auch der Nettoverlust auf 4,3 Milliarden US$.
Entgegen der öffentlichen Wahrnehmung, dass SpaceX sein Geld primär mit Raketenstarts verdient, zeigt der Prospekt, dass das Satelliteninternet Starlink der eigentliche Motor des Raumfahrtkonzerns ist. Mit 11,4 Milliarden US$ entfielen rund 60% des Gesamtumsatzes im Jahr 2025 auf Starlink.
Zudem erwirtschaftete die Satellitensparte den Löwenanteil des operativen Ergebnisses. Das EBITDA von Starlink lag im vergangenen Jahr bei 7,2 Milliarden US$, was einer herausragenden Marge von 63% entspricht.
Im ersten Quartal hat sich das Wachstum von Starlink noch einmal beschleunigt. Der Umsatz lag bei 3,3 Milliarden US$. Inzwischen kommt der Satelliten-Internet-Anbieter auf 10,3 Millionen Abonnenten in über 160 Ländern der Welt.
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KI und Raumfahrt als Geldfresser
Deutlich kleiner als Starlink ist das KI-Segment von SpaceX, das nicht nur xAI sondern auch X (Twitter) umfasst. Es erlöste im vergangenen Jahr nur 3,2 Milliarden US$. Der Großteil des Umsatzes stammt aus Werbung und Premium-Abos bei X. xAI als reines KI-Geschäft schaffte es zuletzt nur auf eine annualisierte Run-Rate von ca. 500 Millionen US$.
Im Gegensatz zum Satelliten-Geschäft ist das KI-Segement von SpaceX schwer defizitär. 2025 verbuchte es einen EBITDA-Verlust von -1,24 Milliarden US$.
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Und auch das klassische Raumfahrtgeschäft von SpaceX, das die Falcon 9 und Starship umfasst, ist bislang kein Gewinnbringer. 2025 erzielte es einen Umsatz von 4,1 Milliarden US$ bei einem operativen Verlust von -0,66 Milliarden US$.
Galaktische Investitionserfordernisse
Dass die Raumfahrtbranche ein investitionsintensives Geschäft ist, ist eigentlich keine Meldung wert. Bemerkenswert ist allerdings die Höhe der Investitionen von SpaceX.
2025 investierte Elon Musks Raumfahrtkonzern 12,7 Milliarden US$. Im laufenden Jahr scheint sich der Investitionsbedarf noch einmal zu vervielfachen. Allein im ersten Quartal lagen die Capex von SpaceX bei 10,1 Milliarden US$.
Die astronomisch hohen Investitionen lassen sich auch an der Cash-Entwicklung des Konzerns ablesen. Der Bestand liquider Mittel sank bedrohlich schnell von 24,8 Milliarden US$ zum Jahresende auf 15,9 Milliarden US$ zum Ende des ersten Quartals.
Gleichzeitig besteht für SpaceX vertragliche Zahlungsverpflichtungen in Höhe von über 25 Milliarden US$ in den Jahren 2026 und 2027. Der Raumfahrtkonzern ist demnach dringend auf frisches Geld angewiesen.
Elon Musk lenkt und kontrolliert alles
Und noch eine Sache, die Anleger vor einem Investment in die SpaceX-Aktie wissen sollten: Der Konzern wird auch nach dem Börsengang alleine von Elon Musk gelenkt und kontrolliert.
Musk ist derzeit CEO, CTO und Chairman of the Board in Personalunion. Daran wird sich nach dem IPO vorerst nichts ändern.
Hinzu kommt eine Mehrheit der Stimmrechte über eine duale Aktienstruktur. Derzeit hält Musk rund 85% der Stimmrechte an SpaceX. Auch nach dem Börsengang wird er seinen Raumfahrtkonzern mehrheitlich kontrollieren.
Die Bewertung ist viel zu abgehoben
Mit ist die angestrebte Bewertung von SpaceX viel zu spacig. Rund 1,75 Billionen US$ ergeben nach Adam Riese in Bezug auf einen Jahresumsatz von 18,7 Milliarden US$ ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von fast 100.
Ja, SpaceX ist der Konzern der Welt, der aktuell zweifellos am meisten Fantasie mitbringt. Die Pläne von Elon Musk reichen von KI-Rechenzentren im All über bemannte Mondstädte bis zur Kolonisierung des Mars.
Aber wie sagt man so schön hier im Norden: „Butter bei die Fische“. Noch ist SpaceX mehr oder weniger ein reiner Satelliten-Internet-Anbieter. Das Geschäft von X ist nicht der Rede wert und mit dem reinen KI- und Raumfahrtgeschäft macht SpaceX auch keine nennenswerten Umsätze.
Hinzu kommt, dass alle Sparten mit Ausnahme von Starlink schwer defizitär sind und galaktische Investitionsbeträge verschlingen. Daran wird sich meiner Meinung nach in den kommenden Jahren wenig ändern.
ℹ️ SpaceX in Kürze
- Die Space Exploration Technologies Corp. (kurz SpaceX) ist ein 2002 von Elon Musk gegründetes US-amerikanisches Raumfahrt- und Technologieunternehmen mit Sitz in Hawthorne, Kalifornien.
- Unternehmensziel ist es, die Kosten der Raumfahrt durch wiederverwendbare Raketen drastisch zu senken und die Menschheit durch die Kolonisierung des Mars zu einer multiplanetaren Spezies zu machen.
- SpaceX betreibt mit Starlink das derzeit größte Satellitennetzwerk der Welt, das Menschen an jeden Ort einen Breitband-Internetzugang ermöglicht.
- Mit der wiederverwendbaren Falcon-9-Rakete transportiert das Raumfahrtunternehmen regelmäßig Satelliten und Menschen ins All.
- In Entwicklung befindet sich die Starship-Rakete, die als leistungstärkstes Raketensysteme der Welt Menschen und Material zum Mond und zum Mars transportieren soll.
Fazit
Anleger werden sehr lange darauf warten müssen, bis Elon Musks Weltraumfantasien wahr werden. Bereits bei Tesla hat Musk seit viele Jahren viel zu viel versprochen. Ich befürchte, dass es bei SpaceX noch viel schlimmer kommt. Die SpaceX ist in meinen Augen ein dramatisch überbewerteter Hoffnungswert.