Hims & Hers-Aktie: Neue Chancen nach dem Hype?
Die Aktie von Hims & Hers Health hat nach einer Zeit voller Hype und überschwänglichen Erwartungen in den vergangenen Monaten massiv gelitten. Nach einem deutlichen Kursrückgang rückt nun die Frage in den Vordergrund, ob die Bewertung des Telehealth-Unternehmens bereits zu pessimistisch geworden ist und damit neue Chancen für Investoren eröffnet.
In erstaunlich kurzer Zeit hat der S&P 500 die Phase erhöhter Risikoaversion und die Marktunruhe abgeschüttelt, die mit dem Beginn des Konflikts im Iran eingesetzt hatten. Während der Leitindex wieder Stabilität zeigt, befinden sich zahlreiche Bereiche des Aktienmarktes weiterhin tief im Minus. Besonders stark betroffen sind kleinere und mittelgroße Wachstumsunternehmen, deren Bewertungen in den vergangenen Monaten deutlich nach unten korrigiert wurden.
Zu den auffälligsten Beispielen zählt Hims & Hers. Seit Januar hat die Aktie rund vierzig Prozent an Wert verloren. Vom zeitweiligen Hoch oberhalb von sechzig Dollar im vergangenen Jahr ist damit etwa zwei Drittel der Marktkapitalisierung verschwunden. Die zentrale Frage lautet nun, wann und auf welchem Weg sich die Aktie aus dieser ausgeprägten Schwächephase lösen kann.
Streit um GLP-1-Medikamente verliert an Bedeutung
Ein Großteil der Kursschwankungen im vergangenen Jahr hing mit der unsicheren Entwicklung rund um GLP-1-Gewichtsmedikamente zusammen. Der Pharmakonzern Novo Nordisk, einer der wichtigsten Hersteller dieser Wirkstoffklasse, hatte Hims zunächst wegen angeblicher Patentverletzungen verklagt. Hintergrund war der Vertrieb einer zusammengesetzten Version des Medikaments, nachdem Novo Nordisk seine Lieferengpässe beendet hatte.
Im März zog Novo Nordisk die Klage jedoch zurück. Wenige Wochen später folgte eine überraschende Kooperation: Seit Ende Mai vertreibt Hims & Hers offiziell die Medikamente Wegovy und Ozempic über seine Plattform. Damit fungiert das Unternehmen nun als autorisierter Vertriebskanal für Novo Nordisk und bietet die Präparate ab einem monatlichen Preis von 149 Dollar an.
Parallel dazu baut Hims & Hers ein ergänzendes Abonnementprogramm auf. Gegen eine zusätzliche monatliche Gebühr erhalten Patienten regelmäßige medizinische Beratungen, personalisierte Ernährungspläne sowie rund um die Uhr verfügbaren Support. Diese Angebote sollen die Therapie begleiten und die Kundenbindung erhöhen.
Neue Wachstumstreiber jenseits des Abnehmmarktes
Trotz der starken Aufmerksamkeit für das Thema Gewichtsreduktion stammt der Großteil der Umsätze von Hims & Hers aus anderen Bereichen. Das Unternehmen nennt keine exakten Zahlen, betont jedoch, dass ein erheblicher Anteil des Geschäfts außerhalb dieses margenschwächeren Segments liegt.
Mit dem Ende des Rechtsstreits rücken daher wieder andere Wachstumstreiber in den Vordergrund. Dazu gehören vor allem die internationale Expansion, die starke Entwicklung der Marke Hers mit inzwischen mehr als einer Milliarde Dollar wiederkehrendem Jahresumsatz sowie neue medizinische Spezialbereiche. Im Laufe des Jahres 2025 brachte das Unternehmen mehrere zusätzliche Angebote auf den Markt, darunter Testosteronpräparate, Behandlungen für Perimenopause und Menopause sowie diagnostische Testservices.
Diese Initiativen könnten dazu beitragen, die Bewertung der Aktie wieder anzuheben. Bei einem Kurs von rund 21 Dollar liegt die Marktkapitalisierung aktuell bei etwa 4,8 Milliarden Dollar. Unter Berücksichtigung von rund 929 Millionen Dollar an liquiden Mitteln, knapp 973 Millionen Dollar an wandelbaren Schulden und zusätzlichen Verpflichtungen aus Übernahmen ergibt sich ein Unternehmenswert von etwa 4,9 Milliarden Dollar.
Für das Geschäftsjahr 2026 erwartet das Management ein Umsatzwachstum von 15 bis 24 Prozent auf 2,7 bis 2,9 Milliarden Dollar. Im Vergleich zum Vorjahr verfügt das Unternehmen inzwischen über eine deutlich bessere Planungssicherheit, da der Vertrieb der Gewichtsmedikamente nun geklärt ist.
Gewinnprognose sorgt für Skepsis
Einige Investoren reagierten jedoch enttäuscht auf die Gewinnprognose. Das Unternehmen rechnet mit einem bereinigten EBITDA zwischen 300 und 375 Millionen Dollar. Diese Spanne entspricht einer Marge von etwa 11 bis 13 Prozent und liegt damit unter der Marge von 13,5 Prozent im Jahr zuvor.
Die schwächere Profitabilität hängt vor allem mit Investitionen in neue internationale Märkte zusammen. In vielen Regionen befindet sich Hims & Hers noch in einer frühen Expansionsphase, wodurch zunächst höhere Marketing- und Aufbaukosten entstehen. Gleichzeitig handelt es sich um Märkte mit erheblichem langfristigem Potenzial.
Trotz dieser kurzfristigen Belastungen wirkt die Bewertung vergleichsweise moderat. Auf Basis der Prognosen für 2026 entspricht der Unternehmenswert etwa dem 14- bis 15-fachen des erwarteten EBITDA. Für ein Unternehmen, das weiterhin ein Umsatzwachstum von mehr als zwanzig Prozent anstrebt, gilt dies als relativ günstiges Bewertungsniveau.
Quartalszahlen bestätigen solides Wachstum
Die jüngsten Geschäftszahlen unterstreichen das weiterhin hohe Wachstumstempo. Im vierten Quartal stieg der Umsatz um 28 Prozent auf 617,8 Millionen Dollar und lag damit leicht über den Erwartungen der Analysten.
Auch die Zahl der aktiven Abonnenten nahm weiter zu. Zum Ende des Geschäftsjahres zählte Hims & Hers rund 2,5 Millionen Kunden, was einem Nettozuwachs von 282.000 Nutzern gegenüber dem Vorjahr entspricht. Im Gesamtjahr wuchs der Umsatz um 59 Prozent. Besonders dynamisch entwickelte sich das internationale Geschäft, dessen Erlöse sich auf etwa 134 Millionen Dollar verfünffachten, auch wenn der Anteil am Gesamtumsatz noch relativ klein ist.
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Offensive Expansion in Europa und Kanada
Ein wesentlicher Treiber der Strategie ist die Ausweitung der Aktivitäten auf neue Regionen. Das Unternehmen investiert derzeit stark in Marketing und Markenaufbau in Kanada sowie in mehreren europäischen Märkten, darunter Großbritannien, Irland, Deutschland, Frankreich und Spanien.
Kurzfristig drücken diese Initiativen auf die Margen, langfristig erweitern sie jedoch das Marktpotenzial erheblich. Das Management sieht allein in Europa mehr als 200 Millionen potenzielle Kunden. In den USA und Kanada liegt diese Zahl bei rund 280 Millionen.
Milliardenübernahme erweitert globale Präsenz
Zusätzliche Dynamik bringt die geplante Übernahme des Digital-Health-Anbieters Eucalyptus. Die Transaktion hat ein Gesamtvolumen von bis zu 1,15 Milliarden Dollar, wobei rund 240 Millionen Dollar sofort gezahlt werden und weitere Beträge an zukünftige Leistungsziele gekoppelt sind.
Eucalyptus verfügt über eine starke Marktstellung in Australien und Japan und erschließt damit zwei völlig neue Regionen für Hims & Hers. Der Abschluss der Übernahme wird für Mitte 2026 erwartet und ist bislang noch nicht in den Unternehmensprognosen enthalten.
Einige Anleger befürchten allerdings, dass internationale Märkte mehrere Jahre benötigen könnten, um profitabel zu werden. Das Management betont hingegen, dass zunächst Reichweite und Kundenbasis aufgebaut werden sollen, bevor eine gezielte Margensteigerung erfolgt.
Skaleneffekte verbessern langfristig die Kostenstruktur
Erfahrungen aus reiferen Märkten zeigen bereits, dass das Geschäftsmodell mit zunehmender Größe effizienter wird. Mit steigender Kundenzahl sinken die operativen Kosten im Verhältnis zum Umsatz. Besonders deutlich wird dies bei den Marketingausgaben, deren Anteil zuletzt um sechs Prozentpunkte auf 38 Prozent zurückging.
Dieser Effekt konnte einen Rückgang der Bruttomarge auf 72 Prozent teilweise ausgleichen. Hintergrund war ein höherer Anteil von Gewichtsmedikamenten im Produktmix. Das bereinigte EBITDA erreichte im Quartal 66,3 Millionen Dollar und lag damit 28 Prozent über dem Vorjahreswert.
Langfristig könnten zusätzliche Effizienzgewinne durch Automatisierung und den Einsatz von künstlicher Intelligenz entstehen. Gleichzeitig eröffnet das Unternehmen neue margenstarke Angebote wie diagnostische Labortests, die mehr als 130 Biomarker analysieren. Für dieses Segment erwartet das Management in naher Zukunft einen wiederkehrenden Jahresumsatz von rund 100 Millionen Dollar.
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Chancen und Risiken für Investoren
Trotz der positiven Perspektiven bestehen weiterhin Risiken. Das wichtigste Kapital von Hims & Hers ist die direkte Beziehung zu seinen Kunden und die wachsende Abonnentenbasis, von der etwa zwei Drittel personalisierte Programme nutzen. Eigene Patente oder exklusive Wirkstoffe besitzt das Unternehmen jedoch nicht.
Sollten Verbraucher künftig häufiger direkt bei Pharmaherstellern oder über neue Plattformen einkaufen, könnte dies den Margen unter Druck setzen. Hinzu kommt, dass internationale Expansion kapitalintensiv ist und das Unternehmen nicht über unbegrenzte Mittel für große Übernahmen verfügt.
Dennoch überwiegen aus Sicht vieler Marktbeobachter derzeit die Chancen. Angesichts eines vergleichsweise niedrigen Bewertungsmultiplikators und weiterhin hohen Wachstumsraten könnte der deutliche Kursrückgang der vergangenen Monate langfristig als attraktive Einstiegsgelegenheit betrachtet werden.
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