Zalando-Aktie: Ein vergessener Wert?

Die Zalando-Aktie musste auf Jahressicht herbe Verluste hinnehmen, der Kursverlust beträgt rund -35%. Am Montag verliert sie aktuell leicht und steht bei 23,50 €.  Insgesamt befindet sich der Kurs auf dem Niveau der Erstnotierung von 2014. Was ist hier zu erwarten?

Prognosewerte im oberen Bereich erreicht

Was sich in den Vorquartalen abzeichnete, ist auch auf Jahressicht erreicht worden. Sowohl der Umsatz als auch das operative Ergebnis stiegen zweistellig und lagen im oberen Bereich der Jahresprognose. Die Übernahme von About You im Juli 2025 wirkte sich noch vollständig aus. Hier sind auch noch Integrationskosten angefallen.

Der Konzernumsatz stieg um 16,8% auf 12,3 Milliarden €. Sowohl das B2C-Segment als auch das B2B-Segment wuchsen um jeweils 14%. Im B2B-Bereich wurden verstärkt Partnerschaften im US-Markt begründet.

Das bereinigte EBI verbesserte sich mit 15,6% gegenüber dem Vorjahr auf 591 Millionen € ebenfalls zweistellig. Die EBIT-Marge ist mit 4,8% gleichgeblieben. Aufgrund höherer Steuern und eines schlechteren Finanzergebnisses sank der Periodenüberschuss von 251 auf 213 Millionen €.

Bei der Anzahl der Kunden wurde mit 62 Millionen € ein Rekordwert erreicht. Hier dürfte About You wesentlich dazu beigetragen haben. Aufgrund hoher Investitionen wurde aus einem positiven Free-Cashflow von 380 Millionen € im Vorjahr ein negativer von 3 Millionen €.

Insgesamt sind die Geschäftszahlen vom 12. März als gut zu bezeichnen.

Anna Dimitrova, CFO von Zalando, kommentierte die Ergebnisse so:

Unsere Ergebnisse für 2025 belegen unsere Umsetzungsstärke: Wir haben profitables Wachstum versprochen und am oberen Ende unserer Prognose geliefert.

Positive Entwicklung erwartet

Für das laufende Geschäftsjahr gibt der Modekonzern sich zuversichtlich und erwartet weiteres profitables Umsatzwachstum. Sehr positiv ist, dass der Konzern massiv in die KI investiert. So verfügt er bereits heute über relevante Kundendaten. Mittels der vorhandenen können den Kunden sofort maßgeschneiderte Angebote präsentiert werden.

Bis 2028 sollen aus der Übernahme von About You jährliche Synergien von 100 Millionen € erzielt werden. Dann steht bei der EBIT-Marge 6 bis 8% auf dem Zettel. Das Umsatzwachstum soll bis dahin bei 8 bis 13% liegen. Um die KI-Plattform sowie die Infrastruktur auszubauen, werden jährlich 200 bis 300 Millionen € investiert.

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Was bedeutet das für die Aktie?

Der Jahreschart zeigt, dass die Aktie nicht im Fokus der Anleger steht. Trotz guter Quartalsberichte sank der Kurs auf Jahressicht um rund -36%. Ob der jüngste Kursanstieg nachhaltig ist, muss sich erst noch zeigen.

Meiner Meinung nach ist das weitere Potenzial begrenzt, der faire Wert dürfte bei 28 € liegen. Positiv ist, dass ein Aktienrückkaufsprogramm im Volumen von 300 Millionen € angekündigt wurde.

Die Analysten sehen das mehrheitlich anders. Die Deutsche Bank mit ihrem Zielkurs von 33 €, die UBS mit 36,50 € und die Berenberg Bank mit 53 € sehen weit höheres Kurspotenzial. Bernstein Research ist mit ihrem fairen Kurs von 25 € deutlich vorsichtiger. Das Kursziel der Berenberg Bank dürfte vorerst unrealistisch sein.

Trotz der guten Erwartungen des Unternehmens halte ich die Zalando-Aktie insgesamt für wenig interessant.

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