SAP-Aktie: JPMorgan erhöht Kursziel um 100 € – jetzt +31%?
JPMorgan sieht SAP plötzlich als KI-Gewinner!
JPMorgan-Analyst Toby Ogg hat seine Einschätzung grundlegend überarbeitet. Der entscheidende Grund ist die zunehmende Verbreitung künstlicher Intelligenz in Unternehmen.
Nach Ansicht des Experten geht die Technologie inzwischen von der experimentellen Phase in den produktiven Einsatz über. Unternehmen benötigen dafür zuverlässige Geschäftsdaten, sichere IT-Systeme und eine leistungsfähige Infrastruktur.
Genau hier sieht JPMorgan die Stärke von SAP. Schließlich verwaltet der Konzern mit seiner Software zentrale Unternehmensprozesse wie Finanzen, Personalwesen und Warenwirtschaft. Besonders interessant erscheint mir der Perspektivwechsel. Noch vor wenigen Monaten befürchteten Anleger, dass neue KI-Anwendungen klassische Unternehmenssoftware zunehmend überflüssig machen könnten.
Jetzt setzt JPMorgan darauf, dass SAP sogar zu den größten Profiteuren dieser Entwicklung gehört. Allerdings verlängerte die Bank zugleich ihren Bewertungshorizont von Ende 2027 auf Ende 2028. Die Kurszielanhebung um 100 € ist deshalb nicht ausschließlich auf höhere Gewinnerwartungen zurückzuführen.
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Warum SAP von KI profitieren könnte
Die entscheidende Frage lautet, wie SAP künstliche Intelligenz tatsächlich monetarisieren kann. Denn der Konzern entwickelt längst nicht mehr nur klassische Unternehmenssoftware, sondern integriert zunehmend KI-Funktionen in seine bestehenden Anwendungen.
Mit dem KI-Assistenten Joule können Unternehmenskunden beispielsweise Geschäftsprozesse automatisieren und Informationen aus unterschiedlichen Anwendungen miteinander verknüpfen.
Der wirtschaftliche Vorteil liegt in der engen Integration. Während externe KI-Anbieter häufig erst Zugriff auf die notwendigen Daten benötigen, verfügt SAP bereits über entsprechende Schnittstellen und langjährige Kundenbeziehungen.
Dadurch könnten Unternehmen zusätzliche KI-Dienstleistungen direkt bei SAP beziehen. Gleichzeitig erhöht eine tiefere Integration die Wechselkosten für bestehende Kunden.
Allerdings entsteht daraus nicht automatisch zusätzliches Wachstum. SAP muss beweisen, dass seine Kunden für die neuen Funktionen tatsächlich mehr bezahlen und die zusätzlichen Umsätze nicht durch höhere Entwicklungskosten aufgezehrt werden.
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24,1 Milliarden € Cloud-Aufträge!
Die jüngsten Geschäftszahlen unterstreichen immerhin die starke operative Entwicklung. Im dritten Quartal steigerte SAP seinen Umsatz um +13% auf 10,27 Milliarden €. Das bereinigte operative Ergebnis wuchs sogar um +18% auf 3,03 Milliarden €.
Besonders dynamisch entwickelte sich erneut das Cloud-Geschäft. Die Erlöse kletterten um +26% auf 6,67 Milliarden €, während der kurzfristige Cloud-Auftragsbestand um +28% auf 24,1 Milliarden € zunahm.
Diese bereits vertraglich zugesicherten Umsätze schaffen eine hohe Planbarkeit. Gleichzeitig könnte die stärkere Nutzung von KI-Anwendungen zusätzliche Erlösmöglichkeiten eröffnen.
Die Analysten erwarten deshalb weiteres Gewinnwachstum. Für 2027 rechnen sie mit einem bereinigten operativen Ergebnis von rund 13,6 Milliarden €. Bis 2028 könnte dieser Wert auf 15,8 Milliarden € steigen.
Damit wäre innerhalb von zwei Jahren eine erhebliche Verbesserung der Profitabilität möglich. Allerdings müssen die entsprechenden Wachstumserwartungen erst noch erfüllt werden.
275 oder 170 €: Ist SAP jetzt günstig?
Die Analysten bewerten die langfristigen Aussichten weiterhin sehr unterschiedlich. Neben JPMorgan mit 275 € bleibt Goldman Sachs mit 258 € optimistisch. Auch Jefferies erwartet 250 €, während die Deutsche Bank ein Kursziel von 235 € nennt.
Deutlich skeptischer zeigt sich die DZ Bank. Sie hält einen fairen Wert von lediglich 170 € für angemessen und empfiehlt die Aktie weiterhin zum Verkauf. Gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht das einem möglichen Rückgang von rund -19%.
Fundamental erscheint SAP jedenfalls nicht außergewöhnlich günstig. Auf Basis der erwarteten bereinigten Gewinne für 2026 ergibt sich ein KGV von rund 30.
Für 2027 reduziert sich die Bewertung auf etwa 25 und für 2028 auf rund 22. Das erscheint angesichts des zweistelligen Gewinnwachstums durchaus vertretbar, setzt allerdings eine erfolgreiche Fortsetzung der Cloud-Transformation voraus.
ℹ️ SAP in Kürze
- Die SAP SE (WKN: 716460) gehört weltweit zu den führenden Softwareunternehmen im Bereich Unternehmenssoftware. Der Konzern bietet Lösungen für Geschäftsprozesse, Datenmanagement und Cloud-Anwendungen für Unternehmen jeder Größe.
- Der Hauptsitz befindet sich in Walldorf (Deutschland). SAP ist weltweit tätig und verfügt über zahlreiche Standorte und Kunden in nahezu allen Branchen.
- Die Aktie ist im DAX und Euro Stoxx 50 gelistet und zählt mit einer Marktkapitalisierung von rund 256 Milliarden € zu den wertvollsten börsennotierten Unternehmen Europas.
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Fazit
Für mich bleibt SAP eine attraktive langfristige Wachstumsaktie, die durch künstliche Intelligenz zusätzliche Gewinnmöglichkeiten erschließen könnte. Das JPMorgan-Kursziel von 275 € halte ich bis Ende 2028 für erreichbar, würde angesichts der weiterhin anspruchsvollen Bewertung allerdings eher gestaffelt investieren.