Rheinmetall-Aktie: 900 oder 1.650 € – wer liegt jetzt richtig?
Bank of America warnt vor einem Wachstumseinbruch!
Am Montag stufte die Bank of America Rheinmetall von „Buy“ auf „Neutral“ ab und reduzierte ihr Kursziel drastisch von 1.300 auf 900 €. Analyst Benjamin Heelan sieht insbesondere im Geschäft mit gepanzerten Fahrzeugen und Artilleriemunition zunehmende Risiken.
Die Experten senkten ihre Umsatzprognose für 2030 von bislang 35 Milliarden € auf nur noch 31 bis 32 Milliarden €. Das wäre deutlich weniger, als viele Anleger bislang erwartet hatten.
Besonders kritisch bewertet die Bank den möglichen Angebotsüberhang bei Artilleriemunition. Bis 2028 könnten europäische Hersteller jährlich rund 3,4 Millionen Geschosse produzieren, während der Bedarf nach Einschätzung der Analysten lediglich 2,2 Millionen beträgt.
Dadurch könnte mittelfristig erheblicher Preisdruck entstehen. Auch beim Ausbau des Geschäfts mit Militärfahrzeugen rechnet die Bank mit einer geringeren Wachstumsdynamik.
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78 Milliarden € Auftragsbestand – trotzdem Enttäuschungen!
Dabei entwickelt sich Rheinmetall operativ weiterhin beeindruckend. In den ersten neun Monaten steigerte der Konzern seinen Umsatz um +38% auf 8,4 Milliarden €. Das operative Ergebnis wuchs sogar um +68% auf 1,34 Milliarden €.
Auch der sogenannte Rheinmetall Backlog erreichte mit 78 Milliarden € einen neuen Höchstwert. Darin enthalten sind neben festen Aufträgen auch erwartete Abrufe aus bestehenden Rahmenverträgen.
Allerdings musste das Management seine Jahresprognose erneut senken. Statt bislang 13,7 bis 14,2 Milliarden € erwartet Rheinmetall für 2026 nur noch rund 13,2 Milliarden € Umsatz.
Auch die operative Gewinnmarge soll mit 18,5% niedriger ausfallen als die zuvor erwarteten 19%. Verantwortlich sind unter anderem Verzögerungen beim Boxer-Projekt der Bundeswehr und bei der Abnahme von Artilleriemunition.
Das Problem ist deshalb weniger die grundsätzliche Nachfrage. Vielmehr wächst die Skepsis, wie schnell Rheinmetall seine gewaltigen Auftragsvolumina tatsächlich in Umsatz und Gewinn umwandeln kann.
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Neuer Großauftrag aus Belgien!
Immerhin gibt es positive Nachrichten. Am Montag meldete Rheinmetall einen neuen Auftrag zur Lieferung von 20 Skyranger-30-Flugabwehrsystemen an Belgien. Das Vertragsvolumen liegt im mittleren dreistelligen Millionenbereich. Die Auslieferung soll Ende 2028 beginnen.
Besonders interessant erscheint mir dabei die Entwicklung der Luftverteidigung. Hier steigerte Rheinmetall seinen Umsatz in den ersten neun Monaten um +63% auf 731 Millionen €. Der operative Gewinn hat sich sogar mehr als verdoppelt und erreichte 135 Millionen €. Die operative Marge verbesserte sich auf 18,5%.
Damit könnte dieses Geschäft langfristig einen größeren Beitrag zur Profitabilität liefern. Allerdings sind auch hier hohe Investitionen und ein zuverlässiger Ausbau der Produktionskapazitäten erforderlich.
KGV von 17,6: Ist Rheinmetall jetzt günstig?
Nach dem heftigen Kursrückgang erscheint die fundamentale Bewertung deutlich interessanter. Auf Basis der aktuellen Gewinnschätzungen liegt das KGV für 2026 bei rund 26,7.
Für 2027 reduziert sich die Bewertung bereits auf das 17,6-Fache des erwarteten Gewinns. Das erscheint angesichts des weiterhin starken Wachstums durchaus attraktiv.
Allerdings fallen die Analystenkursziele extrem unterschiedlich aus. Die Deutsche Bank erwartet weiterhin 1.650 €, RBC sieht 1.600 €. Jefferies senkte seine Prognose am Montag dagegen von 1.350 auf 1.100 €. Noch vorsichtiger sind Bernstein mit 1.000 € und die Bank of America mit 900 €.
Entscheidend dürfte jetzt der Kapitalmarkttag am 27. November werden. Dort muss das Management insbesondere mit einem glaubwürdigen mittelfristigen Ausblick überzeugen.
ℹ️ Rheinmetall in Kürze
- Rheinmetall (WKN: 703000) ist ein deutscher Rüstungskonzern und Automobilzulieferer mit Sitz in Düsseldorf.
- Nach Airbus ist Rheinmetall der zweitgrößte deutsche Hersteller von Rüstungsgütern.
- Schwerpunkte der Waffenproduktion sind militärische Rad- und Kettenfahrzeuge wie Kampf- und Schützenpanzer sowie Munition.
- Rheinmetall ist Mitglied in den Leitindizes DAX und EuroStoxx 50. Der Börsenwert liegt aktuell bei rund 39,4 Milliarden €.
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Fazit
Für mich wird die Rheinmetall-Aktie nach dem massiven Kursrückgang wieder interessant, zumal das erwartete KGV von unter 18 für 2027 angesichts des Wachstumspotenzials moderat erscheint. Das Kursziel von 1.650 € halte ich langfristig für möglich. Interessierte Investoren sollten sich aber dessen bewusst sein, dass das Geschäft von Rheinmetall stark zyklisch und von den Konflikten der Welt abhängig ist.