SAP-Aktie: 2 Milliarden € durch KI – sind jetzt 258 € drin?
2 Milliarden € durch günstigere KI-Modelle!
SAP-Finanzvorstand Dominik Asam hat gegenüber Reuters eine interessante Veränderung der KI-Strategie erläutert. Der Softwarekonzern ersetzt zunehmend besonders teure KI-Modelle durch günstigere Alternativen, sofern diese vergleichbare Ergebnisse liefern.
Dabei greift SAP mittlerweile auf mehr als 70 unterschiedliche KI-Modelle zurück. Dazu gehören unter anderem Lösungen von OpenAI, Anthropic und Google.
Der wirtschaftliche Vorteil könnte erheblich sein. SAP berechnet seinen Kunden bestimmte KI-Leistungen anhand erledigter Aufgaben und nicht nach den tatsächlich benötigten Rechenressourcen. Kann der Konzern dieselbe Aufgabe günstiger erledigen, verbessert sich entsprechend die Profitabilität.
In den kommenden zwei Jahren sollen solche Optimierungen zu insgesamt mehr als 2 Milliarden € an KI-bedingten Effizienzgewinnen beitragen. Allerdings handelt es sich nicht um einen zusätzlichen Gewinn in gleicher Höhe, der unmittelbar in der Bilanz ankommt.
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Der nächste Gewinnmotor für SAP?
Die entscheidende Frage lautet, wie stark sich die Einsparungen tatsächlich auf die operative Marge auswirken. Denn mit der zunehmenden Verbreitung künstlicher Intelligenz steigen auch die gesamten KI-Ausgaben des Konzerns.
Dennoch erscheinen die Voraussetzungen günstig. Im dritten Quartal steigerte SAP seinen Umsatz um +13% auf 10,27 Milliarden €. Das bereinigte operative Ergebnis wuchs sogar um +18% auf 3,03 Milliarden €. Damit zeigt sich bereits, dass SAP seine Gewinne überproportional zum Umsatz steigern kann.
Besonders interessant finde ich dabei das Cloud-Geschäft. Die Erlöse kletterten im dritten Quartal um +26% auf 6,67 Milliarden €. Der kurzfristige Cloud-Auftragsbestand erhöhte sich sogar um +28% auf 24,1 Milliarden €.
Diese bereits vertraglich abgesicherten Umsätze sorgen für eine vergleichsweise hohe Planbarkeit. Gleichzeitig könnten niedrigere KI-Kosten zusätzliche Margenverbesserungen ermöglichen.
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Bis 2028 winken deutlich höhere Gewinne!
Auch die mittelfristigen Erwartungen sprechen für weiteres Wachstum. Für das laufende Geschäftsjahr rechnet SAP mit einem bereinigten operativen Gewinn zwischen 11,8 und 12,2 Milliarden € auf währungsbereinigter Basis.
Hinzu kommt ein erwarteter freier Cashflow von rund 10 Milliarden €. Das verschafft dem Konzern erheblichen finanziellen Spielraum für Investitionen, Übernahmen und Aktienrückkäufe.
Analysten rechnen für 2026 mit einem Gewinn von rund 7,08 € je Aktie. Für 2027 liegen die Schätzungen bereits bei 8,35 €, bevor das Ergebnis 2028 auf etwa 9,81 € steigen könnte. Das entspräche innerhalb von zwei Jahren einem Gewinnwachstum von fast +39%.
Allerdings darf SAP bei der Transformation zum Cloud-Anbieter nicht nachlassen. Der Wettbewerb mit Microsoft, Oracle und Salesforce bleibt intensiv. Zudem verlieren klassische Softwarelizenzen zunehmend an Bedeutung.
258 oder 170 €: Was ist SAP wirklich wert?
Die Analysten sind sich über die Bewertung weiterhin uneinig. Goldman Sachs hat sein Kursziel nach den jüngsten Quartalszahlen von 230 auf 258 € angehoben und bestätigt seine Kaufempfehlung. Auch Barclays bleibt mit 250 € optimistisch. Die Deutsche Bank erwartet immerhin 235 €.
Deutlich skeptischer sind JPMorgan mit 175 € und die DZ Bank mit einem fairen Wert von lediglich 170 €. Letztere empfiehlt die Aktie weiterhin zum Verkauf.
Fundamental erscheint die Bewertung anspruchsvoll. Auf Basis der erwarteten Gewinne für 2026 ergibt sich ein KGV von rund 29,8. Für 2027 reduziert sich dieses auf etwa 25,2 und für 2028 auf ungefähr 21,5. SAP muss deshalb weiterhin zweistellig wachsen und seine Margen verbessern, um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen.
ℹ️ SAP in Kürze
- Die SAP SE (WKN: 716460) gehört weltweit zu den führenden Softwareunternehmen im Bereich Unternehmenssoftware. Der Konzern bietet Lösungen für Geschäftsprozesse, Datenmanagement und Cloud-Anwendungen für Unternehmen jeder Größe.
- Der Hauptsitz befindet sich in Walldorf (Deutschland). SAP ist weltweit tätig und verfügt über zahlreiche Standorte und Kunden in nahezu allen Branchen.
- Die Aktie ist im DAX und Euro Stoxx 50 gelistet und zählt mit einer Marktkapitalisierung von rund 256 Milliarden € zu den wertvollsten börsennotierten Unternehmen Europas.
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Fazit
Für mich bleibt SAP trotz der ambitionierten Bewertung eine interessante langfristige Wachstumsaktie, deren zusätzlicher KI-Effizienzhebel noch Potenzial für positive Gewinnüberraschungen bietet. Das Goldman-Sachs-Kursziel von 258 € halte ich bei anhaltend starkem Cloud-Wachstum für erreichbar, würde nach der jüngsten Rally aber eher gestaffelt einsteigen.