Delivery-Hero-Aktie: Übernahmeangebot annehmen oder ablehnen?
Übernahmeangebot von Uber liegt vor
Anfang Mai teilte Uber mit, dass das Unternehmen eine Übernahme von Delivery Hero prüfe.
Uber ist mittlerweile mit einem direkten Anteil von knapp 25% der größte Einzelaktionär. Weitere 11,74% werden über Finanzderivate gehalten. Der frühere Großaktionär Prosus/Naspers übertrug seinen Anteil von rund 17% seinerzeit an Uber.
Nachdem die Transaktion von der BaFin genehmigt wurde, veröffentlichte Uber das offizielle Übernahmeangebot.
Geboten werden 41,50 € je Aktie. Gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht dies einem Aufschlag von rund +13%. Verglichen mit dem Kurs am 8. Mai beträgt die Prämie sogar rund +108%.
Die Annahmefrist läuft vom 27. August bis zum 5. November. Der Übernahmepreis wird vollständig in bar gezahlt.
Die Mindestannahmeschwelle liegt bei 50% plus einer Aktie.
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Management befürwortet das Angebot
Am 2. September erklärten Vorstand und Aufsichtsrat von Delivery Hero, dass sie die Annahme des Angebots empfehlen.
Beide Gremien prüften das Übernahmeangebot unabhängig voneinander und kamen zum gleichen Ergebnis.
Ihre Begründung: Sie bewerten den angebotenen Übernahmepreis als angemessen und fair. Zudem sei die Übernahme im besten Interesse des Unternehmens, der Aktionäre und der Mitarbeiter.
Prognose angehoben
Nachdem das erste Halbjahr besser als erwartet verlaufen war, hob Delivery Hero seine Jahresprognose für die vier wichtigsten Finanzkennzahlen an.
Beim Bruttowarenwert (GMV) wird nun ein Wachstum von 9 bis 11% gegenüber dem Vorjahr erwartet. Zuvor lag die Prognose bei 8 bis 10%.
Das Umsatzwachstum wurde von 14 bis 16% auf 17 bis 19% angehoben.
Beim bereinigten EBITDA wird nun ein Wert zwischen 960 Millionen € und 1 Milliarde € erwartet. Zuvor hatte die Prognose bei 910 bis 960 Millionen € gelegen.
Auch beim Free Cashflow wurde die Prognose angehoben – von 200 auf 250 Millionen €.
Damit entwickelt sich das operative Geschäft derzeit besser als ursprünglich erwartet.
Bewertung
Über die Annahme des Angebots muss letztlich jeder Aktionär selbst entscheiden.
Für eine Annahme spricht insbesondere die Empfehlung von Vorstand und Aufsichtsrat. Beide Gremien haben das Angebot separat geprüft und kommen unabhängig voneinander zu dem Ergebnis, dass der Preis angemessen ist.
Auch der hohe Aufschlag gegenüber dem damaligen Aktienkurs spricht für eine Annahme. Gegenüber dem Niveau vom 8. Mai beträgt die Prämie rund 108%. Ohne das Übernahmeangebot wäre der Aktienkurs wahrscheinlich deutlich niedriger.
Positiv ist zudem die vergleichsweise niedrige Mindestannahmeschwelle. Uber benötigt lediglich eine einfache Mehrheit.
Eine deutliche Nachbesserung des Angebots erscheint daher eher unwahrscheinlich. Sollte Uber die erforderliche Mehrheit erreichen, dürfte das Unternehmen anschließend einen erheblichen Einfluss auf die strategische Ausrichtung von Delivery Hero besitzen.
Gegen eine Annahme spricht vor allem der Verlust der unternehmerischen Eigenständigkeit. Für die Aktionäre stellt sich daher die Frage, welche strategischen Ziele Uber mit Delivery Hero verfolgt.
Sollte Uber die Gesellschaft langfristig weiterentwickeln und zusätzliche Synergien heben, könnte davon auch das Unternehmen profitieren. Gleichzeitig würde ein Teil der bisherigen eigenständigen Entscheidungskompetenz verloren gehen.
Bei einer Ablehnung könnte es zu einer Anhebung des Übernahmepreises kommen.
ℹ️ Delivery Hero in Kürze
- Die Delivery Hero SE (A2E4K4) mit Sitz in Berlin betreibt eine Online-Bestell- und Lieferplattform für Mahlzeiten, Lebensmittel und andere Waren des täglichen Bedarfs.
- Die Tochterunternehmen des Konzerns betreiben unter verschiedenen Firmen- und Markennamen Online-Bestelldienste, bei denen Kunden an Restaurants und Lieferdienste vermittelt werden.
- Delivery Hero ist weltweit tätig, hat sich jedoch aus dem deutschen Heimatmarkt weitgehend zurückgezogen. An der Börse ist der Konzern derzeit mit etwa 11,3 Milliarden € bewertet.
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Fazit
Aus meiner Sicht sprechen derzeit mehr Argumente für eine Annahme des Übernahmeangebots als dagegen.
Der Angebotspreis von 41,50 € liegt deutlich über dem Kursniveau, das vor Bekanntgabe der Übernahme erwartet werden konnte. Gleichzeitig empfehlen Vorstand und Aufsichtsrat die Annahme.
Sollte die Mindestannahmequote nicht erreicht werden und kein höheres Übernahmeangebot kommen, ist wahrscheinlich ein Kursrückgang zu erwarten.
Letztlich muss jedoch jeder Aktionär für sich entscheiden, ob er das Angebot von Uber annimmt oder auf eine weitere Kursentwicklung von Delivery Hero setzt.
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