Deutsche-Telekom-Aktie: 35 Quartale Wachstum – trotzdem fällt der Kurs!
35 Quartale Gewinnwachstum in Folge!
Die jüngsten Quartalszahlen enthalten eine Entwicklung, die neben den Diskussionen über T-Mobile US beinahe untergeht. Im europäischen Geschäft außerhalb Deutschlands steigerte die Telekom ihr bereinigtes EBITDA AL im dritten Quartal organisch um +4,3% auf 1,3 Milliarden €.
Damit wächst diese operative Ergebniskennzahl bereits seit 35 Quartalen in Folge. Das entspricht fast neun Jahren, in denen die Telekom ihre Profitabilität in diesem Segment kontinuierlich verbessern konnte.
Auch die Kundenentwicklung stimmt. Allein zwischen Juli und September gewann der Konzern in seinen europäischen Märkten 225.000 neue Mobilfunkvertragskunden. Hinzu kamen 64.000 Breitbandkunden und 37.000 zusätzliche TV-Kunden.
Die Umsätze stiegen organisch um +4,2% auf 3,3 Milliarden €. Das zeigt, dass die Telekom auch außerhalb ihres amerikanischen Wachstumsmotors kontinuierlich expandiert.
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Deutschland liefert die nächste Überraschung
Spannend finde ich außerdem die Entwicklung im Heimatmarkt. Dort gelang der Telekom im dritten Quartal erstmals seit längerer Zeit wieder ein Wachstum bei den Breitbandanschlüssen.
Während im Vorjahresquartal noch 25.000 Kunden verloren gingen, kamen diesmal 11.000 hinzu. Bei den reinen Glasfaseranschlüssen gewann das Unternehmen sogar rekordverdächtige 190.000 Kunden.
Das könnte langfristig wichtiger werden, als es zunächst erscheint. Schließlich investiert die Telekom seit Jahren Milliarden in ihre Glasfaserinfrastruktur. Entscheidend ist nun, dass sich diese Investitionen durch steigende Kundenzahlen, höhere Vertragsumsätze und eine bessere Netzauslastung auszahlen.
Noch wächst das operative Ergebnis in Deutschland allerdings verhalten. Das bereinigte EBITDA AL stieg lediglich um +1,5% auf 2,8 Milliarden €.
Goldman Sachs senkt das Kursziel
Trotz dieser operativen Fortschritte reagiert Goldman Sachs vorsichtiger. Die US-Investmentbank reduzierte ihr Kursziel am Freitag von 38 auf 36 €, bestätigte aber ihre Kaufempfehlung.
Verantwortlich sind insbesondere angepasste Erwartungen für T-Mobile US sowie Wechselkurseffekte. Die positive Entwicklung in Europa kann die Abhängigkeit vom deutlich größeren amerikanischen Geschäft bislang nicht vollständig ausgleichen.
Andere Analysten bleiben optimistischer. Die Deutsche Bank erwartet weiterhin 40 €, JPMorgan sieht 38 € und die UBS 35,10 €. Deutlich vorsichtiger bleibt Bernstein mit 28,10 €.
Selbst das reduzierte Goldman-Sachs-Kursziel entspricht gegenüber dem aktuellen Kurs noch einem Aufwärtspotenzial von rund +39%.
KGV von 10: Ist die Aktie günstig?
Fundamental erscheint die Deutsche Telekom weiterhin interessant. Für 2026 erwartet das Management einen nachhaltigen bereinigten Gewinn von 2,20 € je Aktie. Daraus ergibt sich ein KGV von rund 11,8.
Für 2027 rechnen Analysten bereits mit etwa 2,56 € Gewinn je Aktie. Damit reduziert sich die Bewertung auf ungefähr das Zehnfache des erwarteten Ergebnisses.
Hinzu kommt die geplante Dividende von 1,10 € je Aktie. Das entspricht einer möglichen Ausschüttungsrendite von rund 4,2%. Allerdings bleiben die hohe Verschuldung und der Wettbewerb im amerikanischen Mobilfunkmarkt bedeutende Risiken.
ℹ️ Deutsche Telekom in Kürze
- Die Deutsche Telekom (WKN: 555750) gehört zu den weltweit führenden Konzernen für Telekommunikations- und Informationstechnologie. Die Leistungen sind sehr breit gefächert, von der Breitbanktelefonie, Mobilfunk sowie TV oder komplexe ICT-Lösungen bietet der Konzern alles aus einer Hand an.
- Das Unternehmen mit Hauptsitz in Bonn ist weltweit in 50 Ländern tätig. Mit der Tochter T-Mobile US gehört es zu den führenden Telekommunikationsanbietern in den USA.
- Die Marktkapitalisierung der im DAX gelisteten Aktie beträgt rund 124,8 Milliarden €.
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Fazit
Für mich wird die Deutsche Telekom inzwischen zu einer interessanten Value-Chance. Die 35 Quartale Ergebniswachstum in Europa zeigen, dass der Konzern auch jenseits von T-Mobile US über verlässliche Wachstumsmöglichkeiten verfügt. Gleichzeitig verbessert sich das Deutschlandgeschäft. Bei einem erwarteten KGV von rund 10 für 2027 halte ich die Aktie für attraktiv bewertet. Das Kursziel von 40 € erscheint mir langfristig durchaus erreichbar, sofern das Wachstum in den USA nicht wesentlich nachlässt.