Die Allianz-Aktie hat nach den Zahlen zum dritten Quartal ein neues Rekordhoch erreicht. Am gestrigen Donnerstag stieg sie am Nachmittag um mehr als 2% auf rund 473 € und erreichte in der Spitze 474,30 €. Am heutigen Freitag geht es weiter nach oben, am Vormittag lag der Kurs bei rund 477 €. Grund ist ein operatives Quartalsergebnis von 4,7 Milliarden €, das deutlich über den Erwartungen der Analysten lag. Außerdem hat die Allianz ihre Jahresprognose angehoben. Den stärksten Schub gab die Vermögensverwaltung. Die entscheidende Frage lautet: Wie weit kann dieser Rückenwind die Aktie noch tragen?
Fondsgeschäft mit Quartalsrekord
Im dritten Quartal 2026 stieg das operative Ergebnis der Allianz um 6,2% auf 4.709 Millionen €. Analysten hatten im Schnitt mit 4,3 Milliarden € gerechnet, die höchste Schätzung lag bei 4,5 Milliarden €. In den ersten drei Quartalen zusammen erreichte das operative Ergebnis den Rekordwert von 14,1 Milliarden €, ein Plus von +7,8%. Der bereinigte Gewinn je Aktie stieg im selben Zeitraum um 12,7% auf 24,15 €.
Wachstumstreiber war das Asset Management mit den Töchtern PIMCO und Allianz Global Investors. Die Sparte kam auf ein operatives Ergebnis von 1.119 Millionen €. Das ist ein Rekord für ein einzelnes Quartal und 35,1% mehr als vor einem Jahr. Kunden legten bei beiden Fondshäusern netto 47 Milliarden € neu an. Das für Dritte verwaltete Vermögen lag Ende September bei rund 2,15 Billionen €. Gleichzeitig sank das Verhältnis von Aufwand zu Ertrag um 4,0 Prozentpunkte auf 56,3%. Für mich ist das die wichtigste Zahl im Bericht: Mehr verwaltetes Geld bei sinkender Kostenquote heißt, dass zusätzliche Erträge zu einem großen Teil im Gewinn ankommen.
Deshalb hebt der Konzern das obere Ende seiner Zielspanne für das operative Ergebnis 2026 von 18,4 auf rund 18,6 Milliarden € an. Nach drei Quartalen sind bereits 81% des Mittelwerts erreicht. Vor den Zahlen hatten Analysten im Schnitt mit 18,3 Milliarden € gerechnet.
Hagelschäden bremsen Versicherungsgeschäft
Im klassischen Versicherungsgeschäft lief es weniger gut. Naturkatastrophen kosteten die Allianz im Quartal netto 1,1 Milliarden €, vor allem wegen Hagelstürmen in Europa. Im Vorjahresquartal waren es nur 60 Millionen €. Das operative Ergebnis der Schaden- und Unfallversicherung sank deshalb um rund 8% auf 2,2 Milliarden €, obwohl die Kostenquote um 0,4 Prozentpunkte besser wurde. In der Lebens- und Krankenversicherung stieg das operative Ergebnis um 4,4% auf 1,47 Milliarden €.
Beim Gewinn zeigt sich das Quartal schwächer. Der bereinigte Überschuss der Anteilseigner stieg nur um 1,2% auf 2,9 Milliarden €. Der ausgewiesene Nettogewinn sank um 1,7% auf 3 Milliarden €. Als Gründe nennt das Unternehmen Schwankungen an den Kapitalmärkten, Kosten für den Konzernumbau und höhere Steuern. Das Kapital bleibt mit einer Solvency-II-Quote von 219% solide. Der Aktienrückkauf über 2,5 Milliarden € ist bereits abgeschlossen.
Analysten heben Kursziele an
Mehrere Analystenhäuser haben ihre Kursziele erhöht, bewerten die Aktie aber unterschiedlich. ODDO BHF hob das Ziel von 460 auf 490 € an und empfiehlt die Aktie mit "Outperform". Die DZ Bank erhöhte ihren fairen Wert von 495 auf 508 €. Sie begründet das mit dem guten Fondsgeschäft und der hohen Solvenzquote, die hohe Ausschüttungen erlaube. Die LBBW sieht das Kursziel jetzt bei 510 €, bleibt aber bei "Halten". UBS und JPMorgan bleiben bei "Neutral" mit einem Kursziel von jeweils 460 €, also unter dem aktuellen Kurs.
Bewertung mit Aufschlag
Rechnet man den bereinigten Gewinn je Aktie der ersten drei Quartale auf das ganze Jahr hoch, kommt man auf gut 32 €. Bei einem Kurs von rund 475 € ergibt das ein KGV von knapp 15 für 2026. Europäische Wettbewerber wie AXA, Munich Re oder Generali kamen zuletzt, gemessen an den Gewinnschätzungen für 2026, auf ein KGV von etwa 10 bis 11. Billig ist die Allianz damit nicht mehr. Den Aufschlag halte ich vor allem wegen der hohen Rendite für vertretbar: Die bereinigte Eigenkapitalrendite liegt bei 19% und damit über dem Konzernziel von mindestens 17%.
Fazit
Ich sehe in den Zahlen einen klaren Beleg dafür, dass die Allianz breit aufgestellt ist. Das Fondsgeschäft konnte hohe Schäden im Versicherungsgeschäft mehr als ausgleichen. Mit dem Rekordhoch hat der Markt diese Stärke allerdings schon weitgehend eingepreist. Selbst die höchsten Kursziele der Analysten liegen nur rund 7% über dem aktuellen Kurs.
Entscheidend wird nun sein, ob PIMCO und Allianz Global Investors die starken Zuflüsse halten können. Drehen die Kapitalmärkte, träfe das die Vermögensverwaltung direkt, und weitere Unwetter könnten das Versicherungsgeschäft erneut belasten. Der Schub trägt die Aktie aus meiner Sicht noch, das Kurspotenzial ist aber begrenzt. Wer investiert ist, könnte wegen der soliden Kapitalbasis und der hohen Rendite dabeibleiben. Für einen Neueinstieg würde ich eher auf Rücksetzer warten.
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