Novo-Nordisk-Aktie: -50% bei Wegovy – Preisschock oder Turnaround?
Wegovy wird in den USA um 50% günstiger!
Ab dem 1. Januar 2027 senkt Novo Nordisk den offiziellen amerikanischen Listenpreis für Wegovy auf monatlich 675 US$. Bislang liegt dieser bei rund 1.350 US$. Für Ozempic fällt die Reduzierung mit etwa -35% etwas geringer aus.
Die Maßnahme soll den Zugang zu den Medikamenten erleichtern. Schließlich sind die hohen Behandlungskosten für viele Patienten weiterhin eine erhebliche Hürde.
Für Novo Nordisk ist der Schritt allerdings nicht ohne Risiko. Schließlich gehören Wegovy und Ozempic zu den wichtigsten Umsatztreibern des Konzerns. Niedrigere Verkaufspreise könnten die Profitabilität erheblich belasten.
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Dabei gibt es eine wichtige Einschränkung. Die Listenpreise entsprechen nicht zwangsläufig den tatsächlich erzielten Verkaufspreisen. Versicherungen und andere Kostenträger erhalten häufig umfangreiche Rabatte. Auch die direkten Selbstzahlerpreise bleiben von der angekündigten Änderung unberührt.
Der tatsächliche Umsatzrückgang dürfte deshalb deutlich geringer ausfallen als die nominelle Preissenkung. Entscheidend ist, ob Novo Nordisk durch niedrigere Preise ausreichend viele zusätzliche Patienten gewinnen kann.
Morgan Stanley sieht ein strukturelles Problem!
Die Skepsis einiger Analysten geht allerdings weit über die Preissenkungen hinaus. Morgan Stanley warnt vor einer zu starken Abhängigkeit vom Wirkstoff Semaglutid, auf dem sowohl Wegovy als auch Ozempic basieren.
Nach Schätzungen der Investmentbank entfallen 2026 rund 75% des Konzernumsatzes auf entsprechende Medikamente. Selbst 2031 könnten es noch 59% sein. Das wird langfristig zum Problem, weil in mehreren wichtigen Märkten die Patente auslaufen. Preisgünstige Nachahmerprodukte könnten die bisherigen Gewinnmargen erheblich unter Druck setzen.
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Morgan Stanley rechnet deshalb zwischen 2027 und 2030 lediglich mit einem durchschnittlichen jährlichen Umsatz- und operativen Gewinnwachstum von rund 4%. Die Analysten halten weiterhin an ihrem Kursziel von 250 Kronen fest und empfehlen die Aktie zum Untergewichten.
Für Anleger ist das eine wichtige Warnung. Novo Nordisk muss neue Medikamente entwickeln, die nicht nur zusätzliches Wachstum ermöglichen, sondern langfristig auch die bisherigen Blockbuster teilweise ersetzen können.
Kann CagriSema den Konzern retten?
Eine große Hoffnung liegt auf dem neuen Abnehmmedikament CagriSema. In der klinischen Studie REDEFINE 9 erreichten Teilnehmer nach 68 Wochen eine durchschnittliche Gewichtsreduktion von rund 21%.
Die amerikanische Arzneimittelbehörde FDA soll noch im vierten Quartal über die Zulassung entscheiden. Bei einem positiven Bescheid plant Novo Nordisk die Markteinführung Anfang 2027. Der Konzern könnte damit einen weiteren wichtigen Wachstumstreiber gewinnen. Allerdings wird auch Eli Lilly seine Produktpalette kontinuierlich erweitern.
Erfreulich entwickelt sich bereits die Wegovy-Tablette. Deren Umsatz stieg im dritten Quartal gegenüber dem Vorquartal um +53% auf 5,39 Milliarden Kronen.
Auch die Geschäftszahlen insgesamt zeigen, dass Novo Nordisk keineswegs in einer existenziellen Krise steckt. Der bereinigte operative Gewinn wuchs im dritten Quartal währungsbereinigt um +27% auf 31,7 Milliarden Kronen. Ein Teil des Anstiegs geht allerdings auf hohe Sonderbelastungen im Vorjahresquartal zurück. Für 2026 erwartet das Management inzwischen eine bereinigte Umsatz- und Gewinnentwicklung zwischen -2 und +2%.
KGV von 12: Ist die Aktie jetzt günstig?
Fundamental erscheint Novo Nordisk inzwischen moderat bewertet. Für 2026 liegt das erwartete KGV bei rund 11,9. Für 2027 steigt die Kennzahl leicht auf 12,3, weil Analysten mit einer schwächeren Gewinnentwicklung rechnen. Die erwartete Dividendenrendite beträgt rund 4,1%.
Die Kursziele zeigen erhebliche Unterschiede. Bernstein Research erwartet lediglich 223 Kronen und damit rund -19% Abwärtspotenzial. Auch die Deutsche Bank bleibt mit 240 Kronen skeptisch.
Goldman Sachs sieht die Aktie dagegen bei 304 Kronen. Die UBS hält sogar 312 Kronen für angemessen, was einem möglichen Kursgewinn von rund +13% entspricht.
Die niedrige Bewertung allein macht die Aktie allerdings noch nicht zum Schnäppchen. Sollte der zunehmende Preisdruck die Gewinne stärker belasten als erwartet, könnte auch ein KGV von 12 zu hoch sein.
ℹ️ Novo Nordisk in Kürze
- Novo Nordisk (WKN: A3EU6F) mit Sitz in Bagsværd bei Kopenhagen produziert und vermarktet pharmazeutische Produkte und Dienstleistungen.
- Der Konzern ist der weltweit führende Hersteller von Insulin. Fast jedes dritte Diabetes-Präparat weltweit stammt vom dänischen Pharmakonzern. Außerdem ist Novo Nordisk in den Bereichen Blutgerinnungsmedikamente und Hormonersatztherapien aktiv.
- Darüber hinaus ist Novo Nordisk eines der weltweit führenden Unternehmen in der Herstellung von Adipositas-Medikamenten (Mittel zur Gewichtsabnahme).
- Das Unternehmen wird aktuell mit rund 162 Milliarden € bewertet – inklusive der nicht handelbaren A-Aktien.
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Fazit
Für mich bleibt Novo Nordisk eine interessante, aber riskante Turnaround-Chance, deren Erfolg 2027 vor allem von steigenden Absatzmengen und neuen Medikamenten abhängen dürfte. Bei einem KGV von rund 12 halte ich die Bewertung für zu günstig. Die Risiken sind meiner Meinung nach gut eingepreist.