Dell-Aktie -4%: Den Rücksetzer nach Huang-Rücktritt jetzt kaufen?
Die Dell-Aktie hat am Donnerstag einen großen Teil ihres Kurssprungs vom Vortag wieder abgegeben. Am Mittwoch war das Papier, getrieben von der Fantasie rund um künstliche Intelligenz, um 11,2% gestiegen. Im Vormittagshandel am Donnerstag lag es dann 4,3% im Minus. Zeitweise rutschte der Kurs bis auf 337,17 US$, danach erholte er sich auf rund 357,48 US$. Auslöser war der sofortige Rücktritt von Nvidia-Chef Jensen Huang. Hinzu kam eine Abstufung durch die UBS auf Neutral. Wie stark hängt Dells KI-Geschäft am wichtigsten Chiplieferanten, und was bedeutet das vor den Quartalszahlen am 24. November?
Führungsvakuum bei Nvidia
Huang tritt nach einer Affäre zurück. Er hatte am Wochenende zugegeben, seine Ehefrau betrogen zu haben. Kommissarisch übernimmt Finanzchefin Colette Kress die Führung. Laut Nvidia wird intern und extern nach einer dauerhaften Besetzung gesucht. Die Nvidia-Aktie fiel zur Handelseröffnung an der Nasdaq um bis zu 13% und lag zuletzt noch 5,4% im Minus. Die DZ Bank senkte ihren fairen Wert für Nvidia von 320 auf 215 US$, behielt ihr Urteil "Kaufen" aber bei.
Die Nachricht löste einen breiten Ausverkauf bei Herstellern von KI-Servern aus, deren Produkte zum großen Teil auf Nvidia-Chips aufbauen. Neben Dell gaben auch Super Micro Computer und Hewlett Packard Enterprise deutlich nach. Kaum ein Partner ist für Nvidia im Servergeschäft so wichtig wie Dell, dessen Bücher Aufträge für KI-Server im Wert von 95 Milliarden US$ ausweisen.
Die Abhängigkeit ist real
Für Dell ist diese Verbindung Chance und Risiko zugleich. Der Auftragsbestand hat sich deutlich vergrößert: Im Mai lag er noch bei 43 Milliarden US$. Die UBS rechnete damals für das Geschäftsjahr 2027 mit einer Verdopplung des Umsatzes mit KI-optimierten Servern und einem Gewinnwachstum von mehr als 25%. Ich sehe den Rücktritt eines Vorstandschefs vor allem als Belastung für die Stimmung. Für Dell zählt, dass Nvidia weiter zuverlässig Chips liefert und die Produktplanung hält. Solange die Aufträge der Rechenzentrumsbetreiber bestehen bleiben, dürfte sich der Führungswechsel kaum unmittelbar auf Dells Umsatz auswirken.
Belastend sind jedoch weitere Faktoren. Analysten sorgen sich um eine schwache Nachfrage im klassischen PC-Geschäft. Hinzu kommen steigende Kosten durch stark anziehende Preise für DRAM- und NAND-Speicher, die auf die Margen drücken könnten. Auch Anzeichen für Insiderverkäufe verstärkten die Abwärtsbewegung.
Weit unter dem Hoch
Mit rund 357 US$ notiert die Aktie etwa 40% unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 595,51 US$. Die UBS hielt es bereits im Mai für möglich, dass der Markt einen Gewinn je Aktie von 17 US$ für das Geschäftsjahr 2027 einpreist. Legt man diesen Wert zugrunde, ergibt sich beim aktuellen Kurs ein KGV von rund 21 für das Geschäftsjahr 2027. Für einen Hardwarekonzern ist das kein Schnäppchen. Bei dem erwarteten Gewinnwachstum halte ich diese Bewertung aber für eher fair als günstig.
Fazit
Aus meiner Sicht ist Dell stark von Nvidia abhängig, der Rücktritt von Huang trifft aber vorerst die Stimmung rund um KI-Infrastruktur und weniger das operative Geschäft. Das gefüllte Auftragsbuch gibt dem Konzern eine solide Basis. Die Kosten für Speicherchips und das schwache PC-Geschäft halte ich für das größere Risiko für die Gewinnentwicklung. Entscheidend wird, ob Dell am 24. November zeigen kann, dass der Auftragsbestand zügig in Umsatz und Marge umgesetzt wird. Ebenso wichtig ist, dass Nvidia unter der kommissarischen Führung keine Lieferverzögerungen signalisiert.
Die heftigen Ausschläge der vergangenen Tage zeigen, wie nervös der Markt derzeit auf jede Nachricht aus dem KI-Umfeld reagiert. Für bestehende Anleger könnte es sinnvoll sein, die Aktie bis zu den Zahlen zu halten. Ein Neueinstieg könnte erst interessant werden, wenn Dell die Margensorgen entkräftet und sich bei Nvidia eine stabile Führungslösung abzeichnet. Ach übrigens, wenn Du nach weiteren Aktienideen mit Renditepotenzial suchst, schau Dir auch unsere aktuelle Aktienanalyse an. Vielleicht findest Du dort die nächste spannende Idee für Dein Depot.
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