Vonovia-Aktie nach Kurssturz: Ist die Wende in Sicht?
Die Vonovia-Aktie hat sich nach ihrem jüngsten Kurssturz wieder etwas erholt. Doch die neuen Quartalszahlen zeigen ein gemischtes Bild: Während das Geschäft mit Mietwohnungen wächst, machen hohe Zinsen dem Konzern weiterhin zu schaffen. Ist die Aktie inzwischen zu stark abgestraft worden?
Vonovia-Aktie erholt sich: Was steckt hinter den Zahlen?
Bei Vonovia konnten Anleger in den vergangenen Monaten wenig Freude haben. Ende Oktober fiel die Aktie zeitweise auf 15,26 € und damit auf den tiefsten Stand seit März 2014. Seitdem ging es allerdings wieder etwas nach oben. Am Dienstag notiert die Aktie bei rund 17,20 €, womit sie sich vom jüngsten Tief um etwa +13 % erholt hat.
Ein möglicher Grund dafür sind die jüngsten Quartalszahlen, die zumindest im Kerngeschäft einige positive Entwicklungen zeigen. In den ersten 9 Monaten des Jahres steigerte Vonovia sein bereinigtes operatives Ergebnis um +3,3 % auf rund 2,19 Milliarden €. Auch das Vermietungsgeschäft entwickelte sich solide, obwohl der Konzern inzwischen rund 5.000 Wohnungen weniger besitzt als noch vor einem Jahr.
Der Ergebnisbeitrag aus der Vermietung legte um +3,5 % zu. Im Geschäftsbereich Value-add, zu dem unter anderem Handwerkerleistungen und das Energiegeschäft gehören, fiel das Wachstum mit +31,4 % sogar noch kräftiger aus.
Allerdings lief längst nicht alles rund. Während die Vermietung weiterhin stabile Einnahmen liefert, bereiten die hohen Finanzierungskosten dem Unternehmen weiterhin Probleme. Vor allem im Geschäft mit Immobilienverkäufen und Neubauprojekten läuft es deutlich schlechter als ursprünglich erwartet.
Das zeigt sich auch beim operativen Free Cashflow, der in den ersten 9 Monaten um -34,1 % auf rund 933 Millionen € zurückging. Zwar konnte Vonovia bereits Immobilien im Wert von rund 900 Millionen € verkaufen, angesichts des schwierigen Marktumfelds bleibt das Geschäft allerdings mühsam.
Hinzu kommt eine weitere Veränderung im Management. Finanzvorstand Philip Grosse hat angekündigt, seinen Vertrag nicht verlängern zu wollen. Damit steht bei Vonovia ausgerechnet während der laufenden finanziellen Neuaufstellung auch noch ein Wechsel auf einer wichtigen Führungsposition an.
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Analysten sehen weiterhin Potenzial – trotz schwächerer Prognose
Für Ernüchterung hatte bereits Ende Oktober der neue Geschäftsausblick gesorgt. Vonovia rechnet für 2026 weiterhin mit einem bereinigten EBITDA zwischen 2,95 und 3,05 Milliarden €, erwartet inzwischen allerdings nur noch einen Wert in der unteren Hälfte dieser Spanne.
Auch für 2028 wurde der Konzern vorsichtiger. Statt auf ein Ergebnis irgendwo innerhalb der bisherigen Zielspanne von 3,2 bis 3,5 Milliarden € setzt das Management inzwischen auf deren unteres Ende. Dahinter stecken vor allem höhere Finanzierungskosten und die anhaltende Schwäche beim Verkauf von Immobilien.
Das Problem ist dabei weniger die Nachfrage nach Wohnungen. Die ist weiterhin hoch und sorgt für stabile Mieteinnahmen. Schwieriger wird es, wenn Vonovia Immobilien verkaufen oder neue Projekte finanzieren möchte. Solange die Finanzierung teuer bleibt, stehen potenzielle Käufer unter Druck und größere Transaktionen kommen nur schleppend zustande.
An der Börse gehen die Meinungen über die weiteren Aussichten deshalb auseinander. Goldman Sachs senkte sein Kursziel zuletzt von 18,20 auf 17,70 € und hält an seiner neutralen Einschätzung fest. Damit sehen die Analysten vom aktuellen Kursniveau aus kaum noch Luft nach oben.
Andere Banken sind deutlich optimistischer. JPMorgan hält an einem Kursziel von 24,50 € fest, während Jefferies die Aktie weiterhin zum Kauf empfiehlt und 23 € für erreichbar hält. Auch die Deutsche Bank bleibt bei ihrer Kaufempfehlung, hat das Kursziel allerdings auf 20 € reduziert.
Die Unterschiede zeigen, wie schwer Vonovia momentan einzuschätzen ist. Auf der einen Seite steht ein großes Wohnungsportfolio mit stabilen Mieteinnahmen, auf der anderen Seite belasten die hohen Schulden und die gestiegenen Finanzierungskosten.
Immerhin hat Vonovia nach eigenen Angaben seinen wesentlichen Finanzierungsbedarf für 2026 bereits gedeckt. Das nimmt kurzfristig etwas Druck heraus, löst aber natürlich nicht das grundlegende Zinsproblem.
ℹ️ Vonovia in Kürze
- Vonovia (WKN: A1ML7J) mit Sitz in Bochum verwaltet und vermietet Wohnungen in Deutschland, Österreich und Schweden.
- Durch die Übernahme des Konkurrenten Deutsche Wohnen im Jahr 2021 ist das Unternehmen zum größten Immobilienkonzern Europas avanciert mit ca. 550.000 Wohneinheiten.
- Vonovia ist Mitglied im DAX und aktuell rund 14,6 Milliarden € wert.
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Fazit
Ich finde die Vonovia-Aktie nach den deutlichen Kursverlusten inzwischen durchaus interessant. Schließlich läuft das Vermietungsgeschäft weiterhin gut und die Nachfrage nach Wohnraum ist nach wie vor hoch. Auch die jüngste Kurserholung macht zumindest etwas Hoffnung, dass der Verkaufsdruck langsam nachlässt. Allerdings würde ich hier noch nicht zu optimistisch werden. Die hohen Finanzierungskosten bleiben ein Problem und auch die gesenkten Prognosen zeigen, dass bei Vonovia längst nicht alles rundläuft. Sollte sich die Lage am Immobilienmarkt wieder verbessern und der Zinsdruck nachlassen, könnte ich mir aber durchaus eine stärkere Erholung der Aktie vorstellen.
Ein Tipp zum Schluss: Manche Dividenden-Titel werden derzeit vom Markt unterschätzt und bieten dadurch attraktive Einstiegschancen. Hier findest Du zehn konkrete Kandidaten, die sowohl durch Ausschüttungen als auch durch Kurspotenzial überzeugen könnten.