Allianz-Aktie: 57,9 Milliarden £ – der nächste Wachstumsmotor ab 2027?
Allianz erschließt sich neue Versicherungsgeschäfte
Am Donnerstag gab Allianz Commercial bekannt, ein eigenes Direktversicherungssyndikat am Londoner Lloyd’s-Markt zu gründen. Unter dem Namen Allianz Commercial 1893 soll der Geschäftsbetrieb bereits am 1. Januar 2027 beginnen. Eine grundsätzliche Genehmigung liegt vor, die endgültige regulatorische Freigabe steht allerdings noch aus.
Der Lloyd’s-Markt ist insbesondere auf komplexe Spezialversicherungen ausgerichtet. Dazu gehören beispielsweise Risiken aus der Luftfahrt, Schifffahrt oder anderen industriellen Bereichen. Mit einem jährlichen Bruttoprämienvolumen von 57,9 Milliarden £ besitzt der Marktplatz erhebliche wirtschaftliche Bedeutung.
Allianz-Commercial-Chef Thomas Lillelund verspricht sich durch die direkte Präsenz Zugang zu Geschäften, die der Konzern über seine bisherigen Vertriebskanäle nicht erreichen konnte. Für Anleger ist das durchaus interessant. Schließlich geht es nicht nur darum, mehr Versicherungen zu verkaufen, sondern neue, potenziell profitable Risiken in das bestehende Geschäft zu integrieren.
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Wie viel Wachstum kann daraus entstehen?
Konkrete Umsatz- oder Gewinnziele für das neue Syndikat hat die Allianz bislang nicht veröffentlicht. Die 57,9 Milliarden £ beschreiben außerdem den gesamten Lloyd’s-Markt und nicht das unmittelbare Umsatzpotenzial des Konzerns. Dennoch könnte sich langfristig ein zusätzlicher Ergebnistreiber entwickeln.
Spezialversicherungen erfordern besonderes Fachwissen, eine ausgefeilte Risikobewertung und ausreichend Kapital. Diese Eintrittsbarrieren können etablierten Versicherern Vorteile verschaffen. Bei entsprechender Risikodisziplin könnte Allianz Commercial dadurch zusätzliche Prämieneinnahmen mit attraktiven Margen erzielen.
Allerdings bergen komplexe Versicherungsrisiken auch erhebliche Schadenpotenziale. Entscheidend ist deshalb nicht das reine Prämienwachstum, sondern die Profitabilität des übernommenen Geschäfts.
Das operative Fundament stimmt jedenfalls. Im ersten Halbjahr steigerte die Allianz ihr operatives Ergebnis um +8,6% auf 9,4 Milliarden €. Der bereinigte Gewinn je Aktie wuchs sogar um +17,5% auf 16,44 €. Für das Gesamtjahr erwartet das Management weiterhin einen operativen Gewinn von 17,4 Milliarden €, mit einer möglichen Abweichung von jeweils einer Milliarde €.
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KGV von 14: Ist die Allianz noch günstig?
Nach der jüngsten Rally hat sich die Bewertung allerdings erhöht. Für 2026 erwarten Analysten einen Gewinn von 30,45 € je Aktie. Beim aktuellen Kurs entspricht das einem KGV von rund 15,3.
Für 2027 rechnen die Experten bereits mit 33,18 € Gewinn je Aktie. Damit reduziert sich die Bewertung auf das 14-Fache. Das erscheint mir angesichts des angestrebten jährlichen Gewinnwachstums von 7 bis 9% durchaus vertretbar, aber nicht mehr außergewöhnlich günstig.
Hinzu kommt die Dividende. Zuletzt zahlte die Allianz 17,10 € je Aktie, was aktuell einer Rendite von rund 3,7% entspricht. Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten Analysten bereits 18,74 € und damit rund 4% mögliche Ausschüttungsrendite.
Die Analystenkursziele liefern allerdings nur begrenzt Rückenwind. JPMorgan erwartet 460 €, RBC sieht 450 € und die DZ Bank 495 €. Der Konsens liegt inzwischen bei rund 448 € und damit unter dem aktuellen Börsenkurs.
ℹ️ Allianz SE in Kürze
- Die Allianz (WKN: 840400) mit Hauptsitz in München ist der größte Versicherungskonzern der Welt.
- Kerngeschäft des Konzerns sind die Kranken-, Lebens-, Sach- und Unfallversicherung.
- Darüber hinaus betreibt die Allianz den Geschäftsbereich Asset Management, in dem sie das Vermögen von Privatpersonen und institutionellen Anlegern verwaltet.
- Die Allianz ist Mitglied im deutschen Leitindex DAX und im europäischen Leitindex EuroStoxx 50. An der Börse ist der Konzern rund 175 Milliarden € wert.
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Fazit
Die Expansion am Lloyd’s-Markt unterstreicht für mich die langfristigen Wachstumsambitionen der Allianz. Besonders interessant finde ich die Möglichkeit, durch spezialisiertes Versicherungsgeschäft zusätzliche profitable Einnahmequellen zu erschließen. Fundamental bleibt der Konzern hervorragend aufgestellt. Allerdings hat die Aktie nach ihrer jüngsten Rally einen Teil des erwarteten Gewinnwachstums bereits eingepreist. Bei einem KGV von 14 für 2027 halte ich die Bewertung für fair. Ich würde der Aktie deshalb aktuell nicht aggressiv hinterherlaufen, sondern auf einen günstigeren Einstieg warten. Die Quartalszahlen am 12. November könnten dafür neue Impulse liefern.