SAP-Aktie: Jetzt muss geliefert werden!

Turnaround geht weiter!

Vincent Uhr

08:15 Uhr

Salesforce explodierte am Donnerstag um +22,6%, CrowdStrike gewann +20,5% und auch die SAP-Aktie legte rund +3% auf knapp 189 € zu. Die überraschend guten Geschäftszahlen der US-Konzerne stellen die Angst vor einer KI-bedingten „SaaSpocalypse“ infrage. Für SAP ist das ein wichtiges Signal. Allerdings muss der DAX-Konzern bei der Auslieferung seiner eigenen KI-Agenten noch deutlich zulegen.

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Salesforce liefert den entscheidenden Gegenbeweis

Salesforce steigerte den Quartalsumsatz um +11% auf 11,35 Milliarden US$ und erhöhte seine Jahresprognose auf 46,1 bis 46,4 Milliarden US$. Besonders wichtig: Die jährlich wiederkehrenden Erlöse von Agentforce erreichten bereits 1,5 Milliarden US$. Gleichzeitig wuchsen die vertraglich abgesicherten Umsätze um +14%.

Auch CrowdStrike meldete mit einem Umsatzplus von +26% auf 1,47 Milliarden US$ eine weiterhin hohe Nachfrage und hob die Jahresprognose an. Unternehmen stellen ihre Softwareausgaben somit keineswegs grundsätzlich infrage. Sie investieren bevorzugt bei etablierten Anbietern, die KI mit vorhandenen Daten, Berechtigungen und Arbeitsabläufen verbinden können.

Genau darin liegt auch SAPs größter Vorteil. Ein KI-Agent kann zwar eine neue Benutzeroberfläche erstellen oder einzelne Aufgaben automatisieren. Er kann jedoch nicht ohne Weiteres jahrzehntelang aufgebaute Finanzdaten, Lieferketten, Zugriffsrechte und regulatorisch geprüfte Geschäftsprozesse ersetzen. Für verlässliche Entscheidungen benötigt die KI weiterhin ein sogenanntes System of Record – und diese Rolle übernimmt bei zahlreichen Großkonzernen SAP.

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KI könnte SAP wichtiger statt überflüssig machen

Mit Joule Work arbeitet SAP bereits an einer Oberfläche, über die Beschäftigte künftig nicht mehr mehrere Anwendungen einzeln bedienen müssen. Nutzer beschreiben lediglich das gewünschte Ergebnis, während Joule die benötigten Daten, Abläufe und spezialisierten Agenten zusammenführt.

Die klassische Benutzeroberfläche könnte damit tatsächlich an Bedeutung verlieren. Das zugrunde liegende SAP-System wird jedoch umso wichtiger, weil es der KI geprüfte Unternehmensdaten und klare Prozessregeln liefert.

Erste Kundenbeispiele zeigen den möglichen wirtschaftlichen Nutzen. Bei Bosch Digital erhöhte Joule die Produktivität von Entwicklern um rund +20% und beschleunigte die Erstellung von Testfällen um +15 bis +20%. Ein von SAP unterstützter Agent des argentinischen Flughafenbetreibers Aeropuertos Argentina senkte die direkten Kosten im Winterbetrieb um -16% und den Verwaltungsaufwand sogar um -90%.

Auch im Vertrieb gewinnt die Technologie an Bedeutung. SAP zufolge waren Business AI und die Business Data Cloud im zweiten Quartal Bestandteil von mehr als 90% der 50 größten Vertragsabschlüsse. Das ist ein starkes Indiz für Nachfrage – allerdings noch kein Beweis dafür, dass KI bereits einen erheblichen eigenständigen Umsatzbeitrag liefert.

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UBS sieht eine gefährliche Umsetzungslücke

Genau hier setzt die jüngste Kritik der UBS an. Die Bank stufte SAP von „Kaufen“ auf „Neutral“ ab, erhöhte ihr Kursziel aber gleichzeitig von 164 auf 201 €. Nach Einschätzung der Analysten waren zuletzt lediglich 17 sofort einsetzbare KI-Agenten verfügbar, weitere 15 befanden sich in der Anlaufphase. Das Ziel von mehr als 200 Agenten bis zum Jahresende erscheint deshalb ambitioniert.

Die SAP-Aktie verlor nach der Abstufung zunächst -4%, bevor der Salesforce-Turbo einen großen Teil des Rückgangs wieder ausglich. Bei einem Kurs von knapp 189 € bietet das UBS-Ziel von 201 € allerdings nur noch rund +6% Potenzial.

Zudem erwartet die Bank, dass sich das währungsbereinigte Wachstum des Cloud-Auftragsbestands von zuletzt +26% bis zum Jahresende auf ungefähr +24% abschwächt. SAP muss daher nicht nur neue Agenten ankündigen, sondern sie schnell ausliefern und messbar monetarisieren.