Zalando-Aktie: Darum stürzt sie um -9% ab
Starkes Wachstum mit Schönheitsfehlern
Das Bruttowarenvolumen stieg im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr um +20,7% auf 4,92 Milliarden €. Beim Konzernumsatz ging es um +20,8% auf 3,42 Milliarden € nach oben. Die Zahl der aktiven Kunden erreichte mit 62,5 Millionen einen neuen Rekordwert.
Ein Teil dieses Wachstums resultiert allerdings aus der Übernahme und erstmaligen vollständigen Konsolidierung von About You. Die ausgewiesenen Wachstumsraten spiegeln die Entwicklung des bisherigen Zalando-Geschäfts daher nur eingeschränkt wider.
Zudem blieb der Umsatz unter der im Vorfeld genannten Konsensschätzung von etwa 3,52 Milliarden €. Auch beim Nettogewinn zeigt sich ein weniger erfreuliches Bild: Dieser sank von 96,6 auf 73,8 Millionen € und damit um -23,6%. Das bereinigte EBIT verbesserte sich immerhin um +10,4% auf 204,8 Millionen €.
B2B entwickelt sich zum Gewinnbringer
Das eigentliche Highlight liefert das Firmenkundengeschäft. Der B2B-Umsatz wuchs um +27,6% auf 334,7 Millionen €. Das bereinigte Segment-EBIT sprang von 11,4 auf 40,7 Millionen €. Die Marge erhöhte sich entsprechend von 4,3 auf 12,2%.
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Dagegen sank das bereinigte EBIT im wesentlich größeren B2C-Geschäft von 173,7 auf 164,1 Millionen €. Positiv wirken die Synergien aus der About-You-Integration, die im Quartal bereits mehr als 10 Millionen € beisteuerten.
Auch das Plattformgeschäft gewinnt an Bedeutung. Der Anteil des Partnergeschäfts am eigenständigen Zalando-B2C-GMV stieg auf 36,9%. Die Erlöse mit Retail Media legten sogar um +39,5% zu. Beides verspricht langfristig höhere Margen und einen geringeren Kapitaleinsatz.
Ausblick löst den Kursrutsch aus
Für 2026 erwartet Zalando beim GMV und beim Umsatz nun lediglich ein Wachstum in der unteren Hälfte der bisherigen Spanne von +12 bis +17%. Rechnerisch entspricht dies ungefähr +12 bis +14,5%.
Die Prognose für das bereinigte EBIT wurde von 660 bis 740 Millionen € auf 680 bis 720 Millionen € eingeengt. Der Mittelpunkt bleibt mit 700 Millionen € unverändert. Eine klassische Gewinnwarnung ist das somit nicht. Nach dem Kursanstieg von fast +15% seit Jahresbeginn hatten Anleger jedoch auf mehr Wachstum gehofft.
ℹ️ Zalando in Kürze
- Der E-Commerce-Konzern mit Sitz in Berlin beliefert rund 62 Millionen aktive Kunden in 25 europäischen Märkten.
- Zalando bietet seine Logistikinfrastruktur unter der Marke ZEOS auch anderen Händlern für den Versand von Produkten an.
- Das Unternehmen ist Mitglied im deutschen Leitindex DAX und wird aktuell mit rund 6,56 Milliarden € an der Börse bewertet.
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Fazit
Die Reaktion fällt heftig aus, ist angesichts der hohen Erwartungen aber nachvollziehbar. Besonders das profitable B2B-Wachstum überzeugt, während die Umsatzprognose und das schwächere B2C-Ergebnis bremsen. Wichtig ist, dass Zalando endlich den Pfad zu einem nachhaltig profitablen Wachstum findet. Dann kann die Aktie zur Neubewertung ansetzen, die bei einer Marktkapitalisierung in Höhe von 6,5 Milliarden € zum ca. 0,6-fachen des Jahresumsatzes tendenziell günstig bewertet wird.