Nebius-Aktie -18%: Einstiegschance oder Milliarden-Falle?

Starkes Wachstum, aber teuer erkauft

Alexander Hirschler

16:49 Uhr

Die Nebius-Aktie konnte sich nach den deutlichen Verlusten der vergangenen Wochen zuletzt wieder etwas stabilisieren, doch nach Vorlage der aktuellen Quartalszahlen bricht der Kurs am Donnerstag wieder massiv ein. Zur Stunde verliert der Anteilsschein des niederländischen Neocloud-Anbieters mehr als -18% und nimmt damit wieder Kurs auf das jüngste Verlaufstief von 113,30 US$. Sind die Zahlen wirklich so schlecht oder was steckt hinter dem Abverkauf?

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Rekordwachstum, operative Fortschritte

Nebius steigerte den Quartalsumsatz gegenüber dem Vorjahr um 571% auf 980,8 Millionen US$ und übertraf damit die Analystenerwartungen von rund 907 bis 919 Millionen US$ deutlich. Noch eindrucksvoller fällt die Entwicklung beim bereinigten EBITDA aus: Aus einem Minus von 5,2 Millionen US$ wurde ein Plus von 465,8 Millionen US$. Der bereinigte Nettogewinn erreichte 90,9 Millionen US$. Auf GAAP-Basis blieb allerdings ein Verlust von 37,5 Millionen US$ beziehungsweise 0,13 US$ je Aktie.

Die operative Entwicklung stimmt also. Gleichzeitig zeigt sich, dass Nebius seine Kostenquote verbessert: Die operativen Aufwendungen entsprachen noch 95% des Umsatzes, nach 189% im Vorjahresquartal. Doch der Ausbau der Infrastruktur verschlingt gewaltige Summen.

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Milliardeninvestitionen und ein ambitionierter Ausblick

Allein im dritten Quartal beliefen sich die Investitionsausgaben auf 7,3 Milliarden US$. Für 2026 kalkuliert Nebius inzwischen mit insgesamt rund 27 Milliarden US$ und damit deutlich mehr als zuvor. Außerdem geht das Unternehmen davon aus, dass der Jahresumsatz nur noch am unteren Ende der bisherigen Spanne von 3,0 bis 3,4 Milliarden US$ liegen werde. Ein Teil der Erlöse verschiebe sich wegen Verzögerungen bei Infrastrukturkapazitäten ins kommende Jahr, hieß es dazu im Rahmen der Bilanzvorlage. Genau das dürfte bei Anlegern für Enttäuschung sorgen.

Doch der Ausblick kann sich sehen lassen: Für 2027 stellt das Management um CEO Arkady Volozh bereits 12 bis 13 Milliarden US$ Umsatz in Aussicht, was eine Vervierfachung der 2026-Erlöse bedeuten würde. Bis Jahresende soll zudem die Gewinnschwelle vor Steuern erreicht werden.

Allerdings sind hierfür wiederum gewaltige Investitionen von 40 bis 45 Milliarden US$ vorgesehen. Kundenvorauszahlungen und Finanzierungen auf Basis bestehender Verträge sollen zwar einen erheblichen Teil abdecken. Dennoch bleiben weitere Kapitalmaßnahmen und eine mögliche Verwässerung nicht zu unterschätzende Risiken.

Analysten sehen erhebliches Potenzial

Die Wall Street hält mehrheitlich an ihrer positiven Einschätzung fest. Rund 70% der erfassten Analysten empfehlen den Kauf der Nebius-Aktie. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei etwa 284 US$ und damit rund +125% über dem aktuellen Niveau. Allerdings müssen diese Einschätzungen angesichts der neuen Prognose und des hohen Investitionsbedarfs erst bestätigt werden. Auch die Führungskrise beim Chipgiganten Nvidia, das eine milliardenschwere Beteiligung an Nebius hält, sorgt aktuell für Nervosität im KI-Infrastruktur-Sektor.

Chartbild bleibt angeschlagen

Nach dem Absturz von Anfang Oktober bis Anfang November konnte sich die Aktie vom Tief bei 113,30 US$ zuletzt wieder um knapp +37% erholen. Nun bröckeln die Gewinne wieder ab. Das ehemalige Rekordhoch bei 141,10 US$ aus dem Jahr 2025 stellt eine wichtige Unterstützung dar. Darunter drohen weitere Abgaben in Richtung des jüngsten Tiefs und der 100-US$-Marke. Erst oberhalb der 50-Wochen-Linie bei 164 US$ und der 200-Tage-Linie bei 179 US$ würde sich das Bild nachhaltig aufhellen.