Münchener Rück-Aktie: Kommt bald das nächste Allzeithoch?
Licht und Schatten in den Zahlen
Die Zahlen der Münchener Rück für das dritte Quartal 2026 sind Licht und Schatten zugleich. Obwohl das Ergebnis im Vergleich zum außergewöhnlich schadenarmen und starken Vorjahresquartal rückläufig war, übertraf der Rückversicherer die durchschnittlichen Markterwartungen deutlich und hob seine Jahresprognose an. Hier die Details:
Der Versicherungsumsatz kletterte von 14,58 Milliarden € im Vorjahreszeitraum auf 16,63 Milliarden €. Trotz dieses Umsatzanstiegs konnte die Münchener Rück aber nicht ihren Gewinn im abgelaufenen Vierteljahr erhöhen.
Das Konzernergebnis reduzierte sich auf Jahressicht um 13% auf 1,74 Milliarden €. Anleger hatten im Vorfeld allerdings mit einem niedrigeren Wert gerechnet.
Grund für den Ergebnisrückgang waren deutlich gestiegene Großschäden und ein schwaches Kapitalanlageergebnis. Die Belastung durch Großschäden belief sich im dritten Quartal auf 646 Millionen € (rund 15% des Versicherungsumsatzes). Das war deutlich mehr als im extrem ruhigen Vorjahresquartal (118 Millionen €) und lag vor allem an den massiven Schäden durch das schwere Erdbeben in Kolumbien in Höhe von rund 300 Millionen €.
Die Schaden-Kosten-Quote in der Schadenrückversicherung verschlechterte sich dadurch auf 80,0%, was aber immer noch einen sehr soliden Wert für einen Rückversicherer darstellt. Im Bereich Specialty Insurance lag die Quote bei 83,9%.
Stark entwickelte sich hingegen das Segment Rückversicherung Leben/Gesundheit, das 493 Millionen € zum Gesamtergebnis beisteuert. Der Gewinn mit der Erstversicherungstochter ERGO sank hingegen leicht auf 263 Millionen €. Hier lag die Schaden-Kosten-Quote bei recht hohen 89,8%.
Ein Belastungsfaktor für das Quartalsergebnis waren die Kapitalanlagen. Sie steuerten nach 2,39 Milliarden € nur noch 1,86 Milliarden € zum Ergebnis bei. Die Münchener Rück litt vor allem unter Verlusten bei festverzinslichen Wertpapieren aufgrund des jüngsten Zinsanstiegs.
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Trotzdem eine höhere Prognose
Trotz der schwachen Ergebnisentwicklung im dritten Quartal hob der Rückversicherungskonzern sein Gewinnziel für das Gesamtjahr an. Die Münchener Rück peilt nun einen Jahresgewinn von 6,6 statt 6,3 Milliarden € an. Angesichts eines Konzernergebnisses von 5,67 Milliarden € dürfte dieses Zeil auch leicht erreichbar sein.
Auch die Erwartung in Bezug auf die Schaden-Kosten-Quote im Gesamtjahr wurde verbessert. Der Konzern geht von einem Wert von unter 80% in der Schadenrückversicherung und unter 90% bei Global Specialty Insurance aus.
Vom Aufwärts- in den Seitwärtstrend
Der monatelange Aufwärtstrend der Münchener Rück-Aktie scheint bei 592 € letzte Woche seinen Zenit gefunden zuhaben. Ich gehe davon aus, dass die Aktie in den kommenden Wochen in einen Seitwärtstrend übergehen wird. Für eine Trendwende nach unten gibt es meiner Meinung nach keine Gründe.
Keine Luft mehr nach oben
Die aktuellen Kursziele von Bank für die Münchener Rück-Aktie liegen in einer Bandbreite von 530 bis 640 €. Mit einem durchschnittlichen Kursziel von rund 565 € sehen Analysten derzeit sogar ein leichtes Downside für den DAX-Titel.
Auch ich glaube nicht, dass die Münchener Rück-Aktie gegenwärtig noch Kurspotenzial besitzt. Sie ist mit einem Forward-KGV von knapp über 11 fair bewertet. Die nicht vorhandene Kursreaktion auf die Anhebung der Gewinnprognose zeigt, dass der Markt jegliches Upside bereits eingepreist hat.
Die Preise für Rückversicherungen gerieten in den letzten Monaten zunehmend unter Druck. Die fetten Jahre, in denen die Münchener Rück saftige Versicherungsprämien kassieren konnte, sind wohl fürs Erste vorbei.
Hinzu kommt die bislang in diesem Jahr geringe Schadensquote bei Großschäden. Diese lässt sich nicht beliebig wiederholen. Sollten sich die Großschadensereignisse 2027 häufen, wird das zweifellos das Ergebnis der Münchener Rück belasten.
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ℹ️ Münchener Rück in Kürze
- Die Münchener Rück (WKN: 843002) ist eine der größten Rückversicherungsgesellschaften weltweit. Neben dem Hauptgeschäft der Rückversicherung betreibt sie über ihre Tochter ERGO auch das Erstversicherungsgeschäft. Außerdem ist das Unternehmen im Asset Management tätig.
- Der Konzern agiert weltweit, der Hauptsitz befindet sich in München.
- Die im DAX gelistete Aktie wird an der Börse mit rund 74 Milliarden € bewertet.
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Fazit
Anleger, die auf weitere Kurssteigerungen setzen, werden in den kommenden Wochen meiner Meinung nach von der Münchener Rück-Aktie enttäuscht sein. Anleger, die die Aktie hingegen als langfristigen Dividendentitel kaufen wollen, können das auch auf dem aktuellen Kursniveau tun.
Mit der Kombination einer Dividendenrendite von knapp über 4% und einem langfristigen Dividendenwachstum von über 15% gehört die Münchener Rück-Aktie zweifellos zu den besten Dividendenaktien Europas. Ich gehe davon aus, dass die Gewinnausschüttungen auch in den kommenden Jahren angesichts der sehr starken Ergebnisse und Cashflows der Rückversicherung im zweistelligen Prozentbereich steigen werden.