Deutsche-Telekom-Aktie: 3 Milliarden € weniger – trotzdem 53% Kurspotenzial?
Warum 2 Milliarden € die Anleger enttäuschen
Eigentlich hatte die Deutsche Telekom gute Nachrichten im Gepäck. Für das Geschäftsjahr 2026 soll die Dividende von 1 auf 1,10 € je Aktie steigen. Das entspricht einem Zuwachs von +10% und beim aktuellen Kurs einer Dividendenrendite von rund 4,2%.
Hinzu kommen Aktienrückkäufe. Allerdings plant das Management für 2027 nur noch ein Volumen von bis zu 2 Milliarden €. Im laufenden Jahr können es dagegen bis zu 5 Milliarden € werden.
Die Differenz von 3 Milliarden € ist beträchtlich. Analysten hatten für 2027 mit einem höheren Rückkaufvolumen gerechnet. Auch die Dividendenerhöhung blieb leicht hinter den Erwartungen zurück.
Damit reduziert sich die mögliche Kapitalrückführungsrendite. Bei einem Börsenwert von rund 124 Milliarden € entsprechen die geplanten Rückkäufe etwa 1,6%. Zusammen mit der angekündigten Dividende ergibt sich rechnerisch eine Rendite von rund 5,8%, sofern das Programm vollständig ausgeschöpft wird. Das bleibt attraktiv, ist aber weniger als bislang erhofft.
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Operativ läuft es deutlich besser
Die Geschäftszahlen liefern dagegen kaum Anlass zur Kritik. Im dritten Quartal steigerte die Telekom ihren Umsatz organisch um +5,5% auf 31,1 Milliarden €. Das bereinigte EBITDA AL wuchs organisch sogar um +8% auf 12,2 Milliarden €.
Der bereinigte Konzernüberschuss erhöhte sich um +12,7% auf rund 3 Milliarden €. Besonders erfreulich entwickelte sich erneut T-Mobile US. Die amerikanische Tochter steigerte ihre Service-Umsätze um +6,3% und ihr bereinigtes EBITDA AL um +11,4%.
Auch das Deutschlandgeschäft liefert positive Signale. Die Telekom gewann 190.000 neue Glasfaserkunden und verzeichnete erstmals seit längerer Zeit wieder ein Wachstum bei den Breitbandanschlüssen.
Für 2026 erwartet das Management inzwischen ein bereinigtes EBITDA AL von 47,6 Milliarden € und einen freien Cashflow AL von 20,1 Milliarden €. Beide Prognosen wurden leicht angehoben.
Die eigentliche Herausforderung bleibt damit weniger das operative Wachstum als vielmehr die Frage, wie viel Kapital künftig für die Aktionäre zur Verfügung steht. Schließlich besitzt die Telekom weiterhin Nettofinanzverbindlichkeiten einschließlich Leasing von rund 134 Milliarden €.
KGV von 10 und Kursziele bis 40 €
Fundamental erscheint die Aktie dennoch interessant. Für das laufende Jahr prognostiziert die Telekom selbst einen nachhaltigen bereinigten Gewinn von 2,20 € je Aktie. Daraus ergibt sich ein KGV von rund 11,9.
Für 2027 erwarten Analysten bereits 2,61 € Gewinn je Aktie. Damit reduziert sich die Bewertung auf ungefähr das Zehnfache des erwarteten Ergebnisses. Das halte ich angesichts des weiterhin profitablen Wachstums für moderat.
Auch nach den jüngsten Zahlen bleiben mehrere Investmentbanken optimistisch. Die Deutsche Bank bestätigt 40 € und sieht damit rund +53% Potenzial. JPMorgan erwartet 38 €, während die DZ Bank ihren fairen Wert von 35 auf 33 € reduziert hat.
Bernstein ist mit 28,10 € deutlich vorsichtiger. Im Durchschnitt liegt das Analystenkursziel bei ungefähr 36 €, womit noch immer ein rechnerisches Aufwärtspotenzial von rund +37% besteht.
ℹ️ Deutsche Telekom in Kürze
- Die Deutsche Telekom (WKN: 555750) gehört zu den weltweit führenden Konzernen für Telekommunikations- und Informationstechnologie. Die Leistungen sind sehr breit gefächert, von der Breitbanktelefonie, Mobilfunk sowie TV oder komplexe ICT-Lösungen bietet der Konzern alles aus einer Hand an.
- Das Unternehmen mit Hauptsitz in Bonn ist weltweit in 50 Ländern tätig. Mit der Tochter T-Mobile US gehört es zu den führenden Telekommunikationsanbietern in den USA.
- Die Marktkapitalisierung der im DAX gelisteten Aktie beträgt rund 128 Milliarden €.
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Fazit
Die Enttäuschung über das kleinere Aktienrückkaufprogramm kann ich nachvollziehen. Allerdings verändert sie für mich wenig an der langfristigen Investmentthese. Die Telekom wächst profitabel, erhöht ihre Dividende und wird für 2027 nur mit dem rund Zehnfachen ihres erwarteten Gewinns bewertet. Bei Kursen um 26 € halte ich die Aktie deshalb weiterhin für einen attraktiven langfristigen Kauf. Für die ganz großen Kursziele muss allerdings auch T-Mobile US trotz des zunehmenden Wettbewerbs seine hohe Profitabilität behaupten.