Deutsche-Bank-Aktie +7%: Goldman Sachs sieht jetzt 47% Kurspotenzial!
Goldman Sachs wird noch optimistischer
Goldman-Sachs-Analyst Chris Hallam hat seine Gewinnschätzungen nach den jüngsten Quartalszahlen überarbeitet. Besonders erfreulich: Die Deutsche Bank konnte sowohl bei den Erträgen als auch bei den Kosten besser abschneiden als erwartet.
Das spiegelt sich in den Geschäftszahlen wider. Im dritten Quartal steigerte das Frankfurter Geldhaus seine Erträge um +4% auf 8,3 Milliarden €. Der Vorsteuergewinn wuchs um +8% auf 2,6 Milliarden €. Nach Steuern blieben 1,9 Milliarden € übrig.
Die Kosten entwickelten sich dagegen kaum nach oben. Die Aufwand-Ertrag-Relation verbesserte sich innerhalb eines Jahres von 64,4 auf 62,4%. Die Deutsche Bank behält somit von ihren Einnahmen einen größeren Teil als Gewinn.
Genau darin liegt für mich eine wichtige Chance. Denn bereits moderate Umsatzsteigerungen können bei einer stabilen Kostenbasis zu überproportional wachsenden Gewinnen führen.
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Bis 2028 winken deutlich höhere Gewinne
Das Management erwartet für 2026 inzwischen Erträge oberhalb der ursprünglich angestrebten 33 Milliarden €. Gleichzeitig will die Deutsche Bank bis 2028 eine Eigenkapitalrendite auf das materielle Eigenkapital von mehr als 13% erreichen. Im dritten Quartal lag diese Kennzahl bei 10,6%. Es besteht also noch erhebliches Verbesserungspotenzial.
Die Voraussetzungen erscheinen durchaus günstig. Das Kreditgeschäft wächst, die Vermögensverwaltung gewinnt Kunden und das Investmentbanking profitiert von einer höheren Kapitalmarktaktivität.
Allerdings steigen auch die Kreditrisiken. Im dritten Quartal erhöhte sich die Risikovorsorge um +9% gegenüber dem Vorquartal auf 501 Millionen €. Eine konjunkturelle Abschwächung könnte die Ergebnisentwicklung entsprechend belasten.
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Bewertung: KGV von nur 8,4 für 2027!
Besonders interessant erscheint mir weiterhin die fundamentale Bewertung. Für 2026 erwarten Analysten einen Gewinn von rund 3,31 € je Aktie. Beim aktuellen Kurs ergibt sich daraus ein KGV von lediglich 9,8.
Für 2027 liegen die Schätzungen bereits bei 3,89 €, wodurch die Bewertung auf das 8,4-Fache des erwarteten Gewinns sinkt. Bis 2028 könnte das Ergebnis sogar auf 4,50 € je Aktie steigen. Damit erscheint die Aktie trotz der jüngsten Kurserholung nicht teuer.
Allerdings wird sie inzwischen knapp oberhalb ihres materiellen Buchwerts von 31,87 € gehandelt. Eine ausgeprägte Sicherheitsmarge auf Basis des Eigenkapitals besteht somit nicht mehr.
Auch die Dividende könnte für Anleger interessant werden. Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten Analysten eine Ausschüttung von 1,16 € je Aktie. Das entspräche einer zukünftigen Dividendenrendite von rund 3,6%. Hinzu kommen die bereits abgeschlossenen Aktienrückkäufe über 1,5 Milliarden €.
Kursziele: 33 oder 47,75 €?
Die Einschätzungen der Analysten gehen dennoch weit auseinander. Während Goldman Sachs inzwischen 47,75 € erwartet, sehen JPMorgan und Warburg Research die Aktie bei 41 beziehungsweise 41,50 €. Deutlich vorsichtiger sind UBS mit 37 €, RBC mit 36 € und Jefferies mit 33 €.
Der Analystenkonsens liegt bei rund 36,83 €. Das entspricht lediglich etwa +13% Potenzial. Für das optimistische Goldman-Sachs-Szenario müsste die Deutsche Bank ihre Profitabilität nachhaltig verbessern und eine höhere Bewertung verdienen.
ℹ️ Deutsche Bank in Kürze
- Die Deutsche Bank (WKN: 514000) ist die größte Bank in Deutschland und gehört zu den führenden Geldhäusern in Europa. Als Universalbank bietet sie alle üblichen Leistungen an.
- Neben dem Hauptsitz in Frankfurt unterhält die Bank an allen wichtigen Handelsplätzen Niederlassungen.
- Die Aktie ist im deutschen Leitindex DAX gelistet und der Börsenwert beträgt aktuell rund 60,2 Milliarden €.
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Fazit
Für mich bleibt die Deutsche-Bank-Aktie trotz der jüngsten Rally eine attraktive langfristige Kaufchance. Ein erwartetes KGV von rund 8 für 2027 erscheint angesichts steigender Gewinne und einer verbesserten Kostenstruktur moderat. Allerdings ist das Papier inzwischen nicht mehr mit einem Abschlag auf den materiellen Buchwert zu haben. Das Goldman-Sachs-Kursziel von 47,75 € halte ich für ambitioniert, aber durchaus erreichbar, wenn die Bank ihre Renditeziele bis 2028 erfüllt. Nach dem kräftigen Kurssprung würde ich allerdings eher gestaffelt investieren.