AMD-Aktie: Reicht das Wachstum für die hohe Bewertung?
Dynamisches Wachstum erzielt
Das starke Wachstum aus dem ersten Quartal setzte sich im zweiten Quartal fort und fiel nochmals deutlich dynamischer aus.
Der Umsatz stieg hier von 10,3 auf 11,5 Milliarden US$. Gegenüber dem Vorjahreszeitraum stieg er sogar um 50%. Besonders stark entwickelte sich das Data-Center-Geschäft. Der Umsatz in diesem Segment erhöhte sich um 107% auf 6,7 Milliarden US$. Der Ausbau von KI-Rechenzentren führt zu einer deutlich steigenden Nachfrage nach leistungsfähigen Prozessoren und KI-Beschleunigern.
Die Ertragslage entwickelte sich überproportional positiv. Grundlage dafür war unter anderem die Verbesserung der Bruttomarge von 43 auf 56%. Zusammen mit dem deutlichen Umsatzwachstum erhöhte sich das operative Ergebnis von rund 900 Millionen US$ auf 3,1 Milliarden US$. Der Periodengewinn stieg von 780 Millionen US$ auf mehr als 2,7 Milliarden US$.
Die deutliche Ergebnisverbesserung dürfte zu einem wesentlichen Teil auf das margenstarke KI-Geschäft zurückzuführen sein.
Für das dritte Quartal erwartet AMD einen Umsatz von 12,7 bis 13,3 Milliarden US$. Die Bruttomarge soll erneut bei rund 56% liegen. Auch die Bilanz ist solide. Ende Juni 2026 verfügte AMD über 13,1 Milliarden US$ an liquiden Mitteln, Zahlungsmitteläquivalenten und kurzfristigen Investments. Im ersten Halbjahr erwirtschaftete der Konzern einen operativen Cashflow von 5,3 Milliarden US$.
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KI-Trend bleibt intakt
Auch wenn zuletzt von führenden Vertretern der KI-Branche Sicherheitsbedenken geäußert und teilweise eine vorsichtigere Entwicklung gefordert wurde, setzt sich der Ausbau der KI-Infrastruktur bislang fort.
Auch in Europa wird die Diskussion über eigene KI-Rechenzentren intensiver. Im Vergleich zu den USA besteht hier noch erheblicher Nachholbedarf.
Dieser strukturelle Trend dürfte die Nachfrage nach leistungsfähigen KI-Chips weiterhin unterstützen.
Positiv ist zudem, dass namhafte Technologieunternehmen wie Meta, OpenAI und Anthropic auf AMD-Technologien setzen.
Bewertung
Die Wachstumsstory von AMD ist noch nicht abgeschlossen. Die Entwicklung der KI-Technologie befindet sich weiterhin in einer frühen Phase, und AMD gehört inzwischen zu den wichtigsten Anbietern von KI-Chips und Rechenzentrumslösungen.
Das größte Problem für die Aktie ist daher weniger das operative Wachstum als die inzwischen sehr hohe Erwartungshaltung.
In dem starken Kursanstieg seit März ist bereits viel Positives enthalten. Selbst bei weiterhin hohen Wachstumsraten besteht deshalb das Risiko, dass eine Verlangsamung des Wachstums oder eine schwächere Prognose zu einer deutlichen Kursreaktion führt.
Im Vergleich zu Nvidia ist AMD ebenfalls ambitioniert bewertet. Entscheidend ist daher, ob das zukünftige Gewinnwachstum hoch genug ausfällt, um die aktuelle Marktbewertung zu rechtfertigen.
ℹ️ AMD in Kürze
- Advanced Micro Devices (AMD) mit Hauptsitz in Santa Clara im US-Bundesstaat Kalifornien entwickelt und vertreibt Mikroprozessoren, Chipsätze und System-on-a-Chip-Lösungen.
- Eine eigene Fabrikationsstätte hat das Unternehmen seit der Ausgründung der eigentlichen Halbleiterherstellung im Jahr 2009 in Globalfoundries nicht mehr.
- Aktuell hat das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von etwa 890 Milliarden US$.
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Fazit
Kurzfristig halte ich das weitere Kurspotenzial der AMD-Aktie für begrenzt und rechne zunächst eher mit einer Seitwärtsbewegung. Das jetzige Wachstum ist bereits eingepreist.
Mittelfristig sieht die Situation aus meiner Sicht jedoch anders aus. Das Geschäft mit KI-Chips wächst weiterhin sehr dynamisch, und AMD verfügt über eine starke Position in diesem Markt.
Sollte sich das Wachstum bei Umsatz und Gewinn in den kommenden Jahren fortsetzen, halte ich auch Kurse von 650 US$ und darüber für realistisch.
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