Allianz-Aktie: -8% Gewinn – Rekordrally oder nächster Rückschlag?
Fast 8% weniger Gewinn im Versicherungsgeschäft!
Die jüngsten Geschäftszahlen enthalten durchaus eine Überraschung. Im dritten Quartal erzielte die Allianz in ihrer Schaden- und Unfallversicherung lediglich 2,20 Milliarden € operativen Gewinn. Im Vorjahr waren es noch 2,39 Milliarden € gewesen.
Das entspricht einem Rückgang von -7,9%. Verantwortlich waren vor allem höhere Belastungen durch Naturkatastrophen.
Die Schaden-Kosten-Quote verschlechterte sich von 91,9 auf 93,8%. Von jeweils 100 € Versicherungserlösen musste die Allianz damit knapp 94 € für Schäden und Kosten aufwenden.
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Die höhere Schadenbelastung ist allerdings kein grundsätzliches Problem für das Geschäftsmodell. Versicherer kalkulieren entsprechende Risiken schließlich in ihre Prämien ein. Kritisch würde es erst, wenn steigende Schäden dauerhaft schneller wachsen als die erzielten Einnahmen.
Zumindest beim Geschäftswachstum gibt es bislang wenig Grund zur Sorge. Das Prämien- und Geschäftsvolumen in der Schaden- und Unfallversicherung stieg intern um +4,5% auf 20,9 Milliarden €.
Allianz: Die Vermögensverwaltung liefert 35% Wachstum!
Warum die Allianz trotz des Gewinnrückgangs neue Rekorde erzielt, zeigt ein Blick auf die Vermögensverwaltung. Hier stieg das operative Ergebnis im dritten Quartal um beeindruckende +35,1% auf 1,12 Milliarden €.
Das ist ein neuer Quartalsrekord. Vor allem die steigenden Gebühreneinnahmen und die verbesserte Kosteneffizienz sorgten für den Gewinnsprung.
Das Geschäft mit der Verwaltung fremden Vermögens wird für den Versicherungskonzern immer wichtiger. Allein im dritten Quartal flossen netto 47 Milliarden € an neuen Kundengeldern zu.
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Ende September verwaltete die Allianz damit rund 2,15 Billionen € für externe Anleger. Steigende verwaltete Vermögen ermöglichen höhere Gebühreneinnahmen, ohne dass die Kosten im gleichen Verhältnis wachsen müssen.
Die unterschiedlichen Entwicklungen zeigen einen wichtigen Vorteil des Konzerns. Schwächere Ergebnisse in einzelnen Versicherungsbereichen lassen sich durch andere Geschäftsbereiche ausgleichen.
Nach neun Monaten erreichte die Allianz deshalb einen operativen Rekordgewinn von 14,1 Milliarden €. Das entspricht einem Wachstum von +7,8%.
18,6 Milliarden € Gewinn jetzt möglich!
Die starke Entwicklung veranlasste das Management bereits am Mittwochabend, die obere Grenze seiner Jahresprognose von 18,4 auf 18,6 Milliarden € anzuheben.
Im dritten Quartal verdiente die Allianz operativ 4,71 Milliarden € und übertraf damit die Analystenerwartungen von rund 4,25 Milliarden € deutlich.
Für Anleger dürfte vor allem das nachhaltige Gewinnwachstum entscheidend sein. Nach neun Monaten stieg der bereinigte Gewinn je Aktie um +12,7% auf 24,15 €.
Die Bilanz bietet ebenfalls Sicherheit. Mit einer Solvency-II-Quote von 219% verfügt die Allianz über eine starke Kapitalausstattung. Das Aktienrückkaufprogramm über 2,5 Milliarden € wurde bereits vollständig umgesetzt.
Weitere Kapitalrückführungen erscheinen deshalb grundsätzlich möglich. Garantiert sind sie allerdings nicht, insbesondere wenn größere Naturkatastrophen oder Kapitalmarktverwerfungen die Ergebnisse belasten.
351 oder 684 €: Ist die Aktie noch günstig?
Nach den Quartalszahlen gehen die Analysteneinschätzungen weit auseinander. Berenberg bestätigte am Freitag seine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 684 €. Gegenüber dem aktuellen Aktienkurs entspricht das rund +43% Potenzial.
Die DZ Bank erhöhte ihren fairen Wert von 495 auf 508 €. Deutlich vorsichtiger bleiben UBS mit 460 € und Jefferies mit 440 €.
Das pessimistischste Szenario liefert weiterhin Barclays. Die britische Investmentbank erwartet lediglich 351 € und damit einen möglichen Kursrückgang von rund -26%.
Fundamental ist die Allianz nicht mehr außergewöhnlich günstig. Für 2026 erwarten Analysten einen Gewinn von 30,65 € je Aktie. Daraus ergibt sich ein KGV von etwa 15,6.
Für 2027 stehen bereits 33,27 € Gewinn je Aktie im Raum. Damit reduziert sich die Bewertung auf rund 14,3. Die für das Geschäftsjahr 2026 erwartete Dividende von 18,82 € entspricht einer möglichen Ausschüttungsrendite von knapp 4%.
ℹ️ Allianz SE in Kürze
- Die Allianz (WKN: 840400) mit Hauptsitz in München ist der größte Versicherungskonzern der Welt.
- Kerngeschäft des Konzerns sind die Kranken-, Lebens-, Sach- und Unfallversicherung.
- Darüber hinaus betreibt die Allianz den Geschäftsbereich Asset Management, in dem sie das Vermögen von Privatpersonen und institutionellen Anlegern verwaltet.
- Die Allianz ist Mitglied im deutschen Leitindex DAX und im europäischen Leitindex EuroStoxx 50. An der Börse ist der Konzern rund 178,7 Milliarden € wert.
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Fazit
Für mich bleibt die Allianz eine hervorragende langfristige Dividendenaktie, deren starkes Geschäftsmodell auch schwächere Ergebnisse einzelner Sparten verkraftet. Nach der jüngsten Rekordrally erscheint mir die Bewertung allerdings weitgehend fair, weshalb ich vor einem größeren Nachkauf eher auf einen Rücksetzer warten würde.