Siemens-Aktie: Wie viel Luft hat die Dividende nach dem Healthineers-Abschied?

Rekord unter Strom

André Doerk

22:30 Uhr

Siemens als Dividendenwert? Mit knapp 2 Prozent Rendite wirkt der Konzern eher wie ein Wachstumswert im Anzug. Doch die Ausschüttung klettert Jahr für Jahr, und jetzt trennt sich Siemens auch noch von Healthineers. Bleibt die Dividende auf Wachstumskurs, wenn die Gewinnbasis kleiner wird? Deshalb habe ich mir angehört, was das Management den Analysten erzählt hat.

Dividenden-Aktien

Auf X teilen Auf Facebook teilen Auf Whatsapp teilen

Kein Renditeriese, aber ein verlässlicher Steigerer

Wer bei Siemens auf eine fette Rendite hofft, schaut in die Röhre: Die vorgeschlagene Dividende von 5,50 Euro entspricht beim Kurs von 281,70 Euro rund 1,95 Prozent. Spannend wird es für Dich als Einkommensinvestor an anderer Stelle. Die Aktie notiert nur 3,4 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch, die Stimmung ist also alles andere als gedrückt. Und Vorstandschef Roland Busch nennt das Geschäftsjahr 2026 ein „weiteres höchst erfolgreiches Jahr“.

Rekordaufträge und ein Umsatz über Plan

Im vierten Quartal setzte Siemens 24,08 Mrd. Euro um und lag damit 3,9 Prozent über dem Konsens von 23,18 Mrd. Euro. Beim Gewinn je Aktie war es knapper: 2,85 Euro berichtet gegenüber erwarteten 2,83 Euro, ein Plus von 0,7 Prozent. Der Auftragseingang erreichte mit 34,8 Mrd. Euro einen Rekord, das industrielle Geschäft verdiente 3,9 Mrd. Euro bei einer Marge von 16,8 Prozent. Im Gesamtjahr wuchs der Umsatz um 8 Prozent, der freie Cashflow stieg um 12 Prozent auf 12,1 Mrd. Euro.

Für 2027 erwartet das Management (ohne Healthineers) ein vergleichbares Umsatzwachstum von 9 bis 11 Prozent und einen Gewinn je Aktie vor Kaufpreisallokation von 10,20 bis 10,80 Euro, im Mittel ein Plus von 13 Prozent. Obendrauf kommen angehobene Mittelfristziele: 7 bis 11 Prozent Umsatzwachstum statt bisher 6 bis 9 Prozent, dazu zweistelliges Gewinnwachstum je Aktie.

Angekündigt, geliefert – teils sogar mehr

Vor drei Monaten hatte Finanzchefin Veronika Bienert für Smart Infrastructure ein Wachstum am unteren Ende von 10 bis 11 Prozent in Aussicht gestellt. Geworden sind es 15 Prozent bei einer Marge von 20,3 Prozent (allerdings mit 50 Basispunkten Rückenwind aus US-Zollrückerstattungen). Bei Mobility lieferte Siemens 9 Prozent Wachstum, 9,5 Prozent Marge und den angekündigten Cash-Nachholeffekt mit 1,4 Mrd. Euro freiem Cashflow. Auch die Jahresprognose wurde laut Management erreicht, der Gewinn je Aktie stieg um 14 Prozent (einen exakten Wert blieb Siemens im Call allerdings schuldig).

Der Ton hat sich spürbar gedreht. Im Vorquartal war noch vom „geopolitisch volatilen Umfeld“ die Rede, jetzt spricht das Management von einem „außergewöhnlichen“ Jahr und „exzellenter Visibilität“. Für mich ist das mehr als Rhetorik, denn die Zielanhebung untermauert den Optimismus.

Die Ausschüttung steht auf breitem Fundament

Die Dividende soll um 0,15 Euro auf 5,50 Euro steigen, zum fünften Mal in Folge. Seit 2022 ging es von 4,00 Euro über 4,25, 4,70 und 5,20 auf zuletzt 5,35 Euro nach oben. Ich habe nachgerechnet: Gemessen an der zuletzt genannten Gewinnspanne von 11,20 bis 11,50 Euro je Aktie liegt die Ausschüttungsquote bei rund 48 bis 49 Prozent. Beim freien Cashflow sind es sogar nur etwa 34 Prozent.

Gibt es einen Haken? Ja, einen technischen. Nach der Abspaltung gibt es je zwei Siemens-Aktien eine Healthineers-Aktie, die Basis des Gewinns je Aktie sinkt. Die Prognose für 2027 ist deshalb nicht direkt mit 2026 vergleichbar. Finanzchefin Bienert betont aber, die progressive Dividendenpolitik gelte auch danach. Zusätzlich läuft ein Rückkauf von bis zu 6 Mrd. Euro, von dem bisher 1,7 Mrd. Euro umgesetzt sind. Die Ausschüttung dürfte bei stabilem Geschäft erst einmal gut gesichert sein.

Rechenzentren unter Strom

Was die Analysten am meisten umtrieb? Natürlich das Rechenzentrumsgeschäft. Die Aufträge wuchsen dort dreistellig auf über 8,5 Mrd. Euro, der Umsatz um rund 60 Prozent auf etwa 4,6 Mrd. Euro. Laut Bienert werden rund 70 Prozent des Rechenzentrums-Auftragsbestands von über 7 Mrd. Euro schon 2027 zu Umsatz, das Wachstum könnte 40 Prozent übersteigen. Der Stromhunger der KI-Rechner treibt Siemens also kräftig an.

Dazu kommt Planbarkeit: Smart Infrastructure sitzt auf über 25 Mrd. Euro Auftragsbestand, Mobility auf über 65 Mrd. Euro. Der Zug ist auf Jahre hinaus gut gebucht. Auch die Software wächst, der Digitalumsatz legte um 16 Prozent auf 10,9 Mrd. Euro zu. KI soll künftig über Zusatzgebühren, einen „Agenten-Zuschlag“ und nutzungsbasierte Modelle Geld bringen. Bei der Kapitalverwendung hält sich das Management auch größere Zukäufe offen, den Rückkauf will es nach der Abspaltung zügig fortsetzen.

Wo es knirschen kann

Was kann schiefgehen? Bienert selbst warnt, dass Aufträge im Rechenzentrumsgeschäft wegen Genehmigungen und Netzanschlüssen zeitweise zurückhaltender ausfallen könnten. In der Automatisierung verzerren Preiserhöhungen die Bestellphasen, der starke Oktober war teils Vorzieheffekt, und in China schwächte sich der Auftragseingang im September ab. Chinesische Anbieter machen im Einstiegssegment Preisdruck, auch außerhalb Chinas. In der Software verschärft die Übernahme von PTC durch Schneider den Wettbewerb.

Hinzu kommen Belastungen bei Mobility durch Kapazitätsausbau, MERMEC-Integration und Umbaukosten. Die Lizenzgebühren von Siemens Energy (laut einer Analystenfrage etwa 500 Mio. Euro im Jahr 2027) laufen langfristig aus. Wer die Aktie hält, sollte den Gesamtbericht am 10. Dezember im Blick behalten, denn erst danach gibt es saubere Vergleichszahlen ohne Healthineers.