Commerzbank-Aktie: Am Montag wird es ernst – Durchbruch oder Machtkampf?
Brüssel könnte am Montag grünes Licht geben!
Die italienische Großbank UniCredit steht offenbar kurz vor einem wichtigen Meilenstein. Nach Informationen der Nachrichtenagentur Reuters dürfte die Europäische Kommission bis zum 16. November die kartellrechtliche Genehmigung für die Übernahme der Commerzbank erteilen.
Dabei könnte die Zustimmung sogar ohne zusätzliche Auflagen erfolgen. Drei mit dem Verfahren vertraute Personen bestätigten gegenüber Reuters entsprechende Erwartungen.
Bereits im Oktober hatte die Europäische Zentralbank UniCredit erlaubt, ihre Beteiligung an der Commerzbank über die Schwelle von 30% hinaus zu erhöhen.
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UniCredit-Chef Andrea Orcel rechnet inzwischen damit, dass sämtliche noch ausstehenden regulatorischen Genehmigungen bis Ende November vorliegen. Anschließend könnte das italienische Geldhaus seinen Einfluss weiter ausbauen.
Allerdings bedeutet die kartellrechtliche Freigabe noch keine abgeschlossene Übernahme. Entscheidend bleibt, welche Beteiligungs- und Stimmrechtsverhältnisse UniCredit tatsächlich erreicht.
Jetzt gibt es Streit um zwei Aufsichtsratssitze!
Ein bislang weniger beachteter Konflikt könnte die weitere Zusammenarbeit erschweren. Seit der staatlichen Rettung im Jahr 2009 verfügt die Bundesregierung über das Recht, zwei Vertreter im Aufsichtsrat der Commerzbank zu benennen.
Daran möchte Berlin offenbar festhalten. UniCredit verfolgt allerdings andere Pläne und beansprucht sämtliche zehn Sitze der Anteilseigner im insgesamt 20-köpfigen Aufsichtsrat.
Damit geht es um eine entscheidende Machtfrage. Schließlich bestimmt der Aufsichtsrat unter anderem über die Besetzung des Vorstands und kontrolliert wichtige strategische Entscheidungen.
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Nach Informationen von Reuters hatte auch die Europäische Kommission zunächst rechtliche Bedenken hinsichtlich der deutschen Forderungen. Allerdings könnte dieser Konflikt getrennt vom eigentlichen Genehmigungsverfahren behandelt werden.
Für Aktionäre entsteht dadurch zusätzliche Unsicherheit. Selbst wenn UniCredit die Kontrolle übernimmt, könnte der Streit über die zukünftige Unternehmensführung weitergehen.
3,4 Milliarden € Gewinn als starkes Fundament!
Immerhin entwickelt sich die Commerzbank unabhängig von den Übernahmeplänen weiterhin erfreulich. In den ersten neun Monaten steigerte das Geldhaus seinen Nettogewinn um +41% auf 2,67 Milliarden €.
Auch das operative Ergebnis verbesserte sich um +17% auf rund 4 Milliarden €. Die Aufwand-Ertrag-Relation sank auf rund 53% und verdeutlicht die zunehmende Effizienz.
Für das Gesamtjahr erwartet das Management weiterhin mindestens 3,4 Milliarden € Gewinn. Allerdings senkte die Bank zuletzt ihre Prognose für den Zinsüberschuss von 8,6 auf 8,5 Milliarden €.
Der verstärkte Wettbewerb um Kundeneinlagen könnte die Profitabilität entsprechend belasten. Gleichzeitig bleibt die Bank mit einer harten Kernkapitalquote von 14,2% solide ausgestattet.
Langfristig will die Commerzbank ihre Eigenkapitalrendite weiter steigern. Die Strategie Momentum 2030 sieht eine Nettorendite auf das materielle Eigenkapital von 21% vor. Ob diese Ziele nach einer möglichen Übernahme unverändert bestehen bleiben, ist allerdings ungewiss.
39 oder 47 €: Was ist die Commerzbank wert?
Auch die Analysten bleiben uneinig. Autonomous Research bestätigte am Mittwoch seine negative Einstufung „Underperform“ und erhöhte das Kursziel lediglich von 38,70 auf 39 €.
Die Citigroup reduzierte ihre Prognose gleichzeitig von 42 auf 40 € und empfiehlt die Aktie weiterhin zum Halten. Optimistischer ist die Deutsche Bank mit 42 €. Oddo BHF erwartet sogar 47 € und damit rund +17% Kurspotenzial.
Fundamental erscheint die Bewertung durchaus interessant. Für 2026 rechnen Analysten mit einem Gewinn von 3,12 € je Aktie. Daraus ergibt sich ein KGV von rund 12,9.
Für 2027 liegen die Gewinnerwartungen bereits bei 3,84 € je Aktie. Damit reduziert sich die Bewertung auf ungefähr 10,5. Allerdings könnte eine mögliche Übernahme sowohl die zukünftige Gewinnentwicklung als auch die Kapitalverwendung verändern.
ℹ️ Commerzbank in Kürze
- Die Commerzbank (WKN: CBK100) ist eine Universalbank mit Sitz in Frankfurt am Main. Gemessen an der Bilanzsumme ist sie das viertgrößte Geldhaus Deutschlands.
- Das Bankinstitut betreut rund elf Millionen Privat- und Firmenkunden in Deutschland und Europa und besitzt mit rund 400 Filialen eines der dichtesten Filialnetze aller deutschen Privatbanken.
- Die Aktie ist im DAX gelistet, an der Börse ist die Commerzbank derzeit aktuell mit rund 43 Milliarden € bewertet.
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Fazit
Für mich bleibt die Commerzbank-Aktie angesichts der starken Gewinnentwicklung und des erwarteten KGV von rund 10 für 2027 attraktiv, wobei die bevorstehende EU-Entscheidung zusätzliche Fantasie schafft. Allerdings würde ich angesichts des ungelösten Machtkampfs mit der Bundesregierung derzeit eher halten als aggressiv nachkaufen.