SAP-Aktie: -18% unter dem eigenen Kaufpreis – Warnsignal oder Schnäppchen?
1,46 Milliarden € zu deutlich höheren Kursen investiert!
Ein Blick auf die vergangenen Aktienrückkäufe zeigt einen interessanten Unterschied. Zwischen April und August 2025 erwarb SAP insgesamt 5,68 Millionen eigene Aktien für rund 1,46 Milliarden €. Der durchschnittliche Kaufpreis lag bei 257,60 € und damit erheblich über dem heutigen Börsenkurs.
Inzwischen kauft der Softwarekonzern erneut kräftig zu. Allein zwischen dem 2. und 6. November erwarb SAP weitere 465.412 eigene Aktien für insgesamt 95,4 Millionen €. Das geht aus der jüngsten Pflichtmitteilung hervor.
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Seit Beginn der aktuellen Rückkauftranche Ende Juli wurden damit bereits rund 9,6 Millionen Aktien erworben. Das gesamte Volumen beläuft sich auf ungefähr 1,66 Milliarden €.
Für Aktionäre kann das langfristig interessant sein. Werden die erworbenen Aktien eingezogen, verteilt sich der zukünftige Unternehmensgewinn auf weniger Anteilsscheine. Allerdings zeigt der Vergleich mit 2025 auch, dass Aktienrückkäufe nicht automatisch zu steigenden Kursen führen.
AstraZeneca liefert die nächste Wachstumschance!
Operativ gibt es unterdessen erfreuliche Nachrichten. Am Dienstag kündigte SAP eine vertiefte Zusammenarbeit mit dem britischen Pharmakonzern AstraZeneca an.
Das Unternehmen will seine bisherige SAP-Systemlandschaft umfassend auf SAP Cloud ERP Private umstellen. Dabei handelt es sich um eine der größten SAP-Installationen innerhalb der Life-Sciences-Branche.
Besonders interessant erscheint mir die langfristige Perspektive. Schließlich arbeiten beide Unternehmen bereits seit rund 20 Jahren zusammen. Die geplante Migration könnte zusätzliche wiederkehrende Clouderlöse ermöglichen.
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Auch künstliche Intelligenz soll bei der Modernisierung eine wichtige Rolle spielen. AstraZeneca prüft entsprechende Anwendungen, um seine Geschäftsprozesse effizienter zu gestalten.
Das konkrete Auftragsvolumen wurde allerdings nicht veröffentlicht. Wie stark sich die Vereinbarung auf SAPs zukünftige Gewinne auswirkt, bleibt deshalb offen.
24,1 Milliarden € Cloud-Aufträge als Fundament!
Immerhin entwickelt sich das Cloud-Geschäft weiterhin dynamisch. Im dritten Quartal steigerte SAP seine entsprechenden Umsätze um +26% auf 6,67 Milliarden €.
Der kurzfristige Cloud-Auftragsbestand erhöhte sich sogar um +28% auf 24,1 Milliarden €. Das liefert eine gute Grundlage für zukünftiges Wachstum. Auch die Profitabilität verbessert sich. Während der Konzernumsatz um +13% auf 10,27 Milliarden € stieg, wuchs das bereinigte operative Ergebnis um +18% auf 3,03 Milliarden €.
Für das Gesamtjahr erwartet SAP weiterhin einen bereinigten operativen Gewinn zwischen 11,8 und 12,2 Milliarden € auf währungsbereinigter Basis. Der freie Cashflow soll rund 10 Milliarden € erreichen.
Allerdings muss SAP seine Wachstumsziele dauerhaft erfüllen. Der Wettbewerb durch Microsoft, Oracle und neue KI-Anwendungen könnte die zukünftigen Margen belasten.
170 oder 275 €: Was ist SAP wirklich wert?
Die Analysten sind sich über die Bewertung weiterhin uneinig. JPMorgan erwartet nach seiner jüngsten Hochstufung 275 € und damit rund +30% Kurspotenzial. Goldman Sachs sieht 258 €, während die Deutsche Bank 235 € prognostiziert. Deutlich skeptischer ist die DZ Bank. Sie hält lediglich 170 € für angemessen. Das entspräche einem weiteren Kursrückgang von rund -19%.
Fundamental erscheint SAP jedenfalls nicht außergewöhnlich günstig. Für 2026 erwarten Analysten einen Gewinn von rund 7,09 € je Aktie. Daraus ergibt sich ein KGV von knapp 30.
Für 2027 rechnen die Experten mit 8,35 € Gewinn je Aktie. Damit reduziert sich die Bewertung auf ungefähr 25. Bis 2028 könnte das KGV bei entsprechendem Gewinnwachstum auf rund 21 sinken.
ℹ️ SAP in Kürze
- Die SAP SE (WKN: 716460) gehört weltweit zu den führenden Softwareunternehmen im Bereich Unternehmenssoftware. Der Konzern bietet Lösungen für Geschäftsprozesse, Datenmanagement und Cloud-Anwendungen für Unternehmen jeder Größe.
- Der Hauptsitz befindet sich in Walldorf (Deutschland). SAP ist weltweit tätig und verfügt über zahlreiche Standorte und Kunden in nahezu allen Branchen.
- Die Aktie ist im DAX und Euro Stoxx 50 gelistet und zählt mit einer Marktkapitalisierung von rund 258,8 Milliarden € zu den wertvollsten börsennotierten Unternehmen Europas.
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Fazit
Für mich bleibt SAP angesichts des starken Cloud-Geschäfts und der steigenden Profitabilität eine interessante langfristige Wachstumsaktie, auch wenn die Bewertung weiterhin anspruchsvoll erscheint. Die jüngsten Aktienrückkäufe sind erfreulich. Wirklich günstig war die SAP-Aktie allerdings eher im Sommer dieses Jahres.