Rheinmetall-Aktie -17,47%: Fallendes Messer oder 100%-Chance?
Jetzt schockt auch noch die Konkurrenz!
Am Mittwoch geriet die gesamte europäische Rüstungsbranche erneut unter Verkaufsdruck. Auslöser waren enttäuschende Quartalszahlen des tschechischen Rüstungskonzerns CSG. Dessen Aktie verlor zeitweise mehr als -20%.
Besonders problematisch ist die neue Margenprognose. Statt einer operativen Gewinnmarge zwischen 24 und 25% erwartet CSG für 2026 nur noch rund 21%.
Verantwortlich sind unter anderem sinkende Preise für klassische Artilleriemunition. Nach Aussagen des Managements sind diese zuletzt um rund -20% gefallen. Zusätzlich belasten Produktionsanpassungen und Verzögerungen bei größeren Aufträgen die Ergebnisse.
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Für Rheinmetall ist das durchaus relevant. Schließlich produziert auch der Düsseldorfer Konzern große Mengen Artilleriemunition. Ein zunehmender Preisdruck könnte deshalb die zukünftige Profitabilität belasten.
Allerdings unterscheiden sich die Geschäftsmodelle. Rheinmetall verfügt über ein breiteres Angebot, das unter anderem gepanzerte Fahrzeuge, Flugabwehrsysteme und elektronische Verteidigungstechnologien umfasst.
78 Milliarden € Aufträge – aber ein Milliardenproblem!
Die fundamentalen Zahlen zeigen weiterhin erhebliches Wachstum. In den ersten neun Monaten steigerte Rheinmetall seinen Umsatz um +38% auf 8,4 Milliarden €. Das operative Ergebnis kletterte sogar um +68% auf 1,34 Milliarden €.
Auch der Rheinmetall Backlog erreichte mit 78 Milliarden € einen neuen Rekordwert. Allerdings enthält diese Kennzahl neben festen Aufträgen auch Rahmenvereinbarungen, deren vollständige Umsetzung noch nicht gesichert ist.
Das eigentliche Problem liegt derzeit beim Cashflow. In den ersten neun Monaten erwirtschaftete Rheinmetall einen negativen operativen freien Cashflow von rund -1,7 Milliarden €.
Tipp: Die globale Aufrüstung treibt die Nachfrage nach kritischen Rohstoffen – unser exklusiver Report „Rüstung – Megatrend im Rohstoffsektor“ identifiziert zwei Unternehmen, die von dieser Entwicklung maximal profitieren werden.
Verantwortlich sind insbesondere hohe Investitionen in Vorräte und zusätzliche Produktionskapazitäten. Gleichzeitig verzögerten sich wichtige Projekte, sodass geplante Anzahlungen und Umsätze später anfallen.
Deshalb musste das Management seine Jahresprognose bereits erneut senken. Für 2026 erwartet Rheinmetall inzwischen lediglich 13,2 Milliarden € Umsatz und eine operative Marge von rund 18,5%.
Das zeigt: Die Nachfrage ist nicht das entscheidende Problem. Vielmehr muss Rheinmetall beweisen, dass sich die enormen Auftragsvolumina auch zuverlässig in Gewinne und positive Cashflows umwandeln lassen.
KGV von 16,9: Jetzt ein Schnäppchen?
Immerhin ist die Bewertung nach dem massiven Kursrückgang erheblich gesunken. Für 2026 liegt das erwartete KGV bei rund 25,8. Im kommenden Jahr reduziert sich diese Kennzahl auf ungefähr 16,9.
Das erscheint angesichts des langfristigen Wachstumspotenzials durchaus interessant. Allerdings beruhen diese Kennzahlen auf Gewinnschätzungen, die bei weiteren Verzögerungen ebenfalls sinken könnten.
Die Analysten bewerten die Situation entsprechend unterschiedlich. Berenberg senkte sein Kursziel am Dienstag von 1.020 auf 900 € und bestätigte die Einstufung „Hold“.
Jefferies erwartet dagegen weiterhin 1.100 €, während Citigroup ein Kursziel von 1.374 € nennt. Außerordentlich optimistisch bleibt die Deutsche Bank mit 1.650 €.
Gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht das einem rechnerischen Aufwärtspotenzial von rund +108%. Für einen solchen Kurssprung müsste Rheinmetall allerdings das Vertrauen der Anleger zurückgewinnen.
Droht am 27. November die nächste Enttäuschung?
Der nächste wichtige Termin ist der Kapitalmarkttag Ende November. Dort will Rheinmetall seine mittelfristige Strategie und die Wachstumsperspektiven konkretisieren.
Allerdings rechnen einige Analysten bereits mit einer weiteren Enttäuschung. Berenberg erwartet beispielsweise, dass Rheinmetall seine langfristigen Umsatzziele für 2030 um rund -14% reduzieren könnte.
Eine solche Anpassung müsste nicht zwangsläufig negativ sein. Schließlich könnte eine realistischere Planung helfen, das verlorene Vertrauen zurückzugewinnen.
Entscheidend wäre vielmehr, ob die neuen Ziele noch über den aktuellen Markterwartungen liegen. Zusätzliche Klarheit beim Cashflow und bei den erwarteten Gewinnmargen könnte die Aktie ebenfalls stabilisieren.
ℹ️ Rheinmetall in Kürze
- Rheinmetall (WKN: 703000) ist ein deutscher Rüstungskonzern und Automobilzulieferer mit Sitz in Düsseldorf.
- Nach Airbus ist Rheinmetall der zweitgrößte deutsche Hersteller von Rüstungsgütern.
- Schwerpunkte der Waffenproduktion sind militärische Rad- und Kettenfahrzeuge wie Kampf- und Schützenpanzer sowie Munition.
- Rheinmetall ist Mitglied in den Leitindizes DAX und Euro Stoxx 50. Der Börsenwert liegt aktuell bei rund 37,6 Milliarden €.
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Fazit
Für mich wird die Rheinmetall-Aktie nach dem massiven Kursrückgang fundamental wieder interessant, wobei das erwartete KGV von unter 17 für 2027 eine attraktive Ausgangslage schafft. Ein Risiko bleibt allerdings bestehen: Denn sowohl die Branche gilt weiterhin als zyklisch. Zudem haben die letzten Prognosesenkungen gezeigt, dass der Newsflow der letzten Wochen nicht zwangsläufig den Tiefpunkt abgebildet haben muss.