Alphabet-Aktie -8%: Buy the Dip — oder doch nicht?
Umsatz hui
In Sachen Umsatz konnte Alphabet voll und ganz überzeugen. Die Erlöse des Google- und YouTube-Mutterkonzerns stiegen im abgelaufenen Vierteljahr um 25% auf 127,6 Milliarden US$. Das markierte bereits das 13. Quartal in Folge mit einem zweistelligen Umsatzwachstum. Allerdings lag der Umsatz minimal unter den im Vorfeld durchschnittlich avisierten Analystenschätzungen.
Als starker Wachstumstreiber erwies sich abermals das Cloud-Geschäft. Der Umsatz der Google Cloud explodierte um 103% auf 30,7 Milliarden US$ angetrieben durch massive KI-Infrastruktur- und TPU-Verkäufe. Inzwischen ist die Cloud-Sparte von Alphabet auch hochprofitabel. Das operative Ergebnis verdreifachte sich auf über 11,0 Milliarden US$.
Auch das Werbegeschäft (Google Services) lieferte ein solides Wachstum ab. Die Umsätze in diesem Bereich stiegen im letzten Quartal um 12% auf 63,4 Milliarden US$. Lediglich die Werbung über YouTube schwächelte mit einem Wachstum von „nur“ 9% auf 11,2 Milliarden US$ ein wenig.
Eine interessante Randnotiz ist meiner Meinung nach, dass die klassische Websuche damit erstmals weniger als die Hälfte des Gesamtkonzernumsatzes aus. Das zeigt die rasante Transformation von Alphabet zu einem KI-Cloud-Service-Konzern.
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Ergebnis und Cashflow pfui
Trotz der herausragenden Umsatzentwicklung patzte Alphabet im vergangenen Quartal beim Ergebnis, was auch die negative Kursreaktion der Alphabet-Aktie erklärt. Der Nettogewinn sank um 25% auf 26,2 Milliarden US$. Das verwässerte Ergebnis je Aktie lag bei 2,12 US$ und verfehlte damit meilenweit die Markterwartung von rund 3,00 US$ erheblich.
Belastend wirkten sich hohe Sondereffekte aus. Alphabet verbuchte unter „sonstige Erträge und Aufwendungen“ einen Verlust von 8,2 Milliarden US$, unter anderem wegen nicht realisierter Verluste auf Beteiligungen (wie beispielsweise an SpaceX).
Ebenfalls dürfte der Börse der massive Anstieg der Capex nicht besonders gut gefallen haben. Die Investitionsausgaben kletterten im letzten Quartal drastisch auf 51,4 Milliarden US$, was einem Anstieg von über 110% gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht.
Alphabets Investitionen in Rechenzentren und KI-Hardware sind so hoch, das der freie Cashflow mit -9,1 Milliarden US$ zuletzt negativ war. Für 2027 stellte das Unternehmen weitere deutliche Steigerungen der Investitionsausgaben in Aussicht.
Runter auf das 12-Monatstief?
Durch den gestrigen Kurssturz rutscht die Alphabet-Aktie auf den tiefsten Stand seit Ende März. Es ist gut möglich, dass der Tech-Wert in den kommenden Tagen sogar das 12-Monatstief bei 274 US$ testen wird. Spätestens bei diesem Support rechne ich allerdings mit einer Trendwende.
Ein sehr gemischtes Bild
Die Bandbreite der Kursziele von Banken und Analysehäusern für die Alphabet-Aktie lag zuletzt zwischen 340 und 485 US$. Das bedeutet, dass die Bullen ein Potenzial von rund +65% für den Tech-Titel sehen und selbst die Bären von weiteren Kurssteigerungen ausgehen. Allerdings muss man davon ausgehen, dass einige Analysten in den kommenden Tagen ihre Kursziele aufgrund der massiven Ergebnisverfehlung nach unten korrigieren werden.
Die Zahlen von Alphabet geben in meinen Augen ein sehr gemischtes Bild ab. Das ursprüngliche Kerngeschäft mit Werbung wächst nur noch mit rund 10%. Das Wachstum kommt inzwischen größtenteils aus dem Cloud-Geschäft und bei diesem ist meiner Meinung nach unsicher, wie es sich in den kommenden Quartalen entwickeln wird.
Der Wettbewerb im Cloud-Business ist sehr intensiv und vor allem ist der Aufbau der Infrastruktur extrem kapitalintensiv. Selbst eine Gelddruckmaschine wie Alphabet ist nicht mehr in der Lage, die dafür erforderlichen Investitionen aus dem operativen Cashflow zu stemmen.
Das sollte einen nachdenklich stimmen. Zwar ist die Cloud-Sparte inzwischen hochprofitabel. Aber die Frage ist, ob sie auch mittelfristig noch so hohe Gewinne liefern kann.
Den Patzer beim Ergebnis verzeihe ich Alphabet hingegen. Er ist im Wesentlichen auf Sondereffekte zurückzuführen und hat nichts mit dem operativen Geschäft zu tun.
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ℹ️ Alphabet in Kürze
- Alphabet Inc. (WKN: A14Y6H) ist eine im kalifornischen Mountain View ansässige Holding und Muttergesellschaft der weltgrößten Suchmaschine Google.
- Neben Google betreibt Alphabet auch die Videoplattform YouTube und ein Cloud-Business. Zudem gehören zahlreiche Venture-Unternehmen, wie beispielsweise DeepMind und Waymo, zur Holding.
- Alphabet ist Mitglied in den US-Leitindizes Nasdaq 100 und S&P 500. Der Konzern wird zu den sogenannten „Big Five“ der Technologieindustrie gezählt und ist aktuell rund 3,95 Billionen US$ wert.
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Fazit
Mit einem Forward-KGV von 20 halte ich die Alphabet-Aktie derzeit für fair bewertet. Meiner Meinung nach hat der Kurs ein leichtes Upside.
Stärkere Kursrückgänge wie in den letzten Monaten haben sich in der Vergangenheit immer als gute Einstiegszeitpunkte in die Alphabet-Aktie erwiesen. Deshalb können Anleger auch diesmal „den Dip kaufen“. Es wird sich mittel- bis langfristig auszahlen.