SAP-Aktie: Nach den Zahlen kaufen oder auf einen Rücksetzer warten?
Cloudgeschäft liefert überzeugende Argumente
SAP hat die Erwartungen der Analysten bei Umsatz und operativem Ergebnis übertroffen und zugleich die Zuversicht für das Cloudgeschäft untermauert. Der Konzernumsatz kletterte im dritten Quartal um 13% auf 10,27 Mrd. €. Damit überschritt SAP erstmals die Marke von 10 Mrd. € in einem Quartal. Die Cloud-Erlöse legten um 25% auf 6,67 Mrd. € zu, während das bereinigte Betriebsergebnis um 18% auf 3,03 Mrd. € kletterte.
Besonders erfreulich entwickelte sich der Current Cloud Backlog. Die vertraglich zugesicherten Cloudumsätze der kommenden zwölf Monate erhöhten sich währungsbereinigt um 26% auf 24,1 Mrd. €. Dieser Frühindikator signalisiert, dass die Nachfrage trotz Konjunktursorgen und der Diskussion um eine mögliche Verdrängung klassischer Software durch künstliche Intelligenz robust bleibt.
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Ausblick macht Hoffnung – KI-Frage bleibt offen
Für 2026 rechnet SAP bei den währungsbereinigten Cloud-Erlösen nun mit dem oberen Ende der bisherigen Prognosespanne von 25,8 bis 26,2 Mrd. €. Auch bei den Cloud- und Softwareerlösen peilt das Management die obere Hälfte der Spanne von 36,3 bis 36,8 Mrd. € an. Das bereinigte Betriebsergebnis soll weiterhin 11,8 bis 12,2 Mrd. € erreichen. Dazu stellte das Management für 2027 ein beschleunigtes Umsatzwachstum in Aussicht.
Analysten dürften insbesondere den starken Auftragsbestand und die steigende Profitabilität positiv bewerten. Bernstein sieht mit einem Kursziel von 273 € weiterhin erhebliches Potenzial, während Berenberg seinen Zielwert auf 240 € erhöhte. Jefferies sieht die Aktie bei 220 € fair bewertet, Goldman Sachs bei 215 €. Vorsichtigere Stimmen verweisen dagegen auf die bereits ambitionierte Bewertung und die zuletzt kräftige Kurserholung.
Ein Fragezeichen bleibt die Monetarisierung der KI-Angebote. SAP-Chef Christian Klein betont zwar die Nachfrage nach Unternehmens-KI und dem Assistenten Joule, konkrete Kennzahlen zum finanziellen Beitrag fehlen jedoch bislang. Auch mögliche Nachholeffekte bei Kunden und die konjunkturelle Entwicklung könnten das Wachstum künftig bremsen.
Bewertung und Charttechnik
Mit einem erwarteten Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 21 auf Basis der Gewinne bis 2028 ist SAP wahrlich kein Schnäppchen mehr. Der Bewertungsaufschlag gegenüber Wettbewerbern wie Oracle und anderen Cloud-Anbietern setzt voraus, dass der Konzern sein Wachstum und die Margenverbesserung konsequent fortsetzt. Dafür sprechen die hohe Kundenbindung und die fortschreitende Cloud-Transformation – eine Garantie ist das allerdings nicht.
Charttechnisch hat sich das Bild deutlich aufgehellt. Seit dem Tief bei 127,50 € in der zweiten Julihälfte ist die Aktie um mehr als +60% gestiegen. Mit der 200-€-Marke und dem 50%-Fibonacci-Retracement der vorherigen Abwärtsbewegung bei 205,50 € wurden wichtige Widerstände überwunden. Als nächste Hürden warten das 61,8%-Fibonacci-Retracement bei 223,90 € und die mittelfristige Abwärtstrendlinie bei rund 228 €. Erst ein nachhaltiger Ausbruch darüber würde das Chartbild endgültig verbessern.
Allerdings ist die Aktie auf Tages- und Wochenbasis inzwischen überkauft. Rücksetzer wären deshalb keine Überraschung. Bei 200 € und an der 50-Tage-Linie bei 187,75 € liegen wichtige Unterstützungen.
ℹ️ SAP in Kürze
- Die SAP SE (WKN: 716460) gehört weltweit zu den größten Softwareunternehmen im Bereich der Unternehmenssteuerung. Für kleinere und mittelgroße Unternehmen bietet der Konzern Standardlösungen an, für größere Unternehmen gibt es individuelle Angebote.
- Der Hauptsitz des Konzerns ist im baden-württembergischen Walldorf, weltweit verfügt der IT-Konzern über zahlreiche Niederlassungen.
- Die Aktie des Unternehmens ist im DAX gelistet und wird an der Börse aktuell mit rund 238 Milliarden € bewertet.
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Fazit
Aus meiner Sicht überwiegen nach diesen Zahlen die positiven Signale. SAP zeigt, dass das Geschäftsmodell auch im KI-Zeitalter funktioniert und die Cloud-Transformation weiter Früchte trägt. Langfristig sehe ich daher weiteres Potenzial. Kurzfristig ist jedoch Vorsicht angebracht: Der Kurs hat bereits viel Positives vorweggenommen, und die hohe Bewertung lässt wenig Raum für Enttäuschungen. Ich bleibe deshalb leicht bullisch, würde nach dem steilen Anstieg aber auch eine gesunde Konsolidierung einkalkulieren.
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