British American Tobacco-Aktie: Hohe Dividende und wachsendes Velo-Geschäft
British American Tobacco zählt zu den größten Tabakkonzernen weltweit und baut sein Geschäft zunehmend auf moderne, tabakfreie Nikotinprodukte um. Besonders Velo entwickelt sich dabei zu einem wichtigen Wachstumstreiber.
Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Umsatz um 2,9 Prozent, das bereinigte operative Ergebnis um 3,5 Prozent und der bereinigte Gewinn je Aktie um 7,9 Prozent. Die New Categories wuchsen besonders stark. Der Umsatz legte um 18 Prozent zu, während der Ergebnisbeitrag um 55 Prozent stieg.
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Velo gewinnt massiv an Bedeutung
Der Markt für moderne orale Nikotinprodukte könnte von derzeit rund 4 Milliarden Pfund auf etwa 11 Milliarden Pfund im Jahr 2030 wachsen. British American Tobacco will davon mit seiner Marke Velo einen erheblichen Anteil sichern und strebt für Modern Oral einen Umsatz von 4,3 Milliarden Pfund an.
In den USA ist der Marktanteil von Velo seit Anfang 2024 von 4,4 auf mehr als 30 Prozent gestiegen. In Europa liegt der Volumenanteil sogar bei über 60 Prozent. Gleichzeitig ist die Marktdurchdringung in vielen Ländern noch sehr niedrig, sodass sowohl die Zahl der Nutzer als auch der Konsum pro Nutzer wachsen können.
Besonders attraktiv ist die Profitabilität. In Europa erzielt Modern Oral pro Einheit einen etwa viermal höheren Bruttogewinn als klassische Tabakprodukte. Der Wechsel eines Kunden zu Velo muss daher nicht zwangsläufig zu einem wirtschaftlichen Verlust führen.
Auch das US-Geschäft liefert wieder Wachstum
Das US-Geschäft entwickelt sich inzwischen deutlich besser. Im ersten Halbjahr 2026 stieg der Umsatz um 8,5 Prozent und das bereinigte operative Ergebnis um 10,1 Prozent. Die New Categories legten beim Umsatz um fast 60 Prozent zu, während Velo Plus sogar mehr als 200 Prozent wuchs.
Auch Vuse verfügt mit einem Marktanteil von rund 56 Prozent bei wiederaufladbaren geschlossenen Systemen über eine starke Position. Eine mögliche Verlagerung eines Teils des derzeit illegalen Vape-Marktes in den regulierten Bereich könnte zusätzliches Wachstum ermöglichen.
Margen könnten stärker steigen als der Umsatz
British American Tobacco erwartet bis 2030 lediglich 3 bis 5 Prozent Umsatzwachstum. Entscheidend ist daher die Profitabilität. Die Marge der New Categories stieg bereits von 10,5 auf 13,8 Prozent und soll langfristig mindestens 30 Prozent erreichen.
Zusätzliche Kosteneinsparungen von rund 2 Milliarden Pfund bis 2030 und weitere Schuldenreduzierungen könnten das Gewinnwachstum zusätzlich beschleunigen. Gleichzeitig bietet die Aktie eine Dividendenrendite von rund 6 Prozent, während Aktienrückkäufe die Entwicklung des Gewinns je Aktie unterstützen.
Regulierung bleibt das zentrale Risiko
Die größte Unsicherheit liegt weiterhin bei der Regulierung. Erfahrungen aus Australien und mehreren asiatischen Märkten zeigen, dass hohe Abgaben und strenge Vorschriften den legalen Markt erheblich schwächen können.
Auch die positive Entwicklung von Velo und Vuse kann deshalb nicht losgelöst von politischen Entscheidungen betrachtet werden. GLO bleibt zudem ein Schwachpunkt, nachdem der Umsatz mit Heated Products im ersten Halbjahr um fast 12 Prozent zurückging.
Korrektur macht Aktie wieder attraktiver
Bei einem Aktienkurs von rund 53 US-Dollar wird British American Tobacco mit etwa dem Zehnfachen der erwarteten Gewinne für 2027 bewertet. Angesichts eines erwarteten Gewinnwachstums von nahezu 10 Prozent und einer Dividendenrendite von rund 6 Prozent erscheint das attraktiv.
Eine Bewertung mit dem 12- bis 13-Fachen der erwarteten Gewinne für 2028 wäre aus heutiger Sicht durchaus erreichbar. Das würde einen Aktienkurs von etwa 69 bis 75 US-Dollar bedeuten.
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Fazit
Die Korrektur hat die Aktie von British American Tobacco wieder zu einem Kaufkandidaten gemacht. Starkes Velo-Wachstum, steigende Margen und die hohe Dividende bieten attraktives Potenzial für Anleger, auch wenn regulatorische Risiken die ganz große Upside derzeit begrenzen.
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