Duolingo-Aktie: Ist sie doch kein KI-Opfer?
Optimistische Banken
Nein, zumindest nicht nach Einschätzung einiger Banken und Analysehäuser. Das letzte in dieser Reihe ist Evercore ISI, dessen Experten das Rating der Duolingo-Aktie nicht nur von „In Line“ auf „Outperform“ hochstuften, sondern das Kursziel auf 210 US$ glatt verdoppelten. Damit sieht Evercore gegenüber dem Schlusskurs von gestern ein Upside von über +40% für die Duolingo-Aktie. Grundlage für den deutlich gestiegenen Optimismus des Analysehauses ist eine starke Anhebung der Gewinnschätzung für die kommenden Jahre.
Mit ihrem Optimismus stehen die Evercore-Analysten übrigens nicht alleine da. Auch die Experten der Investmentbanken DA Davidson und Wedbush sowie der Großbank JPMorgan erhöhten erst kürzlich ihre Kursziele für die Duolingo-Aktie.
Auf dem richtigen Weg unterwegs
In der Tat scheint sich die befürchtete Disruption des Geschäftsmodells von Duolingo durch Künstliche Intelligenz bislang nicht in den Zahlen abzuzeichnen. Ganz im Gegenteil. Die zuletzt berichteten Kennzahlen fielen sehr positiv aus.
Der Umsatz stieg im zweiten Quartal auf 298,5 Millionen US$ und die Zahl der täglich aktiven Nutzer kletterte im Jahresvergleich um 23% auf über 60 Millionen. Das Duolingo-Management blickt so zuversichtlich in die Zukunft, dass 2028 sogar die Marke von 100 Millionen Nutzern angestrebt wird.
Mit seiner Strategie scheint das Management der Sprachlern-App tatsächlich sehr viel richtig gemacht zu haben. Die Basisversion von Duolingo ist kostenlos und werbefinanziert. Abonnenten kommen hingegen in den Genuss eines werbefreien Lernens mit einem größeren Funktionsumfang. Dazu zählen besonders KI-gestützte Gesprächsübungen, die bei den Nutzern offenbar sehr gut ankommen.
Zudem baut Duolingo konsequent sein Angebot in anderen Fachbereichen aus. Mathematik, Musik und Schach sollen die Abhängigkeit von Fremdsprachen verringern.
Der wahrscheinlich wichtigste strategische Schachzug des Managements ist allerdings die intelligentere Monetarisierung. Auf Grundlage jahrelanger Erfahrungswerte weiß das Unternehmen inzwischen sehr genau, mit welchen Maßnahmen und über welchen Zeitraum Neukunden, die die kostenlose Version der Plattform testen, zu zahlenden Abonnenten konvertiert werden können.
Das Management fokussiert sich seit geraumer Zeit mehr auf die Maximierung der Reichweite und der Nutzerbindung und weniger auf die kurzfristige Monetarisierung — offenbar mit Erfolg. Für das laufende Jahr erwartet Duolingo ein weiteres Umsatzwachstum von 15 bis 18%.
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Trendwende geglückt
Nachdem die Duolingo-Aktie Mitte April auf ein neues 3-Jahrestief bei 90 US$ gefallen war, schaffte sie eine erfolgreiche Trendwende. Der Kurs befindet sich seitdem in einem kontinuierlichen Aufwärtstrend. Das Jahreshoch bei 185 US$ ist inzwischen in greifbare Nähe gerückt.
Noch nicht heißt nicht nie
Ich meiner letzten Analyse der Duolingo-Aktie im Februar habe ich die Sprachlern-App als das erste Todesopfer von Künstlicher Intelligenz bezeichnet. Seit damals hat der Aktienkurs um gut +50% zugelegt.
Muss ich mein Urteil deshalb revidieren? Ich glaube nicht, denn die Bedrohung von Lern-Apps im Allgemeinen und von Sprachlern-Apps im Besonderen durch KI ist alles andere vom Tisch.
Die Fortschritte von KI-Modellen in Sachen Wissensvermittlung sind atemberaubend. In den kommenden Jahren wird diese Wissensvermittlung meiner Überzeugung nach nicht mehr isoliert über bestimmte Apps stattfinden, sondern primär über KI-Agenten direkt in den Alltag integriert.
Noch bildet sich diese Entwicklung nicht in den Zahlen von Duolingo ab. Aber ich glaube, dass sich die ersten Spuren einer KI-Disruption in den kommenden Quartalen abzeichnen werden.
Hinzu kommt die inzwischen recht sportliche Bewertung der Duolingo-Aktie. Sie liegt aktuell bei einem Forward-KGV von 21. Das finde ich für ein Unternehmen, dessen Wachstum bei ca. 15% liegt, das meiner Meinung nach kein Potenzial mehr hat, seine Margen zu verbessern, und das mittelfristig massiv von KI bedroht ist, einen zu hohen Wert.
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ℹ️ Duolingo in Kürze
- Duolingo (WKN: A3CWBB) ist ein Onlinedienst zum Erlernen von Sprachen. Nutzern stehen derzeit über 100 Kurse in mehr als 40 Sprachen zur Verfügung.
- Mit über 500 Millionen registrierten Nutzern ist Duolingo die meistbenutzte Sprachlernplattform der Welt.
- Das Unternehmen notiert seit 2021 an der US-Technologiebörse Nasdaq und ist aktuell ca. 5,4 Milliarden US$ wert.
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Fazit
Ich kann den jüngsten Optimismus der Banken nicht nachvollziehen. Die Zahlen zeigen zwar, dass sich Duolingo auch im Zeitalter von Künstlicher Intelligenz behaupten kann. Aber ich glaube, dass das Wachstum der Lern-App durch den Einsatz von KI stark begrenzt ist.
Sobald User die Funktionen von Duolingo von kostenlosen KI-Angeboten geliefert bekommen, werden sie Duolingo sehr schnell den Rücken zukehren. Ich fürchte, diese Entwicklung wird schon bald beginnen.