Shein-Aktie: Warum nur so erfolglos?
Der Börsengang floppt
Ein erfolgreiches IPO sieht anders aus. Dass der Börsengang von Shein kein großer Erfolg werden dürfte, zeichnete sich bereits bei der Preisbildung der Aktie im Vorfeld ab. Der Ausgabepreis der Shein-Aktie lag mit 48,56 HK$ deutlich unter dem maximal angestrebten Preis von 49,50 HK$. Bei einem so stark im Rampenlicht stehenden Unternehmen ist das kein großer Vertrauensbeweis.
Wie gering das Vertrauen der Investoren in die Shein-Aktie tatsächlich ist, zeigte sich dann auch gleich in den ersten Handelsstunden in Hongkong. Der Modetitel rauschte in der Spitze zweistellig nach unten, konnte sich dann aber wieder bei einem leichten Minus stabilisieren.
Mit dem Verkauf von 280 Millionen Aktie sammelte Shein ca. 13,60 Milliarden HK$ ein (ca. 1,74 Milliarden US$). Der Emissionserlös soll primär in den Ausbau der Technologie, die Steigerung der Markenbekanntheit sowie die globale Expansion investiert werden.
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Gründe für den Kurseinbruch
Dass der Börsengang der Shein-Aktie ein Reinfall war, hat eine ganze Reihe an Gründen. Zum Ersten dürften viele Investoren die Bewertung als zu hoch angesehen haben. Mit einem Forward-KGV von 15 ist die Shein-Aktie für ein Unternehmen, dass nicht mehr wachsen kann, ziemlich ambitioniert bewertet. Im ersten Halbjahr lag das Umsatzplus des Fast-Fashion-Anbieters nur noch bei mickrigen 1,1%.
Zum Zweiten sind es die Gründe für den massiven Wachstumseinbruch, die viele Anleger zu Recht an der Shein-Aktie zweifeln lassen. Das bisherige Kerngeschäftsmodell, steuerfreie Kleinstsendungen von China in die USA und nach Europa zu versenden, ist kaputt. Die USA haben die de-minimis-Regelung für Waren aus China aufgehoben und die EU erhebt inzwischen eine Importabgabe von 3 € pro Warengruppe für Sendungen aus der Volksrepublik.
Die neuen EU-Regeln zeigen bereits eine starke Wirkung. Schätzungen zufolge hat sich die Zahl der aktiven Shein-Nutzer in Europa seit der Einführung des neuen Zolls fast halbiert.
Zum Dritten übt die Europäischen Union massiven regulatorischen Druck auf Shein aus. Laufende Verfahren der EU-Kommission nach dem Digital Services Act richten sich gegen die Empfehlungssysteme, illegale Produkte und die mangelhafte Nachhaltigkeit von Shein.
Das Geschäftsmodell funktioniert nicht mehr
Ich habe Anleger bereits in meiner Analyse vor dem Börsengang vor einem Investment in die Shein-Aktie gewarnt und die Kursentwicklung in den ersten Handelsstunden scheint mir Recht zu geben. Die chinesische Modeplattform ist viel zu spät an die Börse gegangen.
Die atemberaubende Wachstumsgeschichte von Shein ist längst zu Ende erzählt und die neuen Regularien in Europa und den USA sind nichts weniger als existenzgefährdend für das Geschäftsmodell der Chinesen.
Shein sieht das offenbar genauso und versucht mit einer Änderung des Geschäftsmodells gegenzusteuern. Der Modeanbieter öffnet seine Plattform für Drittanbieter und will sich so zu einem Marktplatz für Fashion (und wahrscheinlich anderen Produktgruppen) transformieren. Zudem kündigte Shein im Mai den Kauf der US-Modekette Everlane an.
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ℹ️ Shein in Kürze
- Shein (WKN: A42HBS) ist ein 2008 in China gegründeter Online-Modehändler mit aktuellem Sitz in Singapur, der die Fast-Fashion-Branche revolutioniert und das Modell der sogenannten Ultra Fast Fashion etabliert hat.
- Algorithmen analysieren kontinuierlich Modetrends in den sozialen Medien. Beliebte Stile werden direkt in sehr kleinen Stückzahlen in Auftrag gegeben.
- Erst bei hoher Nachfrage wird die Produktion hochgefahren. Dadurch entstehen täglich tausende neue Artikel bei minimalen Lagerkosten.
- Der Verkauf erfolgt fast ausschließlich über die eigene App und Website direkt an Endkunden weltweit, ohne Zwischenhändler oder klassische Filialen.
- Shein ist an der Börse in Hongkong gelistet und ca. 26 Milliarden US$ wert.
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Fazit
Das IPO bestätigt meine negative Sichtweise der Shein-Aktie. Für ein Unternehmen, dessen Geschäftsmodell im Kern massiv gefährdet ist, ist die Aktie viel zu hoch bewertet.
Für mich ist das Downside von Shein nach wie vor extrem hoch. Ich glaube nicht, dass Shein noch einmal das Steuer herumreißen kann. Die große Wachstumsgeschichte des Unternehmens ist vorbei. Anleger müssen sie an der Börse aber immer noch bezahlen.