Marvell-Aktie: Wird die Bewertung zum Problem?

Gewinnmitnahmen nach Zahlen

Alexander Hirschler

13:19 Uhr

Die Aktie von Marvell Technology ist seit Anfang März um mehr als +160% gestiegen und hat in dieser Woche erstmals die Marke von 200 US$ überwunden. Nun hat der US-Chipdesigner seine mit Spannung erwarteten Quartalszahlen vorgelegt, die vorbörslich zu einem Kursrückgang von fast -3% führen. Gibt es an den Ergebnissen etwas auszusetzen und wie sollten sich Anleger nun verhalten?

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KI-Boom treibt Umsatz und Gewinn an

Im abgelaufenen Quartal steigerte Marvell den Umsatz um 28% auf 2,42 Milliarden US$ und übertraf damit leicht die Analystenschätzungen von 2,41 Milliarden US$. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 0,80 US$ und damit ebenfalls knapp über dem Konsens von 0,798 US$.

Besonders stark präsentierte sich erneut das Rechenzentrumsgeschäft: Mit 1,83 Milliarden US$ entfallen inzwischen rund drei Viertel des Konzernumsatzes auf diesen Bereich. Vor allem maßgeschneiderte KI-Chips, optische Verbindungslösungen und Netzwerktechnologien treiben die Dynamik.

CEO Matt Murphy sieht den Konzern weiterhin in einer hervorragenden Position. Hyperscaler wie Microsoft, Amazon oder Google investieren derzeit Milliarden in den Ausbau ihrer KI-Rechenzentren und Marvell profitiert unmittelbar davon. Das Unternehmen unterstützt große Cloud-Anbieter bei der Entwicklung eigener Chips und etabliert sich damit zunehmend als Schlüsselzulieferer der KI-Infrastruktur.

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Ausblick angehoben

Entsprechend optimistisch fällt auch der Ausblick aus. Für das laufende zweite Quartal stellt Marvell einen Umsatz von rund 2,7 Milliarden US$ in Aussicht und liegt damit über den bisherigen Erwartungen der Wall Street von 2,6 Milliarden US$. Auch die Gewinnprognose wurde angehoben auf 0,88 bis 0,98 US$ je Aktie. Analysten hatten mit 0,90 US$ gerechnet.

Für das Gesamtjahr erwartet das Management inzwischen Erlöse von rund 11,5 Milliarden US$ – gut eine halbe Milliarde mehr als zuvor prognostiziert und über den Marktschätzungen von 11 Milliarden US$. Für das Geschäftsjahr 2028 stellt Marvell sogar 16,5 Milliarden US$ in Aussicht.

Analysten werden immer bullischer

An der Wall Street sorgt das für zunehmend euphorische Analystenstimmen. Besonders HSBC machte zuletzt Schlagzeilen und hob das Kursziel spektakulär von 85 auf 300 US$ an. Die Analysten sehen vor allem in optischen Verbindungslösungen sowie in der CXL-Technologie bislang unterschätzte Wachstumstreiber.

Nach den Zahlen erhöhte auch Raymond James das Kursziel deutlich auf 235 US$ und bestätigte die Einstufung „Strong Buy“. Die Experten verweisen auf das beschleunigte Wachstum im Rechenzentrumsgeschäft sowie die starke Position bei kundenspezifischen KI-Chips.

Hohe Erwartungen werden zur Belastung

Trotz der starken Zahlen gerät die Aktie zunächst jedoch unter Druck. Vorbörslich verliert das Papier rund -3%, nachdem der Kurs bereits am Mittwoch um -4,59% gefallen war. Das verdeutlicht die enorme Erwartungshaltung, die inzwischen im Kurs eingepreist ist.

Mit einem Forward-KGV von rund 68 gehört Marvell mittlerweile zu den teuersten großen Halbleiterwerten am Markt. Selbst kleine Enttäuschungen oder leicht schwächere Margen reichen inzwischen aus, um Gewinnmitnahmen auszulösen.

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Hinzu kommt, dass die Profitabilität zwar hoch bleibt, die Margen aber kaum noch Spielraum nach oben lassen. Die bereinigte Bruttomarge soll im laufenden Quartal zwischen 58,25 und 59,25% liegen und damit leicht unter dem Niveau des Vorjahres bleiben. Gleichzeitig beobachten Investoren verstärkt Insiderverkäufe aus dem Managementumfeld – ein Signal, das bei hoch bewerteten Wachstumswerten besonders sensibel aufgenommen wird.