Vestas-Aktie: Den Kursrückgang für einen Kauf nutzen?
Ordentliche, aber zu schwache Zahlen
Die Vestas-Zahlen für das dritte Quartal 2026 fielen operativ zwar ordentlich aus. Umsatz und Margen stiegen, lagen aber unter den Analystenerwartungen. Außerdem sank der Auftragseingang deutlich. Hier die Details:
Der Windkraftanlagenkonzern steigerte im abgelaufenen Vierteljahr seinen Umsatz um 6% gegenüber dem Vorjahr auf 5,68 Milliarden €, verfehlte damit aber erheblich die Markterwartung von 6,07 Milliarden €.
Gleiches Spiel beim Gewinn. Vestas lieferte zwar eine EBIT-Steigerung (vor Sondereffekten) von 16% auf 483 Millionen €, erreichte aber nicht den Konsenswert von 526 Millionen €. Und auch der Nettogewinn in Höhe von 323 Millionen € lag unter der Analystenschätzung von 380 Millionen €.
Ebenfalls enttäuschend fiel der Auftragseingang aus. Er sank auf Jahressicht um 27% auf eine Leistung von 3,38 Gigawatt. Trotz des etwas schwächeren Quartalseingangs kletterte der Gesamtauftragsbestand auf ein historisches Allzeithoch von rund 77,9 Milliarden €.
Besonders auffällig war auch die Cashflow-Entwicklung des Unternehmens. Der bereinigte freie Cashflow sank von 508 auf nur noch 99 Millionen €. Belastend wirkten sich unter anderem höhere Kosten bei einem europäischen Offshore-Projekt und ein gestiegener Working-Capital-Bedarf aus.
Auf Basis der jüngsten Zahlen hat Vestas die Prognosen für 2026 eingeengt. Während das Management zuvor von einem Jahresumsatz zwischen 20 und 22 Milliarden € ausgegangen war, präzisierte es den Ausblick auf 20,5 bis 21,5 Milliarden €. Auch die EBIT-Margeprognose wurde von 7 bis 9% auf 7,5 bis 8,5% eingeengt.
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In Wellen auf und ab
Seit einem Jahr geht es mit der Vestas-Aktie nun schon in mehreren Wellenbewegungen auf und ab. Mitte September kletterte der Kurs auf ein neues 3-Jahreshoch bei knapp über 29 €. Dieses Mehrjahreshoch konnte die Aktie in den letzten Wochen aber nicht mehr erreichen.
Ich gehe davon aus, dass sich der Kurs der Vestas-Aktie spätestens beim Support bei 24,50 € stabilisieren wird. Ein größeres Downside ist fundamental nicht vorhanden.
Die Bewertung ist das Problem
In meiner letzten Analyse der Vestas-Aktie vor drei Monaten habe ich Anlegern empfohlen, sie nur noch zu halten. Damals notierte der Kurs knapp +10% über dem aktuellen Niveau. Die jüngste Kursentwicklung scheint meiner Empfehlung Recht zu geben.
Das Hauptproblem von Vestas sehe ich nicht in der operativen Geschäftsentwicklung, sondern in der Bewertung der Aktie. Ein Forward-KGV von 16 ist mir für ein Unternehmen mit Wachstumsraten von ca. 12% (2026) und 7% (2027) einfach zu hoch. Vor allem in Anbetracht der Tatsache, dass das Margenpotenzial bei Vestas beschränkt ist.
Das margenstarke Service-Geschäft legte im letzten Quartal zwar auf über 1 Milliarde € Umsatz zu, allerdings sank die Marge leicht auf 16,5%. Gleichzeitig hat Vestas mit hohen Aufwendungen im Zusammenhang mit Projekten und einer Rotorblatt-Havarie im Offshore-Segment zu kämpfen. Das Management geht jedoch davon aus, dass das Offshore-Geschäft 2027 in die Gewinnzone zurückkehren wird.
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ℹ️ Vestas in Kürze
- Vestas Wind Systems (WKN: A3CMNS) mit Sitz in Aarhus in Dänemark ist der größte Windkraftanlagenhersteller der Welt.
- Mit einer installierten Gesamtleistung von weit über 175 Gigawatt in rund 90 Ländern hat Vestas mehr Windkraftkapazität errichtet als jeder andere Hersteller weltweit.
- Das Unternehmen entwickelt, fertigt, installiert und wartet Windkraftanlagen sowohl für den Einsatz an Land (Onshore) als auch auf dem Meer (Offshore).
- Vestas notiert an der Nasdaq Copenhagen und ist ca. 206 Milliarden DKK wert.
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Fazit
Das Orderbuch der Dänen ist zwar prall gefüllt, aber die Windkraftbranche ist traditionell wettbewerbsintensiv und lässt keine großen Margensprünge zu. Vor diesem Hintergrund ist mir die Vestas-Aktie aktuell zu ambitioniert bewertet.
Ein größeres Downside erwarte ich nicht. Aber der nächste größere Kurskatalysator dürfte erst die Prognose für das Jahr 2027 werden.